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2015年CFA考点之资本资产定价模型（CAPM）

来源：高顿网校 2015-02-27

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　　资本资产定价模型可以说是资产估值领域内最重要的模型了。资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得的报酬率溢价。

　　【模型与假设条件】

　　当然，模型在应用过程也有自身的假设，首先，它假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，然后，假设所有人都是理性人，他们对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，最后，该模型还假设投资人可以自由借贷。

　　基于这样的假设，资本资产定价模型成为俄重要的资产估值模型之一，通过这个模型，投资者可以计算出某项资产的资产成本，即公司普通股的必要回报率。

　　用来估计公司资产成本的方法主要有三种，除了资本资产定价模型(CAPM approach)之外，还有股利贴现模型(Dividend discount model approach)和债券利率加上风险溢价模型(Bond yield plus risk premium approach)。同样是估计资产成本，它们的计算方法各不相同。

　　【资产估值方法】

　　1. 资本资产定价模型：kce=RFR+β[E(Rmarket)-RFR]

　　2. 股利贴现模型：kce=(D1/P0)+g

　　3. 债券利率加上风险溢价模型：kce=风险溢价+公司长期债券利率

　　典型考题：

　　[Single choice] A company’s stock beta equals 1.2, risk-free rate is 10% and market risk premium is 5%. Using the CAPM approach, the company’s cost of equal capital is ( ).

　　A. 16.0%

　　B. 16.6%

　　C. 16.9%

　　Correct answer: A

　　Explanation: kce=RFR+β[E(Rmarket)-RFR]=10%+1.2*5%=16.0%

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陈一磊

高顿CFA研究院主任