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2015年CFA一级考试经验总结与分享

来源：高顿网校 2015-02-15

　　高顿网校免费题库，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、专家权威解析与指导，帮助考生全面提升备考效果。

　　CFA一级一共涵盖十个科目，5本书，备考时间有限的情况下，就只有按照各部分的分数权重来分配复习时间了。

　　TopicWeight

　　FinancialReporting & Analysis 24

　　EquityInvestments 12

　　PortfolioManagement 6

　　CorporateFinance 10

　　FixedIncome 14

　　Derivatives6

　　AlternativesInvestments 4

　　Ethical& Professional Standards 18

　　QuantitativeMethods 14

　　Economics12

　　Total120

　　根据上面的各部分的权重，将一级划分为三个着重点，和一个关键点, 分别用不同的颜色标示出来了。各位注意了,下面要讲的就是精髓部分了，考试中绝对会出现的考点。

　　CFA一级考试*9个着重点，很明显就是Financial Reporting andAnalysis, 简称FSA，报表分析在CFA考试占得比重*5，占20%。也就是说，你考试能不能过，这一部分起着决定性作用。我*8看的就是FSA这一部分，是所有书里面最厚的一本,之前学校的研究生foundation course中的AFM（Accounting for Managers）对这个科目里的一些知识略有介绍。这一科目一共有4个Session（7,8,9,10）。

　　Session7 主要讲的IFRS 和 U.S. GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements的元素构成。

　　Session8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue &Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill；Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct &Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio analysis中需要注意ROE中Basic & Extended DuPont equation以及四大Ratio: Activity, Liquidity, Solvency and Profitability ratios。

　　Session9 这部分是个难点,知识点也是非常集中。

　　ⅰ.Inventories这一小节中，需要懂得inventory valuation method 在IFRS和GAAP两种准则下的库存定价方式，然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响，接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况，了解LIFO reserve 和 LIFO liquidation。

　　ⅱ.Long-lived Assets中首先要了解Capitalization & Expense 对net income,stockholder’s equity, cash flow 以及对四大financial ratios的影响，然后就是software development and research & development，Depreciation method, Asset retirement obligation对ratios的影响。最后要注意的就是虚幻的goodwill了，Impairment of goodwill。

　　ⅲ.Income Taxes, 这一部分重点是在各种情况下学会判定deferred tax asset 和 deferred tax liability。

　　ⅳ.Long term Liability and leases这一小节是极度繁琐，首先公司发行premium and discount bond对各种ratios的影响，convertible debts and debts with warrants。在Lessee一方看来，operating和finance lease对各种财务数据的影响，然后，在lesser一方看来，sale-type and direct financinglease, operating lease对financial ratios和cash flows的影响。最后，off-balance-sheet financing，footnotes disclosures.

　　Session10主要大致地复习一下前面三个session讲的东西。

　　CFA一级考试考后汇总：

　　这一部分我在考试中的分数是70%以上。前辈们说过这些ratios的变化会反复考，但个人在考试中发现，其实考得不是想象中那么多（至少2010其他地区应该是这样），多看一下，理解到里面本质就没问题了。

　　第二个着重点，是三个部分的合集（Equity investment, Portfoliomanagement and Corporate finance）。

　　EquityInvestment

　　Session13主要讲一些证券市场的概况，概念中偏多，许多概念在foundation course中的POF中略有提及。

　　Session14重点是stock valuation model, preferred, one period, multiple-year,infinite period model这几种模型的计算。然后就是P/E, P/BV, P/Cashflow几种price multiples。

　　PortfolioManagement

　　Session12 很明显，SML和CML是重点，要会计算expectedreturn & standard deviation of individual security and portfolio,correlation。这一部分一般属于送分题，但是在试卷册最后，题号从上午115-120题，下午从235-240。

　　CorporateFinance

　　Session11 capital budgeting 中的考点无非是NPV和 IRR之间的区别和优缺点，Paybackperiod等等。然后就是WACC的计算。

　　考后汇总：这一部分，除了Portfolio Management这个部分落入第二档，其余都是大于70%。记得当时有一两个比较复杂点的计算，好像是算standard deviation没算出来，这一部分考前一定要把financial calculator用熟。

　　CFA一级考试第三个着重点，也是三个部分的合集（Fixed income, Derivatives& Alternative Investment）

　　FixedIncome

　　说实话，debt这一块的知识真是非常庞杂，概念多，计算也不少，需要认真对待。

　　Session15 里面各种与bond有关的risk的定义一定清楚，比较典型的就是interest risk, creditrisk, reinvestment risk等，还有coupon，maturity, call & put option对duration的影响，有关duration的计算也非常重要，必考。再者，就是各种类型的bond要有了解，比如MBSs, strips,, tax-backed & revenue bonds等。最后，就是关于yield spread的计算。

　　Session16 这部分比较重要的就是计算，valuation method，arbitrate-free valuation，yield to call & put, spots rate, forwards rate等等。计算种类比较繁杂，自己能做笔记好好梳理。

　　Derivatives& Alternative Investment

　　Session17 & 18 关于金融衍品的运行模式一定要透彻理解。

　　CFA一级考试考后总结：考到这个时间点上，考生都比较累了，恰好又出现fixed income这种非常常混淆的科目，很容易就放慢了做题速度，导致最后做题时间不够。

　　要说一个关键点就是，Ethical& Professional Standards，这一部分的比重位居第二，非常重要自然不用说，但更要命的是，如果你这个部分fail了，其余9各部分就算你全pass，据说也是不给过的。这部分的考题类型是情景选择题，给你一个case，让你判断是否违反某某条规则没，如果违反了，应该采用怎样的recommendation。阅读量较大，在一个问题不要停留太长时间，基本上要做到读完题干就下手选了。还有，在考试中要仔细阅读题干，区分least likely和most likely题型。

　　这部分的复习*4放在中后期进行，把handbook多看看应该就没什么问题了。关键点是关于Economic和 Quantitative method，这两个部分随便看看书就没问题，大多数中国考生这两方面应该是强项，本科学习肯定涉及到了的, 而且内容很少。Quantitative method在一级考试中是不会考regression和time series的。

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