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CFA三级考试12个考点全面解析

来源：高顿网校 2014-11-28

　　(1)Ethics：在下午部分考察了两道题目。这部分内容大部分和一级、二级相似，只是添加了AMC的一些考点。两个Item Sets的12道题中有2道是关于AMC。Duty to employer，Conflict of interest, Due Diligence相关的内容一直是重要的考点，这次的CFA考试三级中也考到了，不过相信已经进入三级考试的各位考生都已经十分熟悉。

　　(2)Behavior Finance：主要考查投资者行为偏差及其修正。这些都是传统的重点，所以考生对这些概念肯定复习过，但在考试中更加注重结合案例的分析能力,必须在有限的时间内通过分析题干得到结论，对于考生对于该考点的熟练程度要求较高。在考试中具体涉及到了mental accounting、anchoring等偏差，需要考生结合案例给出该投资者违法这两项规定的证据，并提出解决方案。

　　(3)Individual：是上午essay部分考试的重点，也是难点，这次有两道大题。首先是计算题，计算投资组合的Liquidity needs以及给出退休后目标(FV)和期间现金流(PMT)，要求计算投资组合Required return。其次是分析题，主要包括：风险承受能力分析，如何使用期权(Put option)来处理concentrated equity asset，以及如何降低该期权策略成本等问题。

　　(4)Institution：也是上午essay部分考试的重点，这次也考了两道大题。考察的重点在于结合具体案例，分析具体机构投资者的优缺点等。*9道机构投资者IPS考察的是Pension，也是几乎每年必考的内容，通过一个公司收购另一家公司(less profitable)后一些基本面信息的改变(员工年龄变化，Sponsor 盈利能力的变化等)判断影响新的养老金Risk tolerance 的因素并分析原因。第二题考察的是对比Endowment 和Insurance，根据基金经理的交易策略判断是否适用ALM(Asset liability management)还是AO(Asset only)进行管理,以及影响Risk tolerance的因素。

　　(5)Economic concept：上午CME(资本市场预期)内容较少，重点也十分明确。本次三级考试，主要考察了经济增长率计算公式，Grinold-Kroner Model的计算公式以及Taylor Rule的应用。

　　(6)Asset Allocation：上午部分考了一道题目。主要考察了Roy’s 的安全*9指标，在国际多样化投资中，计算外汇对风险的贡献度;在已知基金经理外汇市场预期的前提下，根据利率平价原理判断是否需要进行外汇风险对冲。

　　(7)Fixed income：固定收益投资作为近年来愈发重要的部分，已连续多年在上午题出现。本次考察的重点大多是常规考点，主要包括免疫，或有免疫等重点知识。

　　(8)Equity：上午考察的概念有：投资风格的问题，即价值型(value)和成长型股票(growth)的比较，以及通过图表判断Holding base和Return base的区别以及两种方法的优缺点，通过结合案例中给出的数据进行判断和分析。

　　(9)Alternative：在下午考了一题。主要考察了房地产(real estate)的投资，distressed securities，hedge fund，emerging market securities等。

　　(10)Risk management：上午题主要考察了基金经理在改变原先股票和债券投资配比后应如何通过使用衍生品头寸调整目标Beta以及Duration。在掌握概念的基础上结合案例，分析不同交易策略的执行原因及优势。

　　(11)Execution, Monitoring & Rebalancing：上午题主要考察了交易量加权以及Implementation shortfall的计算以及优缺点，另外还考到了算法交易中的逻辑参与策略以及Implementation shortfall的概念。

　　(12)GIPS：这次没有出题。

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高顿CFA研究院主任