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佛山考生考前突击，CFA课程道德之股票估值

来源：高顿网校 2014-11-17

　　R2-1-1 Required rate of return: the return that investors and savers require to get them to

　　 Willingly

　　lend their funds; affected by the supply and demand of funds in the market.

　　l Discount rate: the interest rate we use to discount payments to be made in the future.

　　l Opportunity cost: the benefit from the second best choice at the same risk level.

　　l 两个证券公司对同一个股票估值，使用相同的现金流预测，得出不一样的价格。

　　原因：使用的required rate of return 不一样。

　　 R2-1-2 Decompose required rate of return:

　　Interest rate real risk free rate + expected inflation rate + risk premium

　　l (1)Real risk free rate: compensation for consumption delay

　　l (2)Expected inflation rate: 要注意不是historical inflation rate, 因为利率是向前看的。

　　l (3)Risk premium: Default risk premium, liquidity risk premium, maturity risk premium.

　　Nominal risk free rate=(1)+(2), also called risk free rate.

　　Required rate of return=(1)+(2)+(3)

　　 考点对应的试题如下：

　　R2-1 Interest rate

　　Q2-1The nominal (quoted) annual interest rate on an automobile loan is 10%. The effectiveannual rate of the loan is 10.47%. The frequency of compounding periods per year for theloan is closest to:

　　A. weekly.

　　B. monthly.

　　C. quarterly.

　　Solution: B

　　The effective annual return is: EAR = (1 + Periodic interest rate)m‐1

　　For weekly compounding, (1 + 0.10 / 52)52 — 1 = 0.10506 = 10.50%

　　For monthly compounding, (1 + 0.10 / 12)12 — 1 = 0.10471 = 10.47%

　　For quarterly compounding, (1 + 0.10 / 4)4 — 1 = 0.10381 = 10.38%

　　Thus, the correct answer is monthly compounding.

高顿正能量：让我们一起共勉，互相支持，让我们跑得更快，跑得更好吧！哪怕路上有风雨，哪怕途中有坎坷，只要不放弃奔跑，不放弃对自我的修行，我们终究会创造属于自己的生命奇迹！

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陈一磊

高顿CFA研究院主任