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金融分析师告诉你该买什么股

来源：高顿网校 2015-05-15

　　在做投行的时候，常常有人问我，想进投行如果考CFA考试有帮助吗?我每次都很不忍心打击别人的积极性，就委婉的说，如果你已经有了，那肯定不是坏事，至少能证明你对金融的兴趣。如果你之前就是相关背景，那就是锦上添花。如果你之前也没有相关finance背景，CFA也是一个挺好的全面了解金融知识的工具。

　　央行谈降息：经济面临较大下行压力物价水平低

　　以下是答记者问全文：

　　1、此次进一步下调贷款及存款基准利率的主要考虑是什么?

　　答：此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。按照国务院的统一部署，2014年11月和2015年3月，人民银行先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。随着各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率持续下降，市场利率明显回落，社会融资成本整体有所降低。当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。鉴于此，人民银行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　2、此次结合降息进一步将存款利率浮动区间扩大至基准利率1.5倍的背景和意义是什么?

　　答：目前，我国除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动区间上限不断扩大，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款利率定价格局基本形成，市场化利率形成和传导机制逐步健全。同时，存款保险制度的顺利推出，以及市场利率定价自律机制的建立和完善，为加快推进存款利率市场化奠定了良好的基础。当前，银行体系流动性总体充裕，市场利率趋于下行，实际上已为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。为稳妥有序推进利率市场化改革，人民银行决定结合下调存贷款基准利率，将存款利率浮动区间的上限扩大至基准利率的1.5倍。由于目前存款利率“一浮到顶”的机构数量已明显减少，预计金融机构基本不会用足这一上限。

　　存款利率浮动区间上限的进一步扩大，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。这不仅拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，促进其加快经营模式转型并提高金融服务水平，为最终放开存款利率上限打下更为坚实的基础;也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，推动形成符合均衡水平和客户意愿的储蓄结构，进一步优化资源配置，促进经济金融健康发展。

　　3、存款利率浮动区间上限进一步扩大后，如何引导金融机构科学合理定价?

　　答：为引导金融机构科学合理定价，维护公平有序的市场竞争秩序，人民银行将继续公布存贷款基准利率，进一步发挥基准利率的引导作用，为金融机构利率定价提供重要参考。同时，进一步健全中央银行利率调控体系，完善金融市场基准利率体系，提高货币政策传导效率。此外，人民银行还将指导市场利率定价自律机制，进一步发挥好对金融机构利率定价的行业自律作用，按照激励与约束并举的原则，对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权;对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以自律约束。

　　4、下一步人民银行在利率调控和利率市场化改革方面还有哪些考虑?

　　答：此次结合降息进一步推进利率市场化改革，重点是适应经济基本面的变动趋势，继续促进实际利率回归合理水平，并进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。下一步，我们将按照党中央、国务院的战略部署，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，加快推出面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革，并不断增强中央银行利率调控能力和宏观调控有效性。

　　投资机会：

　　国泰君安：降息最直接利好的行业就是“三高”行业，即高杠杆、高负债及具备高分红能力和高股息率。

　　降息对行业最直接的影响无疑是地产。在具体投资配置上，看好龙头继续估值修复以及再融资故事再度上演。对于一些打激素的板块，如京津冀、海西区域、横琴岛及上海迪士尼板块给予重点关注，以及一些新路径、新机制和新模式(如国企改革等)。

　　从利息负担(狭义的财务杠杆)、资产负债率(广义的财务杠杆)、分红与股息率(用以和其他大类资产收益率进行对比)三个角度出发，非银行金融业、房地产(及链条上的钢铁、建材)、化工、公用事业及交运等有望集中受益，此外，光伏风电、汽车经销商及部分通信企业都具有高杠杆高负债属性，随降息迎来实实在在的利好。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙：

　　点评降息：央行决定5月11日起存贷款对称降息0.25%，降息时间和幅度符合市场预期。近期统计局公布的一季度和四月份经济数据不佳，促使央行采取降息的措施来刺激经济增长，这次降息是非常及时和必要的。预计二季度我们经济增速有望见底，下半年缓慢回升。在经济转型期，经济增速难免出现一定程度下降，因为旧有的一些增长引擎逐渐减弱，而新的增长方式还要摸索，我们要适应这种经济“新常态”，用时间换空间，找到新的经济增长方式。降息从两个方面有利于A股市场，一方面降息降低了企业融资成本，有利于一些利率敏感型行业，如房地产、汽车、基建、一般工业等，提高这些行业盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回报率，提高股价。近期大盘出现大幅震荡整理，预计本次降息会促使大盘在权重股带动下大幅反弹。

　　广发证券指出，管理层持续推进债务置换筑底，在货币政策持续宽松+基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。维持买入，推荐民生、南京、兴业、招行、交行。

