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CFA协会—投资者对金融市场的信任和信心

来源：高顿网校 2014-10-24

　　金融危机后，业界一直在呼吁重建投资者对金融市场的信任。有关投资者对金融市场的信任和信心，您能否与我们分享一些*7的统计数据和调查？

　　2013 年，CFA 协会与爱德曼公关公司 (Edelman public relations firm) 联手调查了 2,100 名散户和机构投资者。在所有调查对象中，52% 的人表示他们相信金融服务行业会做正确的事情，高于金融危机刚爆发后的 40%。有趣的是，四分之三的调查对象表示他们有公平的机会通过资本市场获利。

　　在CFA协会/爱德曼公关公司对投资者开展信任调查的同时，2013 年底，经济学人智库 (Economist Intelligence Unit) 推出了另一项针对金融服务业高管的调查，从另一个角度调查信任问题，这次调查同样由 CFA 协会发起。在经济学人智库调查的金融高管中，59% 的高管表示他们相信这一行业具有良好的声誉。此外，71% 的高管认为触发信任和信心问题的是“其他”公司，也就是说他们并不认为他们是触发这问题的一份子。

　　从这些调查结果中我发现，投资大众对于金融行业的信任度，以及从业者及高管们对于信任度问题的认知并不对等。在我看来，这说明存在着一种危机，一方面投资者不太相信金融业，另一方面高管及从业者就否认这种情况。许多公司做了些他们认为有助于重建投资者信任的事情，但事实上投资者对金融业的信任程度并非那么高。作为从业者，我认为缺乏信任非常危险，因为资本市场的正常高效运作是需要所有参与者彼此高度的信任。此外，我从多个调查中发现，当市场表现良好时，人们会相信市场；当市场表现欠佳时，人们就不相信市场。我们应设法将信任和市场表现相分离，使投资者对金融专业人士的诚信有信心，即使无论市场表现好与坏，他们均会为其争取*5利益。

　　《资产管理公司专业行为准则》(“AMC”, Asset Manager Code) 是一套自愿性的专业行为守则，对于这套守则的遵守情况将向投资者及潜在客户反映公司的道德文化和专业性。您能否更详细地告诉我们这个守则是如何应用于“经理选拔”流程？

　　《资产管理公司专业行为准则》能够透过多种方式应用于经理选拔流程：

　　公司可以通过在征询建议书(Request for Proposal) 中提问，将该守则设为初步搜索流程的组成部分，以及将其用作商业性经理顾问数据库的搜索标准之一。

　　此外，公司还可以针对守则的各个方面提出具体问题，将其用作经理访谈的基准。如果一家公司声称遵守该守则，他们应该能解决如下问题：

　　- 您的公司如何披露关于软佣金的使用情况？

　　- 您的员工最常遇见哪类利益冲突？

　　- 您的经理如何对整个公司的风险进行压力测试？

　　此外，守则还可用作全球标准，让投资者能够根据一组期望对比来自不同国家/地区，拥有类似投资委托项目的公司。这让计划发起人和其他投资者能够轻易识别哪些基金经理会遵守道德基准，站在有利于投资者的立场解决利益冲突。

　　虽然许多公司都有着自己的行为准则，但投资者很难对不同的准则进行比较，也很难辨别相关公司在保护客户利益的承诺中可能遗漏的关键元素。《资产管理公司专业行为准则》能让客户轻易地识别承诺遵守这些通用道德原则基准的公司，而不用对各个公司的行为准则逐一进行评估。如同《全球投资表现标准》(GIPS, Global Investment Performance Standards)一样，这可以有助于以相同的基准进行比较。

　　CFA 协会的《道德操守》(Code of Ethics) 和《专业行为准则》(Standards of Professional Conduct)针对的是个人行为，而《资产管理公司专业行为准则》则适用于“全球范围”。能否请您详细解释一下这两者？这对于在不同地域的公司是否有所不同？例如，这些准则与监管公司活动的适用法律和法规有何关系？

　　CFA 协会的《道德操守》和《专业行为准则》适用于 CFA 协会的特许资格持有人及会员，《资产管理公司专业行为准则》则适用于投资公司。这两套标准都适用于全球范围。《资产管理公司专业行为准则》的原则和要求适用于每个公司(无论这些公司的规模大小或所在地域)，以便投资者可以轻易地识别哪些基金经理会遵守道德基准，站在有利于投资者的立场解决利益冲突。《资产管理公司专业行为准则》代表了投资公司的a1执行，其要求往往是现有法律法规的补充，或甚至是超越现有法律法规的要求，让公司承担额外的责任以保护客户利益。

　　如果只以投资表现为准则，业界便会失去建高顿任的机会……投资者明确表示希望看到企业文化的转变，重视道德操守。每名投资经理应坚持工作的透明度、恪守职业道德、与客户清晰有效地沟通，这样加强客户关系，以及维护整个行业及市场的可信度。

　　我们注意到，除了一些小公司，像摩根大通资产管理 (J.P. Morgan Asset Management)、道富高顿投资管理 (State Street Global Advisors) 和摩根士丹利投资管理 (Morgan Stanley Investment Management) 这样的大公司都声称遵守《资产管理公司专业行为准则》。根据您的观察，公司规模是否会令他们在落实该守则时面对不同的挑战？如果会的话，您能否和我们说说他们关注的会是哪些方面？

