更多服务

特色服务

找学习资源

查报考信息

看备考资讯

备考工具箱

报考指南

报名入口

报名流程

考试动态

考试日历

备考指南

资料中心

福利政策

免费题库

全部

2015年CFA一级notes中文版资料（部分）

来源：高顿网校 2015-02-27

　　高顿题库——全球财经*9题库（精题真题、全真模考系统、名师答疑）>>>点击进入“每日一练——免费在线测试”

　　CFA一级notes中文版的资料

　　ConceptCheckersP20

　　indenture是公司和债主之间的contract,包括covenants

　　半年pay的bond利率8.5%是名义利率，semiannualcouponpayment=本金Xcouponrate/2

　　putoption,conversionoption和exchangeoption可以给straightbond增加价值，对bondholder有好处；calloption,acceleratedsinkingfundprovision,prepaymentoption都是减少价值，对issuer有好处。

　　firstpaymentdeferred,是deferredcouponbond

　　浮动利率=LIBOR+Floating

　　cap对issuer有利，floor对bondholder有利。

　　coupondate之间买bond=cleanprice+accruedinterest

　　callprovision对issuer有利，可以在利率下降的时候call回bond发行低利率的新bond

　　有callprovision的bond,在期限内，*6价就是callprice

　　发行当年就能call的bond没有callprotection.没有发行时的价格，没法判断会不会call

　　因为marketrate<fund总是在parprovision对bondholder无利，因为sinkingfundrate,溢价交易，所以sinking>

　　marginloan必须付利息，利率比用repurchaseagreements的fundingcosts

　　issuer想提前召回bond可以用，calloption,repaymentoption和sinkingfund.conversionoption是bondholder提前转换成commonstock

　　mortgage是抵押贷款，可以earlyretirement,是amortizingsecurity,但并不是highlypredictablecashflows

　　ConceptCheckersP40

　　新价格=（1+durationXchangeinyield）Xoriginalprice

　　价格波动会降低calloption的价格，导致callablebond价格下降。pulloption涨价，pullablebond涨价。option-freebond不变

　　zerocouponbond不会有reinvestmentrisk,doubleA的再选有很小的defaultrisk,interestrisk是*5的风险。没对inflationrate修正的bond都有inflationrisk

　　duration=%changeinpricefile:///C:\Users\Gaodun\AppData\Local\Temp\)QN1UH78VKP2T7)IA]ZM(FW.gifangeinyield

　　option减小duration/interestraterisk.低couponrate的straightbond,利率风险*5，duration也大。

　　floatingrate的bond在resetdate之后duration/interestraterisk*5。

　　同1

　　calloptionvalue=option-freebondvalue-callablebondvalue

　　同上putablebond

　　eventrisk是发生了事情导致firm不能paydebt,地震有可能，收购有可能，rateregulation的变化有可能。Fed改变moneysupply不会影响。

　　zerocouponbond最有利率风险

　　利率高，到期时间短的bond利率风险最低

　　treasurybond半年付息，所有有reinvestment风险，也有汇率风险。aaabond也有credit风险。有callprotection的bond也有波动性风险，因为波动还是会影响calloption的价值。

　　6个月的Tbill比10年期zerocoupon的reinvestment风险大。

　　2年期的zerocouponbond有inflation风险，利率风险，currency风险（汇率）。

　　ConceptCheckersP63

　　97-17=97+17/32,再Xparvalue

　　年inflationrate是3%,那半年后调整parvalue就是+1.5%

　　TIPS的分红是inflation调整后再×couponrate

　　t-noteprincipalstrip跟t-bill有同样现金流，所以价格应该相等。不过由于市场的流动性区别，可能会有点不差别

　　t-bill是zerocouponbond,不能用于组合strip.strip是由t-bond和t-note组成的zerocouponbond

　　revenuebond风险*5，yields也*5。

　　prerefundedbonds是escrowpooloftreasurysecurities产生的现金流。insuredbonds有第三方担保。不存在，absoluteprioritybonds和creditenhancedobligations

　　shelfregistration用于medium-termnotes,允许库存发行上架，然后慢慢卖。CorporateMBS,double-barreledmunicipalbond都是一次性卖完。

　　作为specialpurposevehicle销售asset可以保护不被generalclaims

　　ontherunissues是*7issuedsecurities

　　私下交易，会要求higheryield来补偿lessliquid

　　bankersacceptances是短期，中间不付息。跟negotiableCDs一样，credit都很好，二级市场都比较有限。

　　CDO,collateralizeddebtobligation是backedbyanunderlyingpoolofdebt比如emergingmarketdebt

　　CMO,backedbyapoolofmortgages

　　ABS,backedbyfinancialassets

　　EMD不存在

　　一级市场不存在marketmaking

　　ConceptCheckersP80

　　pureexpectationstheory,说invertedordownward-slopingyieldcurve说明short-termratesareexpectedtodeclineinthefuture

