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2015年CFA考点之加权平均资本成本（WACC）

来源：高顿网校 2015-02-27

　　为了帮助广大考生迎战2015年CFA考试，高顿网校为考生们推出了考试名师免费直播答疑与讲义免费下载！进入直播>>

　　在计算一个投资项目的净现值（NPV）的时候，通常我们的做法是将各期现金流通过一定的折现率贴现到*9期。这里的折现率一般是必要回报率，通常，也是用加权平均资本成本（WACC）来近似替代的。

　　【定义】

　　所谓加权平均资本成本，指的是将一个公司每个类别的资本成本按比例加权计算得来的资本成本。资金来源如普通股,优先股、债券和其他长期债务都包含在一个加权平均资本的计算中。

　　在CFA公司金融中，这部分重点掌握的是是它的计算过程。根据定义，加权平均资本成本的计算是将不同分类的资本成本乘以资本的权重并相加起来。那么。我们可以得到的公式如下：

　　WACC＝E／V×Re＋D／V×Rd×（1－Tc ）

　　其中，

　　Re = 权益的成本

　　Rd = 负债的成本

　　E = 公司权益资产的市场价值

　　D = 公司债券的市场价值

　　V = E + D

　　E/V = 公司权益的比重

　　D/V = 公司负债的比重

　　Tc = 公司的税率

　　【典型考题】：

　　[Single choice] A company is planning a $50 million expansion. The expansion is to be financed by selling $20 million in new debt and $30 million in new common stock. The before-tax required return on debt is 9% and 14% for equity. If the company is in the 40% tax bracket, the company’s marginal cost of capital is closest to ( ).

　　A. 7.2%

　　B. 10.6%

　　C. 12.0%

　　答案: B

　　解释：

　　WACC＝E／V×Re＋D／V×Rd×（1－Tc ）

　　＝30／50×14＋20／50×9×（1－40%）

　　＝10.56%

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cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

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高顿CFA研究院主任