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特许金融分析师CFA一级考细节分享

来源：高顿网校 2014-05-20

　　道德部分

　　案例题并不多接近一半的题题干非常简单多数是直接问哪项属于或不属于recommended proceduresfor compliance,上午下午这类题大概占3-4个考到了fair dealing; prior transaction;等。案例题大家就比较熟悉了，但是真题比起模拟题来说还是风格不太一样的。平时做的模拟题道德部分多是案例分析，一般熟知每项知识点包括的重点就能做对。但真题这次考的个别题比较刁钻，属于语言上迷惑你，比如有题关于teamwork，某人不同意其团队的观点，题目问他的行为应是什么。按常规思路A选项remove hisname是对的，可以除去自己的名字，而C选项是believe intheir team’s conclusion in order to remain his name on the report.C选项*9眼看怎么都不觉得对。但是问题就在这里，题目里的细节“afterdebating”这个团队得出的结论，而题尾问什么是 “he must”，忽略掉这个细节就没法做对了。A是个迷惑性很强的干扰项。再次强调，真题和mock,sample真的风格、思路很不一样，千万别被mock骗了。当然MOCK和SAMPLE是必做的，毕竟是官方出的题，在所有可以得到的模拟题目中这个是最接近的。另一道题关于additional compensation arrangement，题目中说只要该manager业绩超过4个百分点就给与bonus，注意细节词语“any time when”是很明显的提示，明显存在conflict of interest。

　　定量分析和经济学

　　大部分题目比较常规，像HPR,EAY,BEY,RMM之间的换算，Sharpe ratio，相关系数等等。定量分析出乎意料考了相当多的技术分析的概念。看来协会还是很重视这块内容的。

　　经济学算是整套题目里面最贴近平时练习的题型。机会成本，市场的几个分类和特点（完全竞争、垄断竞争、寡头和垄断），各类弹性计算，需求供给曲线的变化（好像有3道关于labor供需的题），通胀，各类货币政策财政政策等等。Laffer Curve没有考，不知道12月会不会补上这个。本人这两块因为专业相近学校学过，就没有看的太认真，不作过多评价。

　　财务报表分析FSA

　　历年FSA和道德都是考试的重头戏。上午下午各24道题，占到总体的20%，重要性不言而喻。不过今年FSA感觉比预想中简单很多，没有很复杂的计算或者推理。EPS只考了一道basic EPS而没有考diluted EPS这个让人觉得很奇怪。CFO,CFI,CFF,FCFE,FCFF等计算也考的非常简单，没有给出报表。踩对了财务报表的特征、准备和编制的要求，IFRS和US GAAP下的不同处。（题外话，平时做的题目都是默认US GAAP而真题这次默认IFRS 这点要小心）。各类ratio考的不少，更偏重于推理一个因素的变化导致的ratio变化。像current ratio, quick ratio,各类turnover等。常规考点很多，但普遍比notes的模拟题简单，如存货LIFO&FIFO，折旧，无形资产的摊销减值和revaluation，各类capitalized & expensed的对比，Non-recurring items四项，capital lease & operatinglease等等。养老金考的DCP，DBP完全没有考到这个也比较意外，可能是移到2级了。

　　Corporate Finance

　　优先股、普通股成本，NPV&IRR，capital budgeting，pure-play method project beta，回购等等，还有pro forma financialstatement。计算比较简单。

　　Equity

　　考了3道EV计算，比较意外。有效市场假今年大幅度改动，中。DDM是重中之重，几个DDM公式还有price multiples一起考了很多道。

　　衍生品&其他投资

　　FRA equity swap各一道计算，衍生品反而计算题多一点。期权的定价和价格范围考了欧式看涨期权的上限，比较有新意。real estate只考了NOI的计算。有几道题很怪，但已经想不起来什么内容了。

　　总体来说真题和mock、sample都不太一样 mock难度和真题不相上下，但MOCK对我们中国学生来说比较正，考的都是LOS重点，计算量也刚好。而实际拿到题目后的感觉是真题计算量很小，全天下来240道题好像也就一道关于market-capital-weight的计算量偏大，其他的题目基本最多三步计算就能达到结果。相反，真题考了非常多的概念题，像定量分析中的蜡烛图，Bollinger Bands，Elliott Wave Pattern等技术分析的概念考的非常多。本人恰好忽略了这章，损失惨重。重点本人感觉考的比较奇怪，很多LOS上的和往年考题中的重点今年几乎没有涉及，像diluted EPS，杜邦公式这种认为必考的都没考。CFO，FCFF印象中分别考了一道，也非常非常简单，根本没有给你什么报表，就三四个数据自己看着办。

　　所以总的来说CFA1级现在出题的趋势是弱化计算，广度加大，对知识点掌握的深度要求低了，接近1/3的题目没有任何技术含量，知道这个知识点就能做对，不知道的就很悬了。另一点今年6月考试很奇怪的是，今年新增的、改动的知识点考的也非常少。我考前整理出了一部分自己认为重要的今年新增的和改动大的笔记，还有几个官方教材有但NOTES没有的知识点，结果大部分都没有中。可能12月份会涉及吧。毕竟CFA协会和schweser, stalla几家机构是竞争关系，他们是“严厉打击”后两家的，所以出题会尽量避开其他资料的题目。协会的风格似乎有些转变，偏向了更多的概念细节。大家还是多看几遍书，觉得不重要的也要看，很可能就出到真题了。

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高顿CFA研究院主任