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CFA协会：市场焦急等待美国非农就业数据

来源：高顿网校 2014-03-10

　　上一个非农就业数据日1月10日公布的12月就业情况令人大失所望，与前两个月的数据趋势大相径庭。一部分原因是十二月天气造成建筑业就业疲软，新增人数低于12月的平均值达 10万人。因为归咎于天气，所以市场期待1月的数据会大幅反弹。数据是不是会如市场期望的那样呢？拭目以待！

　　值得一提的是：去年的第四季度的经济数据好于预期，使得市场普遍提高了对未来经济成长的预期，在这一片欢呼声和掌声中，是否有不少的过高估计呢？除非市场下调其对美经济成长的预期，要不然近期内的失望可能免不了。本周一是*4的例子。

　　本周一---二月三日的市场是一片血洗。市场的理由是一月ISM制造业指数从56.5降至51.3，一下子跌了5.2。在过去的20年间，这是第四次跌幅超过5。大家解释说可能是由于天气的关系。仔细研究此指数的各部分就可知，天气的影响很可能是极小一部分。库存的降低可能倒是很大程度上影响了这一时期的ISM指数。总之，这算是给了市场一个施加卖压的时机。自从本周一，标普指数(1877.03, 3.22, 0.17%)调整大约3%，而目前的价位是回到了去年11月初的水平。也就是说，市场在过去的两周内调整掉了去年圣诞涨势涨上去的6%。美股的下一步应该由将公布的美经济数据来决定。

　　从资金流向来看，美股成长型的仓位减轻，做空美债的也平仓了。VIX尽管上升了不少，但从VIX期权交易来看，二月份的看涨期权(deep out of money 虚值)价格只微微上升，而五月份的则较前者上升更多，说明短期内市场已经过度承压，将有所反弹。而对于很多早些时候已进行了VIX 风险对冲的人们，这几天正是套利的好时候，所以在市场上很多人在做VIX对冲仓位的清仓。VIX以及整个波动率市场因此表现比较温和，感觉上市场还没跌到底。当然如果看AAII的市场情绪调查的话，那情况是已经比较熊气了。

　　另外，1月份明显各资产相关性降低，而这几天相关性有所回升。在1月6日的市场感悟中写道：“技术上有'一月指标'：根据自1928年以来标普500数据，一月份是全年非常好的指标：当一月份上涨，80%的情况，这整年是上涨，上涨幅度13%；当一月份下跌，58%的情况，这整年是下跌，下跌幅度2.3%。” 2014年究竟会如何演变？

　　再看新兴市场。这两周来，新兴市场的资金外流量和去年夏季比起来虽然不及，但确实和这几年历史上其他危机阶段相同程度。这样的流量还能再持续多久，很难讲，但从近来新兴市场货币之间的相关性来看，市场在慢慢地将基本面强的货币与基本面弱的货币区别开来。新兴市场的问题貌似不像会“1997”重演。

　　美元的走势近期有一定的不确定性。近几周来，由于风险情绪不佳，美元指数下跌。不过，如果风险市场反弹几天，美元指数应该也会反弹。当然，如果美国经济数据差于预期的话，市场可能会预测美联储放缓tapering的速度(如果联储真这样的话，结果是弊大于利)，那么美元会重新承受卖压。所以目前还是静观为上策。

　　不认为美联储会为这两周的市场改变论调。市场这一调整，美利率反倒不再飚升了，联储应该是松了口气吧！耶伦会对大家说：我早告诉你们了吗？市场没有泡沫！而近来美联储的几位官员的讲话也似乎在无视市场的动荡。

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