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CFA分析：全球股债市今夏遭“双杀”？

来源：高顿网校 2015-06-29

　　今年的股市扑朔迷离，伴随着上海艳阳高照时而狂风暴雨的烦人天气一样，令人捉摸不定。

　　CFA投资协会根据今年的股市变化做出了以下分析，高顿小编整理如下：

　　投资者对股市估值过高的担忧，以及对债券市场泡沫将要破裂的恐惧可能会引发更大的风险，全球股债市今夏可能会遭遇猛烈抛售。

　　据CFA协会英国分会对379位会员的调查显示，认为发达国家股市被高估的基金经理和市场分析师占2/3，创3年前开始调查以来*6；同时，认为债券市场存在泡沫的受访者占3/4，也是3年来*6占比之一。

　　由于成交量（尤其是债市）低迷很可能会放大市场的波动性，提升股市和债市的紧张情绪，因此投资者可能将度过一个不安的夏季。

　　CFA协会英国分会会长Will Goodhart称，“过去几年，流动性增加推升了资产价格；投资者似乎认为这促使股市和债市价格远远偏离了其公允价值，”

　　“试图预测市场见顶是蠢人干的事儿。但是，绝大多数受访者认为发达国家股市被高估，这意味着，在利率可能上升的情况下，股市和债市估值的支撑有限。”

　　Henderson Global Investors全球股市主管Matthew Beesley补充称，“股市是最后的流动性据点。监管机构已经不再允许银行在债市承担风险，因此一些债市投资者将不得不做空股市进行对冲。债券安全的概念可能只是一个悖论。”

　　各国央行已经将数十亿资金注入市场，投资者也将资金投入股市和债市。同时，交易所交易基金（ETF）等被动性金融产品也大受欢迎。

　　基金经理们称，夏季成交量低迷意味着，外部冲击将对市场产生负面影响，使资产价格下跌。另外，打击市场情绪的因素还包括，希腊债务谈判、美联储加息、中国资产价格担忧、以及流动性缺乏。

　　甚至在最近表现较差的新兴市场股市，投资者都愈加担忧估值过高。然而，一些资产管理者认为市场仍有积极的一面。

　　高盛多空策略基金经理Raanan Agus称，自从2007-08年金融危机之后，全球股票市场的相关性就已经下降。在经过数年的量化宽松以后，这有助于积极管理的基金筛选未来表现较好的股票。

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高顿CFA研究院主任