　　理性投资者认为长期投资风险比短期投资风险大，而不是每人对长期投资态度不一样。投资者更喜欢短期投资，长期投资利率要高，有风险溢价。

　　特定的机构和投资者倾向于特定期限的fixed-incomemarket,供给需求决定yieldcurve的形状

　　央行调整了利率的最常用方法是openmarketoperations

　　yieldratio=1+yieldspread

　　absoluteyieldspread=yieldonXyearcorporateissue–yieldon-the-runXyeartreasuryissue

　　relativeyieldspread=（corporateyield–treasuryyield）/treasuryyield

　　收缩经济说明lowercorporateearning增加default的可能性，扩大corporateissues和treasuryissues的spread

　　yieldratio=higheryieldbond/loweryieldbond

　　marginaltaxrate=1-tax-exemptrate/taxablerate

　　经济扩张期，creditspread减小，因为企业收入增加，lesslikelytodefault

　　lessliquidity要求higherspead,用于compensate

　　spread缩小，不影响treasury的价格

　　有税和免税的债券换算。

　　ConceptCheckersP89

　　央行不应该让marketsdrivepolicy.央行货币政策直接跟市场沟通，应该与长期政策目标一致，让市场理解。

　　predictable的政策用公布政策后的short-termrates来反映。

　　市场利率反映现在价格和未来的预期，所以市场要平滑吸收货币政策。

　　有效的平滑的实施政策，要credible,predictable和transparent.是不是要infrequentlychange要根据市场情况。

　　ConceptCheckersP101

　　算couponpayment

　　所有的10%couponrate的现金流，用15%折现。

　　同上，看清楚是半年付息

　　同上

　　requiredrate下降，价格上升。

　　YTM=statedcoupoinrate,价格=parvalue

　　按新的yieldtomaturiry算价格，再除以现价看premium

　　根据不同期的YTM算现值，决定套利方向。

　　按20年算PV,再按17年算PV,相减算出3年后增加的value

　　算zerocouponbond的现值

　　ConceptCheckersP127

　　溢价，YTM<>

　　试算YTM

　　试算YTC,用call的期限

　　试算YTP,用put的期限

　　zerocouponbond的YTM=[（1000/现值）^1/期数-1]X2

　　半年息实际年利率跟名义年利率的转换

　　知道月息，换成半年期，再换成年息

　　溢价购买的bond,premium会逐渐减少（capitalloss），计算YTM已考虑

　　知道第四年的soptrate,第三年的spotrate算*9年的forwardrate.

　　（1+y4）^4=（1+y3）^3X（1+f13）

　　putoptioncost<0,OAS>Z-spread

　　spotrate,算S1=*9年利率，S2=根号（r1Xr2）-1,S3,S4.用4个S折现，加起来就是PV

　　zerocoupon只管S3,折现。

　　假如yieldcurve是flat,nominalspread=z-spread;假如optionfree,Z-spread=OAS;couponrate没关系

　　treasuryspotyieldcurve会让t-bond在arbitrage-freeprice上，on-the-runtreasurybond.所以Z-spread是0

　　Comprehensiveproblems

　　1.算couponinterest;算principal的gain/loss,算利息在投资。

　　2.实际利率和名义利率的换算。

　　3.反过来

　　4.算spotrate,同11.算YTM;nominalspread=YTMbond-YTMtreasury,算z-spread

　　也可以用3个z-spread带入算最接近的。

　　5.6.7.略过

　　ConceptCheckersP153

　　negativeconvexity,requiredyield减少，价格增加的速度减缓，到callprice附近，leveloff

　　算现在的pv和YTM增加后的pv,interestrateexposure=（后PV-前PV）/前PV

　　算V_,V+,duration=（V_–V+）/2V0*Δy

　　callable的V_=callprice

　　yield减少，price增加，

　　convexityeffect=convexityX（Δy）^2

　　totalestimatepricechange=durationeffect+convexityeffect=durationXΔy+convexityX（Δy）^2

　　同上

　　totalpercentagechangeinprice=durationeffect+convexityeffect=effectiveduration+convexityeffect

　　PVBP=初始价格-利率变动1bp的价格。先算YTM,再YTM+0.01%,算PV

　　最准确的用于计算yield变动对value的影响的方法：fullvaluationapproach

　　negativeconvexity导致价格上升比下降速度慢。

　　effectivedurationmethod考虑了calloption,所以价格算出来最低。macaulayduration和modifiedduration较高。

　　Comprehensiveproblems

　　1.portfolio的effectiveduration是组合里bonds的effectiveduration的weightedaverage,用市场价值来当weight

　　2.用1算出的efectiveduration×0.01%×总价值

　　3.modifiedduration和effectiveduration相等，就没有option.

