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黄泽民委员建议:尽快在自贸区试点外汇期货

来源：高顿网校 2014-05-12

　　全国政协委员、华东师范大学金融研究所所长黄泽民今年向全国两会提交提案，建议尽快推出外汇期货，丰富实体经济避险工具。黄泽民建议，可依托中金所，在自贸区试点外汇期货，待积累经验后逐步复制、推广。

　　“现阶段，我国推出外汇期货的条件已基本成熟。”黄泽民说，首先是人民币汇率形成机制逐步完善，汇率接近均衡水平，推出外汇期货的市场条件成熟。2012年汇改以来，人民币汇率弹性明显增强，为外汇期货上市铺平了道路。二是OTC外汇即期、远期和掉期市场发展为场内人民币外汇期货产品奠定了市场基础，企业和金融机构也积累了一定的外汇交易经验。三是在现行的外汇管理体制下，上市外汇期货制度障碍已
不存在。四是上海自贸区资本项目相对开放，利率平价对汇率生成将产生影响，从而使境内人民币远期汇率定价更加合理，外汇期货上市有助于汇率市场化机制的形成。

　　黄泽民在提案中称，推出外汇期货可以进一步完善我国人民币汇率的市场化形成机制。外汇期货市场公开透明，实体企业、个人和金融机构都可以参与，从而大大扩展现有人民币外汇市场的参与主体，提高市场供求在汇率形成机制中的作用。

　　黄泽民认为，我国数量庞大的中小企业也迫切需要外汇期货，以提高外汇风险的管理能力。他解释说，远期结售汇是当前企业的主要避险工具。2013年远期结售汇签约额仅占当年进出口额的10%，国有企业和跨国公司是主要使用者，我国大部分中小企业没有采用外汇衍生品避险。银行基于成本和风险的考虑，往往不愿意为中小企业提供外汇风险管理服务。但中小企业资本小、利润薄，更容易受到汇率波动的影响。“外汇期货合约的标准化设计可以降低违约风险和交易成本，并且价格信息透明，中小企业可以直接从外汇期货市场拿到批发价格，提高避险能力。”

　　此外，黄泽民还表示，推出外汇期货还有助于银行间外汇衍生品市场积聚流动性，服务于银行等金融机构的风险管理。我国银行间市场中，外汇远期交易量很小，每天不足5亿美元，而期限大于1个月的外汇掉期交易也仅在60亿美元左右。非标准合约、询价交易机制和双边清算等使场外市场缺乏足够的流动性。随着人民币汇率波动的加剧，这将难以满足银行日益增长的外汇风险管理需求。“外汇期货实行撮合成交，并且采用标准化合约，有助于积聚市场流动性，提高外汇衍生品市场的深度，从而服务于金融机构的风险管理需求。”

　　黄泽民说，离岸人民币外汇市场的爆发性增长，正威胁人民币汇率定价权，倒逼我国加快发展境内的人民币外汇期货市场。2013年年底，离岸人民币外汇市场每天交易约800亿美元，大幅超过境内市场规模（仅约460亿美元）。并且，离岸市场中外汇衍生品交易占75%，机构的交易目的以套期保值为主。据研究，离岸人民币外汇市场已经显著影响境内银行间外汇市场的汇率，人民币汇率定价权堪忧。此外，境外市场五家交易所已经推出了七款人民币外汇期货产品。2014年1月，港交所人民币外汇期货产品持仓已达21740张（约217亿美元），日均交易827张。离岸人民币外汇市场快速发展，将威胁我国“十二五”规划中把上海建设成全球人民币产品交易、清算和定价中心的目标。

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