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高顿名师讲解2013年CFA二级考试之反收购的常用策略-2

来源：高顿网校 2013-04-15

　　谈谈反收购的常用策略-2

　　作者：高顿财经CFA讲师贺赛

　　上一篇谈了管理层在收到收购要约(offer)以后的策略,往往这个时候已经很晚了,对管理层来说,提前预防比事后补救来的有效的多.下面CFA介绍了集中常见的预防策略.

　　Post-offer防御策略

　　直接说不。直接对收购者说不，如果收购者走向proxy battle或者tender offer，管理层公开解释为什么说不符合股东的*5利益。

　　诉讼。主要的考虑是一场昂贵的诉讼耗时耗钱，可能打消收购者的兴趣。目标公司通常会以反垄断为由向法院提起反收购的诉讼，法院可能会在宣判之前勒令收购方停止一切行动，目标公司获得宝贵的时间。

　　白衣骑士策略。管理层可能会接触自己喜欢的第三方，让他加入收购竞争来拯救自己。在竞价过程中，往往公司可以卖出一个很高的价格。在这样的竞价中胜出往往要支付沉重的代价，被称为赢家的诅咒(winner’s curse)

　　白色乡绅策略(white squire)。这里管理层引入一个友好的第三方，让他买入一部分公司股票，以对抗收购方。在实践中，这个策略有很高的法律风险，尤其是当在股东未获得补偿的情况下公司的股份被卖给第三方。

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陈一磊

高顿CFA研究院主任