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2015年CFA考试必须弄懂的专业词汇（五）

来源：高顿网校 2015-02-28

　　高顿网校免费题库，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、专家权威解析与指导，帮助考生全面提升备考效果。

　　CFA考试专业词汇：Security Valuation，Price Multiples，欲了解更多词汇，详见金融词库。

　　证券估价（Security Valuation）

　　由于自下而上的估价方法容易忽视一些行业和宏观因素对于证券价值的影响，现在市场比较倾向于采用自上而下的分析方式。自上而下的分析主要分为三步：宏观-行业-个体。

　　本块内容主要介绍了股利贴现模型（Discount Dividend Model， DDM）的计算和用法。DDM模型被广泛应用于普通股和优先股的估价中。使用该模型时有以下几点需要注意：

　　DDM只适用于股权持有量少，影响力弱的小股东和散户。大股东的收益应以公司盈利的百分比为准，否则会出现价值的低估；

　　DDM适用于有一定分红历史并且分红稳定的政券，对于不分红或者分红波动过大的证券的估价应以利润为基础；

　　DDM还会受到投资分红政策的影响，只有对分红与利润挂钩的投资使用DDM估价才可以得到精确的预期。

　　DDM公式除了单一增长速度的基本型外还有一些变形，如多增长速度下的DDM、延期派息下的DDM和无限期增长的DDM。还要注意的是通过DDM，在给定股价的情况下是可以得到增长率的，在给定分红比率的情况下，可以得到公司的市盈率（P/E）。

　　价格乘数（Price Multiples）

　　价格乘数不仅是反映公司经营状况的重要指标，也可以用来进行相似公司间的估价。现在市场上经常使用的价格乘数有市盈率（P/E）、市净率（Price/Book Value，P/B）、价销比（Price/Sales，P/S）和价格对现金流量比率（Price/Cash flow，P/CF）。

　　考生需要明确各比率的计算方法和适用范围，特别是每个比率适合使用的行业。比如P/B就特别适合流动资产占总资产比率大的公司，像银行和一些金融机构；P/S就特别适合新兴企业和周期性行业。

　　其次就是在价格对现金流量比率中的现金流计算需要注意如何计算现金流（Cash Flow，CF）、主营业务现金流（Cash Flow From Operation，CFO）和调整后主营业务现金流（Adjusted Cash Flow From Operation，Adjusted CFO），三者在计算上有着细微的差别，反映的重点也有所不同，应仔细看清要求。

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cfa备考热门问题解答

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cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

cfa的含金量如何？: CFA证书全称Chartered Financial Analyst（特许注册金融分析师），是全球投资业里最为严格与高含金量资格认证，为全球投资业在道德操守、专业标准及知识体系等方面设立了规范与标准，具有较高的知名度和影响力。英国的国际学术认证中心，还将持有CFA证书视为拥有硕士学历水平，能让想进修的金融专业人士，充分学习等同于金融硕士的知识课程。此外，人民日报三年内连续四次推荐CFA证书！因此，无论是从国际知名度还是国内知名度来说，CFA资格认证的含金量和认可度都是非常高的。

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陈一磊

高顿CFA研究院主任