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中国经济不会硬着陆流动性和信贷是风险

来源：高顿网校 2014-10-22

　　瑞银：中国经济不会硬着陆流动性和信贷是风险-2月20日，瑞银经济学家针对中国经济发布*7研究报告称，尽管存在着众多结构问题，但他们并不认为2014年中国经济会硬着陆或发生系统性危机。

　　近期，投资者对中国和新兴市场担忧加剧。中国最近的经济指标有些疲软，但市场真正担心的是中国可能面临一场危机：无序的去杠杆、经济大幅放缓(硬着陆)，甚至引发金融危机。

　　事实上，类似的担忧并非最近才有，此前一直因有关房地产泡沫、产能过剩、高杠杆和地方ZF债务等问题的担忧而存在。最近，在市场对整个新兴市场的担忧不断升温的背景下，银行间市场流动性紧缩和影子信贷市场的兑付问题引发了市场对中国经济新的担忧(不过在1月信贷强劲增长后，类似的担忧可能会在近期缓和).

　　尽管存在着众多结构问题，瑞银在其研究报告中表示，并不认为2014年中国经济会硬着陆或发生系统性危机。

　　瑞银预测，中国出口将有所改善、消费将开始复苏，并认为这些好转将抵消投资、特别是基础设施投资的放缓，从而推动今年GDP增长7.8%左右。

　　瑞银预计，信贷增速将放缓、但仍足以支撑7.5%以上的增长，因为经济部门中将会放缓的是更依赖于信贷的ZF基础设施支出、而复苏中的出口和消费部门对信贷的依赖度相对较小。

　　瑞银证券维持之前的判断，即在日益复杂的国内外环境中抑制杠杆率攀升步伐、且影子信贷违约风险正在上升的背景下，流动性和信贷波动是2014年中国经济面临的*5风险。

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高顿CFA研究院主任