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CFA——互联网使金融业进入“自金融”时代

来源：高顿网校 2014-05-07

　　日前，全国人大财经委副主任吴晓灵接受了包括中国经济时报记者在内的媒体采访，就互联网金融的未来发展等问题，进行了深度阐述和解析。

　　互联网进入自金融时代

　　互联网金融的本质是大数据、云计算、互联网、移动支付等信息技术在金融领域的运用，互联网的开放、包容和便捷性大大地降低了服务成本，使得以前传统金融难以覆盖的人群进入服务范围，但是，互联网金融并没有改变金融功能的本质。

　　传统上，金融有四项最基本功能，银行创造信用货币、证券公司做投融资中介、信托等机构替别人理财和保险的经济补偿，这四个最基本功能，并不会因为互联网进入发生改变。互联网特性使得金融行业服务群体下沉，而且，互联网便于信息交流，使得直接融资更加方便，可以说，互联网使得金融进入 “自金融”时代，是金融改革的助推器。

　　“余额宝”的本质是货币基金的销售，销售的是天弘增利宝货币基金，把支付宝的功能和天弘增利宝的销售结合起来，现在各种“宝”的本质就是支付系统和基金的销售结合起来。

　　这种行为必须合规，必须有基金销售的许可，以往基金必须通过银行销售，2013年生效的证券基金法规定，银行以外证监会认可的机构也可以销售，其他基金的销售，必须有证监会的销售许可。除此之外，还要向客户说明基金不保本、不保收益，风险自担。虽然货币基金跌破面值的可能性较小，但也不能向客户承诺保本。

　　“宝宝们”本质是第三方代客资管

　　吴晓灵认为，监管当局应力图改变目前间接融资占大头的不合理融资结构，目前存款利率还存在上限管控，一些不满足现阶段存款利率且有风险承受力的人不满足于现在的存款利率，可以去市场上寻求例如“宝宝们”的更高收益产品，这些产品本质上都是第三方代客资产管理，都是直接融资，但是，这些产品需要投资人自担风险。

　　像余额宝等“宝宝们”的经营风险是“T＋0”赎回和基金资金运用的期限所带来的流动性风险。货币基金要保证收益，就必须将资金投放到有一定期限的产品上。但是，它又承诺客户“T＋0”的赎回，这就有一个期限不匹配的问题，对发行这类产品公司的流动性管理和流动性承受能力有极高的要求。

　　这不是余额宝的问题，是制度不完善而引发的商业银行行为扭曲，和金融压抑引起的资金流动不畅所引来的问题。“宝宝们”的出现只不过放大了过去的问题，而现在解决问题的办法，不是抑制 “宝宝们”，而是要解决银行同业市场所存在的制度性问题。

　　前不久，京东推出虚拟信用卡“京东白条”，如何看待互联网企业“染指信用卡”的现象？吴晓灵认为，“京东白条”本质上来说，其实就是商家发的信用卡。信用卡从一出生就是商业机构创造的，自古以来就有商业信用，就是赊销，所以说商家发信用卡是天经地义的，但是在中国，被银行垄断了，不允许商家来发。我认为，商家发信用卡、虚拟信用卡不违法，法律上是允许的，同时希望把发信用卡权利还给商家。

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高顿CFA研究院主任