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CFA关注之券商两融违规细节曝光

来源：高顿网校 2015-03-18

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　　春风送暖，寒冷的日子结束了，在万物生长的春季里，学员们的成绩也在步步高升，每次看到高顿网校的学员们在CFA课堂上认真努力的学习态度，我都被深深感动着。今天小编要给大家讲的是CFA关注之券商两融违规细节曝光问题，希望能与CFA课程学员们共同成长。

　　上周五，着名博主曹山石曝料称，证监会证券基金机构监管部下发文件，禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。同时强调了严格坚持两融开户50万元资产门槛，以及不得向开户不足半年的客户融资融券。

　　这一消息对于震荡之中的A股市场来说，无疑是一则重磅炸弹。昨日（2月9日），这份证监会证券基金机构监管部2月3日下发的文件细节被披露。文件显示，2014年12月15日至28日，证监会对45家公司的融资类业务进行了专项现场检查，根据检查情况，部分券商存在较为明显的问题，包括融资融券业务、股权质押式回购和约定购回式业务等。

　　多家券商被证监会点名

　　上述文件显示，融资融券类业务是券商违规的重灾区。主要问题有三项：一是中信证券(600030)等13家券商存在向 “在本公司及与本公司具有控制关系的其他证券公司从事证券交易的时间连续计算不满半年的客户融资融券”问题，部分公司涉及客户数量较多，其中截至检查日，中信证券有697名，中投证券542名，广发证券(000776)有459名。二是国泰君安等11家公司存在违规为到期合约展期的问题。三是海通证券(600837)等4家公司存在对维持担保比例低于规定标准且未按期补足担保品的客户没有强制平仓的问题，但涉及客户数量和笔数相对较少，情节较轻。

　　此外，部分券商为他人向客户或者客户之间融资买卖股票提供便利。“一是通过代销伞形信托等结构化金融产品为客户融资提供便利。银河证券等11家公司代销伞形信托，客户通过认购伞形信托劣后级份额，获得数倍于其自有资金的配资进行证券交易。二是通过P2P平台等机构为客户融资提供便利。东方证券正在筹备与P2P平台合作，向其提供融资客户的信息，并对客户账户进行监控、限制以及债务催缴和追偿，P2P平台负责提供资金。三是为客户之间直接融资提供服务。安信证券曾自主开发系统为客户之间融资搭建平台，在平台使用前，未见合规部门的审查意见，且未制定使用该系统的客户标准和条件，虽安信证券已主动停止该系统的使用，但引起了客户纠纷并向证监局投诉，性质较为严重。”

　　此外，在股票质押回购业务和约定购回式证券交易业务方面，部分券商存在管理不规范的问题，东方证券、中信证券等3家公司存在通过股票质押式回购业务，向疑似高污染、高能耗、产能过剩等国家限制性行业融资的情况。海通证券开展的收益互换业务存在客户用于规避法定信息披露义务的嫌疑。

　　针对以上现场检查情况，证监会对相关券商进行了相应处理。如对于涉及客户较多的中信证券、海通证券和国泰君安等3家券商采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。而在1月19日，这一事件也引发了A股市场巨震，当天沪指暴跌7.70%。

　　前期中信证券和海通证券两家上市券商均已发布公告称，已对融资融券业务存在问题采取相关整改措施。海通证券表示，公司违规为到期融资融券合约展期的客户数占公司融资融券交易的总客户数不到1%。公司已经采取不允许有任何新的合约逾期，合约到期前将按合同规定提醒客户及时了结合约，到期未了结将会强制平仓；按监管要求限定的期限内完成违规逾期合约的清理等措施进行整改。

　　昨日电国泰君安方面公司相关人士表示，自2015年1月16日起，公司规定不允许新增逾期合约，在客户合约到期前，采取措施，逐一通知客户及时了结相关合约。另外对于存量逾期合约，在监管规定的整改期限内，进行排查梳理，确保期限内完成所有存量逾期合约的整改，并尽可能提前。“截至目前，公司已经处理了过半逾期合约，且每日均在大幅度减少逾期合约。”

　　东方证券相关人士则对记者有关证监会提到的P2P融资问题，以“公司IPO已过会，正处于上市前静默期”为由，婉拒了采访。

　　券商：市场进入牛尾

　　尽管在1月19日之后，市场对监管层降温杠杆交易的利空已有所消化，但从数据来看，投资者的态度趋于谨慎。

　　同花顺(300033)iFinD数据显示，尽管两市融资余额近期仍在增长，但速度明显放慢—2014年11月3日，融资余额首次超过7000亿元，11月26日突破8000亿元，这1000亿元增量用时18个交易日；12月8日突破9000亿元，用时9个交易日；12月19日突破1万亿元，用时缩短至8个交易日。而直到今年1月15日，融资余额才首次突破1.1万亿元，这1000亿元增量耗时18个交易日。

　　证金公司统计数据也显示，2014年11月30日，融资融券客户数量为266.32万名，12月31日增至303.21万名，一个月时间增加了36.89万名。今年1月31日，融资融券客户数量为316.78万名，单月增加13.57万名，较去年12月少增63.21%。今年2月以来，单日新开信用账户数量维持在5000户上下，但在去年12月高峰时某些单日开户数量超过2万户。

　　中银国际证券指出，杠杆交易受限后增量资金转弱是带来市场调整的关键因素，而主板市场在2009年高点遇阻回落，市场已进入牛市尾巴阶段。“就节前而言，市场的调整对相关利空消息已经做出了一定的反应，而对降准的视而不见则反映出市场情绪存在过度反应的嫌疑。节前市场走势存在较大的反复可能，有望迎来短期修复机会。但所有负面因素未来仍将继续发酵，市场拐点已经显现。”

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