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CFA会员眼中的2015年全球市场

来源：高顿网校 2015-04-14

　　CFA协会（CFA Institute）近日发表“2015年全球市场气氛调查”，显示中国地区的投资专业人士对于当地的经济及就业情况普遍持乐观态度，但对全球经济则较为审慎，认为政治不稳定性及发达市场增长疲软对全球市场构成*5威胁。

　　此次气氛调查针对全球约12万名CFA协会会员，共收集了5259名会员(其中包括投资组合经理、研究分析员、理财顾问及公司高级管理层等)的意见并收集与市场情绪、表现及市场诚信议题相关的反馈。

　　*4的投资标的还是美元资产

　　此次调查显示，全球投资者对2015年全球股市预测，看好的市场中，美国排在*9位，中国排第二位，第三名是印度，第四名是俄罗斯。

　　2015年美国成为[*{6}*]市场的投票率占到33.5%，比2014年26.3%有所提高。中国虽然仍居第二位，但是从2014年的10.7%降至了9.3%。

　　尽管CFA协会的投资专家对2015年全球经济增长持谨慎态度，但从全球看，认为除了美国有收缩危险，整个政策宽松方面还是比较正面的，就业和消费能力在2015年也会有所提高。

　　报告显示，全球投资者认为中国的GDP增速将下降，同时，美国和其他的一些发达国家还保持着一个相对比较稳定的增长速度。绝大多数的受访者认为，影响各国经济增长的*5因素是“欧洲经济复苏进程”和“中国经济复苏进程”。

　　CFA协会（上海）首席顾问陈虎在解读这次调查结果时认为，在强美元的整体格局下，资产配置*4的标的还是美元资产，包括美国的股市和房地产。“美国的经济走好，企业就走好，而美国房地产则可以中长期去投资。”

　　陈虎认为，利率风险和汇率风险是影响经济下调的一个主要风险之一，2015年*10有可能加息的国家是美国。而包括很多发达国家在内的其他国家，将采取继续宽松政策。2015年下半年美国如果加息，势必会带动美元汇率持续走高。 “历史数据显示，一旦美元从底部反弹，升幅是40%，当前美元指数已上行约20%，还有相当大的空间。”

　　陈虎解读认为，从整个指标来，目前美国经济增长速度已超出2008年最低点20%以上，美国经济已率先走出低谷。“为什么它敢加息？因为它的经济已经企稳了，就业和消费已经企稳了。不是简单地说股市到底涨不涨，而是投资者的信心恢复了，美国经济向好必然在股市上有反映。”

　　2015年中国经济在2014年7.4%的增速基础上进一步放缓已经基本成为共识，并且面临部分行业产能过剩、金融系统风险等问题。不过，改革红利和流动性宽松趋势仍将继续推动中国股市向好。

　　陈虎认为，这个报告更多地反映了全球投资者对中国市场的看法，“大家关心的是中国经济是不是下滑，是不是会发生系统性风险，关心中国经济的监管水准的提升。”中国CFA会员对中国2015年GDP增速的预期是6.2%，认为中国经济*5威胁来自于新兴市场增长缓慢。他们对全球经济增长预测则为2%，认为央行政策、创造就业和消费是贡献经济增长的*5正面因素。不过，虽然世界经济有望增长，但发达经济体的持续疲软以及政治不稳定的长期影响所引发的担忧，使得大家对经济增长的乐观态度有所消减。

　　金融业的诚信问题依然堪忧

　　中国的CFA会员对本地金融业就业市场十分乐观，60%的受访者认为2015年的市场状况会好转，行业的就业机会更多，比例较2014年48%有所提升，反映他们对就业前景颇有信心。比中国更乐观的是印度，高达77%的CFA会员认为当地的相关就业机会将会增长。对本地就业市场比较乐观的还包括英国37%、美国33%、中国香港32%、新加坡30%。

　　陈虎认为：“未来5~10年，国内金融领域的投资人才的缺口还是比较大。”在陈虎看来，上海打造国际金融中心，最重要的还是金融人才。而金融从业人员占整个从业人员的指标是衡量一个地区金融中心建设的最重要的指标之一。目前，上海金融从业人员35万左右，相比于全上海市从业人员1440万，金融从业人员占比不到3%。

　　而纽约、伦敦这样的城市，这个比例基本上都是在10%左右，香港、新加坡的比例是5%。对此，上海市金融办已经提出要求，未来的5~10年，上海要有50万金融从业人员。

　　“另外，还有一个数字是CFA的持证人的数字，这个数字代表了金融行业里面的高端、国际化、专业化的金融从业者的人才统计。CFA持证人在上海大概1400人，纽约、伦敦都是在1万人左右，香港5000人，新加坡3500人，这个缺口也是巨大的。人才的缺口是制约上海金融中心建设的一个非常大的因素。”陈虎说。

　　金融业的诚信问题是本次气氛调查的一个重点。“CFA协会把道德放在最重要的一个考量的指标，在投资领域，每年都做对道德诚信的调查。”陈虎认为，金融从业者的道德水准决定了金融行业的道德水准，必须加强监管和引导。

　　调查显示，总体上而言，从2014年到2015年，整个金融市场的诚信氛围是变好的。中国乃至于全球，各个国家都加强了金融行业的监管。

　　目前中国金融市场欺诈行为还是比较明显的，比如老鼠仓、过度杠杆等，包括P2P新兴金融产品的风险性，以及上市公司财务报表造假，都是对金融市场诚信的很大伤害。

　　“2008年美国发生次贷危机。因为1999年美国《现代金融服务法案》取代了老的法案，金融可以混业经营，这一方面推动金融创新，商业银行、投资银行、证券、保险都可以混业经营，极大地推动了金融创新；但同时也对金融监管、风险监控提出了非常大的挑战，风险监控的水准落后于市场的创新发展，最终导致了2008年的次贷危机。目前中国面临的情况跟当时的背景是差不多的，现在也是金融产品爆发发展，市场改革的阶段，这个时候要加强市场风险的监控，避免发生系统性的风险。”

　　调查显示，63%的被调查者认为金融机构内部职业道德文化不足是导致投资者对金融业缺乏信任的主要原因。他们呼吁改进金融监管、监督全球系统性风险并在金融机构内建立道德文化，以改善市场诚信度和增强投资者的信任。

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