　　4.premuim的bond可能有calloption,effectiveduration比modifiedduration小，而且有negativeconvexity

　　5.putable是dicount,effetiveduration比modifiedduration小很多，低convexity

　　6.同7

　　7.算effectiveduration时，要选pricemodel和yieldchange,两个不同导致算出的effectiveduration不同。

　　8.effectiveduration基于yield很小的变化算出yieldcurve的变化。可能不足以说明。

　　self-testP159

　　央行根据市场利率和衍生品价格估计投资者预期和未来利率；假如predictable,市场利率已经反映了即将公布的政策，而不是隔夜立刻反应。

　　算半年付的YTM,算两年后PV同P153-2

　　marketsegmentationtheory基于不同投资者偏好不同期限的产品。pureexpectationtheory的缺点是没有长期价格风险的调整。

　　外部信用加强是第三方支持。portfolioinsurance不是。bondinsurance是，corporateguarantee是，LC是

　　有option的bond要用effectiveduration算。

　　利率下跌benefitduration*6的bond.coupon越低，YTM越低，到期时间越长，duration越高。

　　对buyer有利的option,可以降低YTM

　　算出Δy用duration=（V_–V+）/2V0*Δy算duration

　　yieldvolatility的减少，导致optionvalue的减少。prepaymentvalue的减少，增加bongvalue,requiredyield减少。putoptionvalue减少，requiredyield增加。

　　OAS<yield,是putoption是减小required>

　　forwardrate=[（1+第四年的spotrate）4次方/（1+第二年的spotrate）平方-1]开根号-1,

　　近似计算[（第四年的spotrate）4次方/（第二年的spotrate）]/2

　　本站提供CFA考试网络课程免费试听，请点击试听>>

课程专业名称	讲师	试听
CFA全维度高清网课体验课程	Anky 高顿名师
CFA任务制网课（全科）(8.3折)	Remmy 高顿名师

　　CFA考试免费题库【手机题库下载】| 在线直播

　　CFA高清网课免费体验 CFA名师精品班免费试听

　　精彩推荐：

CFA到底是什么意思？

CFA的职业发展与分析

2015年6月CFA考试常见问题解析

2015年6月CFA备考辅导专题

版权声明：本条内容自发布之日起，有效期为一个月。凡本网站注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”的所有作品，均为本网站合法拥有版权的作品，未经本网站授权，任何媒体、网站、个人不得转载、链接、转帖或以其他方式使用。经本网站合法授权的，应在授权范围内使用，且使用时必须注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”，并不得对作品中出现的“高顿”字样进行删减、替换等。违反上述声明者，本网站将依法追究其法律责任。本网站的部分资料转载自互联网，均尽力标明作者和出处。本网站转载的目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述，本网站不对其真实性负责。如您认为本网站刊载作品涉及版权等问题，请与本网站联系(邮箱fawu@gaodun.com，电话：021-31587497)，本网站核实确认后会尽快予以处理。

展开全文咨询在线

点一下领资料

【超详细保姆教程】CFA考试真题

真题高频考点，刷题全靠这份资料

下载合集

CFA报考指南

梳理核心考点，一图看懂全部章节

下载合集

CFA-L1-考纲-2023

全科备考学习打卡表,备考按照计划走

cfa备考热门问题解答

cfa证书就业岗位有哪些？: cfa考完后可以从事的工作包括公司会计、基金经理助理、投资管理师、股票研究分析师、基金分析师、投资产品分析师、券商助理分析师、交易员等。在全球范围内，cfa会员的雇主包括了摩根大通、汇丰银行等机构。

cfa考试内容有哪些？: cfa考试分为三个等级，cfa一级和二级考试科目包括《职业伦理道德》、《定量分析》、《经济学》、《财务报表分析》、《公司理财》、《投资组合管理》、《权益投资》、《固定收益投资》、《衍生品投资》、《其他类投资》。cfa三级考试科目包括《经济学》、《投资组合管理》、《权益投资》、《职业伦理道德》、《固定收益投资》、《其他类投资》、《衍生工具》。

cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

cfa的含金量如何？: CFA证书全称Chartered Financial Analyst（特许注册金融分析师），是全球投资业里最为严格与高含金量资格认证，为全球投资业在道德操守、专业标准及知识体系等方面设立了规范与标准，具有较高的知名度和影响力。英国的国际学术认证中心，还将持有CFA证书视为拥有硕士学历水平，能让想进修的金融专业人士，充分学习等同于金融硕士的知识课程。此外，人民日报三年内连续四次推荐CFA证书！因此，无论是从国际知名度还是国内知名度来说，CFA资格认证的含金量和认可度都是非常高的。

在线提问

严选名师全流程服务

陈一磊

高顿CFA研究院主任