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QE抹“魔法”让股市与基本面完全脱节

来源：高顿网校 2014-11-19

　　在QE的帮助和怂恿之下，MSCI全球指数在过去三年增长了38%，而据报上市企业获利却仅增长了3%。这与一直遭遇资金短缺的基本面完全不相符。资金短缺的基本面貌似正是引发企业疲软商业模式的原因。

　　在这种形势下，做多/做空股市的策略已显得抓襟见肘，而专门从事短期资金贷款者受打击*5。在一个涨势不断的市场中，短期资金遭受痛苦并非异常，他们通常在“良好经济形势”下目标设为“尽量减少痛苦”，而在出现危机时大展拳脚并获利颇丰。但过去几年中，提供短期贷款者却遭遇异常大的痛苦。比如在2003/07年期间股市处在牛市中，提供短期贷款者日子不好过。虽然处在快速上升的市场中，但做多/做空股市都能获益不错。比如说，空头并未使投资回报的整体表现逊色。

　　全球股市自2009年低点已上涨了近150%，得益于廉价资金和央行QE，因而投资者失去了做空股市的兴趣就好不值得奇怪了。事实上，许多专门从事的短期资金只是最近关门大吉了，或者说投资者已还清了贷款现金，而等待更丰富的投资回报，或至少部分回归到更侧重于基本面的市场，而不是等待各大央行的慷慨解囊(推宽松政策)。

　　但近期却不是这种情况，近期做空股市者已遭遇了如此大的痛苦，以至于促使许多空头干脆缴械投降。

　　为何做空策略者们会遭受这么大的痛苦？QE可能是其“祸根”之一。QE帮助了股市上涨已成市场共识，但对改善基本盈利却成效甚微，因而，QE推高的“表象股市”比反映基本面的“真实股市”要高出很多。

　　下图可能会令很多人惊讶，但它确实“揭露了”基本面疲软的情况下做空股市者面临的问题。在过去三年，MSCI全球股指已上涨了38%(平均每年涨幅逾12%)，而据报企业获利仅增长了3%(平均每年获利1%)。上个月发生的事件(10月底美联储宣布结束QE)证明，主导股市行情的，是央行，而非反映经济基本面的企业获利。

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