　　《资产管理公司专业行为准则》建立在基本的道德原则之上，适用于任何规模的公司。

　　大型公司可能在全球各地有许多分公司和办事处，以及多个管理级别，而有时这会导致公司难以向所有员工有效传达守则的原则。规模较大、较复杂的公司可能意味着必须采用更多的政策和程序来确保遵循守则的原则和要求。另一方面，大型公司既已建立了可以满足守则要求的成熟政策和程序，因此无需制定新政策和程序来处理关键领域的问题，相对而言，小型公司则可能需要处理这个问题。尽管如此，小型公司也可以将《资产管理公司专业行为准则》用作设立政策和程序的指引，以达至全球a1执行。

　　无论规模大小，公司的声誉都非常重要。如果无法有效地向外界传达公司对于道德行为的承诺，公司内的任何人都可能会导致公司的声誉受损。通过遵守《资产管理公司专业行为准则》，公司及其员工能够向客户展示他们遵守良好道德基准的承诺。

　　您能否与我们分享《资产管理公司专业行为准则》的*7发展？中国的金融市场正在迅速进化和增长。您能否说明《资产管理公司专业行为准则》将如何令中国的金融业受益？CFA 协会将如何为我们的中国读者提供支持？例如(1)希望遵守该守则的公司所有者，和(2)在遵守该守则的公司工作的员工。

　　迄今为止，已有来自 35 个国家的 1,000 多家公司注册遵守《资产管理公司专业行为准则》。去年我们的工作重点是帮助资产所有者群体，提高他们对《资产管理公司专业行为准则》的意识。我们希望客户给资产管理公司施加更大压力，使其成为遵守《资产管理公司专业行为准则》的公司。我们要求资产所有者向其资产管理机构询问有关是否遵守《资产管理公司专业行为准则》的问题，包括在其征询建议书中向新委聘经理询问有关是否遵守《资产管理公司专业行为准则》的问题。

　　我们将在亚太地区继续扩大向基金经理及资产所有者的推广。我们已经与菲律宾、新加坡、香港和印度的多家公司进行过会谈。亚太地区最近声称遵守该守则的公司包括日本爱信集团的员工养老基金 (AISIN Employee’s Pension Fund) 和瀚亚投资(新加坡)有限公司 (Eastspring Investments (Singapore) Limited)。我们在北京与中国投资有限责任公司 (Chinese Investment Corporation) 就《资产管理公司专业行为准则》和全球投资表现标准 (GIPS) 进行了会谈。2013 年 12 月，我们联合香港投资基金公会 (Hong Kong Investment Funds Association)、另类投资管理协会 (Alternative Investment Management Association) 和香港财经分析师学会 (Hong Kong Society of Finance Analysts) 举办了一个活动，题为“道德对于香港资产管理行业未来发展的重要性(Importance of Ethics in the Future of Hong Kong’s Asset Management Industry)”。在香港证监会 (Securities and Futures Commission) 高级代表发表主题演讲后，与会者就道德文化的重要性以及《资产管理公司专业行为准则》所起的作用进行了小组讨论。

　　在选择基金经理的流程中，资产所有者越来越关心相关公司对于守则的遵守情况。这仍然是 CFA 协会的主要外展活动。无论是任何守则，公司和个人都必须遵循道德行为，证明他们以客户的利益为先，以此值得信任。资本市场的正常高效运作是需要所有参与者彼此高度的信任。《资产管理公司专业行为准则》为市场参与者提供了维持这种信任的基准。

　　对于学习CFA课程的投资者，考过CFA一级，我觉得对会计的理解比大部分人要深入。但还是回到用人单位的筛选概率来看这个问题：金融行业的平均收入在整个社会是高的，所以金融行业自然设置不必要的要求，保证其筛选到的人是高素质的。对会计本质的理解，在投资中是极为重要的，你初毕业，如何向从来不了解你的人证明，你对会计本质了解，在你没以前有CPA证书的情况下？如果你确保你对财务等知识的理解是直达本质，超过大部分人的，而且有能力让用人单位知晓承认这一点，让你PK过有CPA的批人，可以不去靠，更专注于做自己更认为有意义的事情。

　　这就是我刚才说的，你做这个选择，其实是假定自己是20%中的20%，我觉得*3异的人，一定是道路和别人有非常大的区别的很异类的发展路径的人，你如果自信自己是*3异的那一批，请做好承受巨大的压力的准备，也做好若干年后迎接辉煌的准备。

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cfa备考热门问题解答

cfa证书就业岗位有哪些？: cfa考完后可以从事的工作包括公司会计、基金经理助理、投资管理师、股票研究分析师、基金分析师、投资产品分析师、券商助理分析师、交易员等。在全球范围内，cfa会员的雇主包括了摩根大通、汇丰银行等机构。

cfa考试内容有哪些？: cfa考试分为三个等级，cfa一级和二级考试科目包括《职业伦理道德》、《定量分析》、《经济学》、《财务报表分析》、《公司理财》、《投资组合管理》、《权益投资》、《固定收益投资》、《衍生品投资》、《其他类投资》。cfa三级考试科目包括《经济学》、《投资组合管理》、《权益投资》、《职业伦理道德》、《固定收益投资》、《其他类投资》、《衍生工具》。

cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

cfa的含金量如何？: CFA证书全称Chartered Financial Analyst（特许注册金融分析师），是全球投资业里最为严格与高含金量资格认证，为全球投资业在道德操守、专业标准及知识体系等方面设立了规范与标准，具有较高的知名度和影响力。英国的国际学术认证中心，还将持有CFA证书视为拥有硕士学历水平，能让想进修的金融专业人士，充分学习等同于金融硕士的知识课程。此外，人民日报三年内连续四次推荐CFA证书！因此，无论是从国际知名度还是国内知名度来说，CFA资格认证的含金量和认可度都是非常高的。

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陈一磊

高顿CFA研究院主任