　　华泰非银：

　　【券商】估值吸引力大增

　　降息释放流动性，利好券商股。1)激活交易量，直接利好经纪、两融业务;2)降低券商融资成本，扩大资本中介业务息差;3)激活场外资金入市，激活市场。

　　估值吸引力大增，券商迎来交易性机会。刚刚披露的4月份业绩再现高增长，大券商15年ROE20%以上，而动态PE约15倍，PB约3倍，在牛市氛围中已有较大吸引力。降息的政策刺激，将提升券商估值水平。

　　牌照放开预期基本消化，未来不乏利好出台。一人一户放开+巨额融资，牌照放开的冲击大幅弱化。未来利好政策包括：IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。

　　个股推荐：1)业绩释放顺畅：新大招、国信、广发;2)互联网金融：锦龙，国金;3)国企改革预期：光大，兴业。

　　【保险】戴维斯双击的逻辑更为顺畅

　　降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力。2014年行业投资收益率6.3%，今年或更高，给予保户的结算利率随之高企，使保险产品在与理财产品PK中吸引力大增，本次降息，将令优势进一步扩大。

　　降息将加速资产结构调整，加大高收益产品配置力度。对于存量资产而言，降息并不改变其实际收益率水平;对于增量而言，短期收益率曲线将下移，但这将加速保险资产的结构调整，主线是从低收益向高收益、从固收到权益。

　　政策红利不断，估值安全。上周已出台商业健康险税收优惠政策，预计年内将出台养老险个税递延政策、以及进一步放开投资渠道。估值方面，对应15年新业务价值倍数在15倍左右，安全性较高。

　　业绩释放较为顺畅，给予行业性推荐：1)新华保险(601336,股吧)，纯寿险，弹性*5;2)中国平安，业务品质高，低估值;3)中国人寿，纯寿险，价值转型;4)中国太保(601601,股吧)，个险强劲，产险改善。

　　华泰地产：降息超配地产股票

　　对于股权投资者而言，由于超额收益的持续存在，我们仍旧建议超配地产股票。重点推荐

　　信达地产(600657,股吧)，保利地产(600048,股吧)，华侨城，南京高科(600064,股吧)。

　　中国银行周日(5月10日)降息25个基点。该消息对股市总体利好，其中有5大板块值得重点关注。具体如下：

　　地产

　　国内知名媒体认为，从供给端来讲，降息之后，有利于降低房地产开发商的财务费用;从需求端来讲，降息有利于减轻人们购买房地产的负担，从而刺激消费者买房。

　　国泰君安也指出，地产股后续股价上行的驱动因素将主要来自于政策层面的边际改善(货币政策宽松和调控政策淡化)，整体看，房地产市场将呈现“量升价平”格局，政策收紧的压力在未来一段时间内应该不会出现。

　　银行

　　券商认为，降息对银行经营的影响有两面性：1)扭转经济下滑预期，缓释系统性风险;2)息差下行，盈利空间收窄。从资金面看，降息将提升理财基金保险的吸引力，存款搬家继续深入。利率市场化方面，银行存款的“三角形”均衡利率区间将进一步清晰，存款成本冲击逐渐到位。综合分析，利好因素占主导，银行板块将重启估值修复行情。

　　券商、保险

　　券商将明显受益于降息。原因有三：1)活跃交易量，经纪、两融业务直接受益;2)降低券商融资成本;3)场外资金或再掀入市热浪，再配置将令板块具有高弹性。

　　保险行业亦将受益于此次降息，原因是：1)降息将加速资产结构调整，加大权益类占比，资产结构的调整将实现更高投资收益;2)承保压力进一步释放。

　　2014年行业投资收益率6.3%，给予保户的结算利率高企，使得保险产品在与理财产品PK中吸引力大增，本次降息，将令优势进一步扩大;此外，保险行业还面临诸多政策红利，估值亦处于修复阶段。

　　有色金属

　　机构分析表示，降息有助于提升有色金属行业与公司的业绩及业绩前景。降息减轻有色金属行业债务与财务压力。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出，直接影响公司和行业的利润水平。

　　此外，降息将提振有色需求及前景。降息将有效地刺激投资，提升房地产等市场需求，稳定、提振市场对经济前景的预期，从而提升对有色金属行业的需求。

　　煤炭

　　广发证券指出，历史数据显示，2008年和2012年降息周期中，秦港5500卡动力煤、大同南郊弱粘煤和柳林4号焦煤累计分别下跌34%、22%和48%，以及23%、12%和9%。不过在降息周期结束后，煤价逐步回升或基本企稳，08年降息周期结束后的1年内以上三煤种累计分别上涨39%、3%和20%。

　　高顿网校温馨提醒

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