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CFA重点知识点：NPV&IRR

来源：高顿网校 2015-09-17

　　今天我们一起来学习，关于投资回报的计算方式。我们经常可以在投资中看到NPV和IRR, 那这两者到底是什么东西呢？

　　今天的内容值得去了解一下，因为与现实生活中的投资，也有联系。

　　我们一起来看看 CFA对他们的定义：

　　NPV（净现值）和 IRR(内部回报率) 都是帮助做成本预算的。这2个指标也能帮助企业家计算财富*5化。

　　NPV指的是净现值，也就是考虑资金收支净额，以及按照一定的折现率折现之后的现值。

　　IRR指的是内部回报率，指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值NPV等于零时的折现率（IRR = NPV at 0）。一个是折现值，一个是使折现值为0的折现率。

　　要计算NPV和IRR, 我们可以使用简单的5个步骤：

　　要了解所有现金流的进出

　　有一个明确的discount rate 折现率(r)

　　用discount rate去找到所有PV的现金进出(cash flow in/out)

　　把所有的PV 相加

　　如果相加后 NPV是正的，那值得投资。负的，就别扯淡了。如果有几个项目都是正的，那就去NPV高的那个。

　　那计算这2个东西有什么意义呢？我们通过一个例子来了解：

　　建议看英文的，但我也会进行翻译

　　在这里，我们会看到一个新的单词 WACC，他的意思是：

　　WACC:weighted average cost of capital 平均资本成本

　　加权平均资本成本(WACC)在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。

　　这我们以后会着重讲WACC的，今天就先提一下罢了。

　　题目中，WACC是8% 所以 r=0.08

　　项目A，要花700万，然后从第三年开始，每年能赚300万，赚5年。

　　项目B，要花250万，并从现在开始，并从现在起，每年还要花200万，花3年。但这个项目在6年后能卖掉1600万。

　　那这2个项目的NPV应该如何计算呢？

　　我们先来算项目A:

　　PV = 300万 * (1 – (1/(1 + r)^N)/r = 300万 * (1 –(1/(1.08)^5)/.08）=$1197.8万

　　因为第三年才开始赚钱，所以这个算出来的是，7年后的价值，折算回 t=2

　　这里2年加5年等于7年嘛

　　所以，我们要把他折回PV的话，还要再做一次

　　FV=PV*(1+r)^2

　　1197.8= PV * 1.08^2

　　PV=1026.9万那这个就是 7年后能赚的钱，折回到今天的价值啦

　　别忘记，除了进钱，我们还有开支呢

　　NPV=Cash进-Cash出 =1026.9万 -700万投资 =326.9万

　　所以，这个NPV是正的，他值得投资

　　接着我们来看看项目B

　　他在6年后能卖1600万，那折回今天就是1600万/1.08^6 =1008.3万这是进的钱。

　　接着我们来算投资出的钱

　　项目B有2段投资Cash flow

　　1.就是一开始投的250万

　　2.连续投资3年的200万，我们也要做个discount back

　　那就是 200万*[(1–(1/(1.08)^3)/.08] = 515.4万

　　把250启动资金加 515.4万后续资金得出，项目B的先进支出为：765.4万。

　　那NPV= 1008.3万 - 765.4万 = 242.9万

　　NPV也是正的。

　　我们就来比较下项目a的NPV是326.9万，项目b的NPV是242.9万

　　所以，作为一个理性的投资者，我们应该投资的是项目a，因为他的回报率要高于项目b。

　　PS:项目b存在的意义，在微观经济学中，称之为Opportunity cost。

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