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纽银梅隆基金赵忆波：中国经济仍将是全球亮点

来源：高顿网校 2014-05-21

　　求学海外的赵忆波是典型的学者型基金经理，枯燥的经济学在他的口中，常常会变成生动的故事，给人以启迪。

　　未来全球经济以时间换空间

　　对于海外经济，赵忆波明显不看好，尤其是欧洲经济。他认为，无论采取任何补救措施，欧洲经济2012年必定进入衰退。“欧洲经济的致命问题是其17个国家没法齐心协力，因此它的问题会不断衍化，会越来越严重。打个比方，一年多以前用500亿欧元就能把问题解决在萌芽状态，到了2011年变成一个大麻烦。2012年将有1万多亿欧元国债到期，更是考验市场的信心。”

　　尽管美国经济的数据在不断转好，但赵忆波认为，美国的问题并不比欧洲小。

　　“美国*5的问题是高失业率。虽然*7的数据有所下降，但需要看连续三个月的情况才能下定论。此外，美国的房价仍在下滑，而房价一日不涨，美国所有的问题都不可能好转。”他说，“全球经济未来*4的境况就是呈现类似日本的L形走势，以时间换空间，此外别无他法。”

　　中国经济结构调整不等于经济调整

　　中国股市近期迭创新低，投资人信心涣散。赵忆波却对中国经济以及中国股市的未来保持乐观，他认为，经济结构调整不等于经济调整，受益于中国幅员辽阔的腹地，中国经济未来的发展依然是全球*5的亮点。

　　“目前是最惨烈的时刻。2012年一、二季度，股市或先于经济步入回暖。”他分析指出，之前很多人判断2011年12月股市应该见底，但后来依然经历了惨痛的一跌，这是因为流动性依然过紧，同时，政府的调控政策比预想的来得晚。

　　“相比于复杂无解的海外经济问题，中国的形势或许是*4的，我们不应该妄自菲薄。”他认为，当前中国经济的负面因素在于经济转型过程中，支持GDP增长的“三驾马车”都在放缓，尤其是投资这块，房地产低成本的库存土地消耗无几，高成本土地项目则不一定保持盈利，保障房政策的不确定因素太多，2012年经济增长不确定也让投资者疑虑重重。“2012年一季度的情形会更差，因为2011年一季度数据较好，资本市场也可能做出过激反应。”

　　“提到经济结构调整，存在一个误区，就是说到调整结构就理解成经济调整。”他说，“以前这样理解是对的，但未来还这样理解则有些偏颇，因为现在财政政策包含着许多转移支付，比如社会保障、医疗保障、保障房建设，这些政策一定程度上增加了国民收入。经济转型是个复杂的历程，尤其是在中国，上升空间还很大。经济结构调整并不等于经济步入萧条。”

　　赵忆波认为，中国经济*5的优势在于广阔的内陆腹地足以支持中国经济保持平稳增长，这不同于中国台湾、日本等海岛型经济。“截至2011年第三季度末，北京GDP增长8%，上海为8.3%，浙江为9.5%，广东为9.9%，沿海地区增速明显放缓，但与此同时，内陆地区GDP增长迅猛，陕西增幅为13.7%，内蒙古为15%，安徽为13.8%，重庆为16.5%。现在的许多内陆城市就如同多年前的沿海城市，即使中国经济模式没有太大的改变，也能够保证经济平稳增长。”

　　“一些经济学家担心中国的经济重蹈上世纪70年代阿根廷的覆辙，但在我看来，这种情况在中国不可能出现，因为中国是一个综合的经济体，除了石油、天然气、铁矿石等，其他生产资料基本可以自给自足。”赵忆波说。

　　看好三大方向

　　尽管中国经济发展前景依然光明，但影响股市的因素有很多。赵忆波也认为，影响中国股市*5的负面因素就是股改留下的后遗症，大小非减持比例太高，但未来这个因素会逐渐淡化。从投资机遇来看，随着楼市、另类投资品等步入下行趋势，未来中国股市极具投资价值，*10缺少的就是赚钱效应。

　　基于以上对海外及国内经济形势的判断，赵忆波认为，未来的投资思路主要是坚持大消费方向不动摇，但需仔细甄别，寻找估值更低安全性更高的品种。例如汽车、银行都属于非常有价值的品种，大消费中教育、医疗等也有机会。对于文化产业，例如传媒等，赵忆波目前并不看好，“如同当初的互联网一样，需要经历一轮大浪淘沙”。

　　“选股方面，我偏向有三类优势的企业：*9，有技术优势、盈利模式、壁垒优势;第二，有准入牌照的，不是谁都可以进入的行业;第三，有文化支撑、有内容优势。”赵忆波表示，“2012年即使出现牛市也是结构性牛市，因此精选个股很重要。无论传统经济还是新经济，都能找到可投资的公司，很多属于估值处于长期底部的，而且有些是有确定的需求，例如老百姓或政府必须购买的，其中有一些具有核心竞争力的品种可以重点关注。”

　　·人物简介·

　　赵忆波：英国南安普顿大学国际金融硕士、CFA资格。七年证券投资管理经验，九年证券从业经历。先后在泰信基金管理有限公司、Martin Currie(瀚伦投资顾问公司)从事投资研究工作。2009年11月起，在纽银基金从事投资管理工作，现任纽银新动向灵活配置混合型基金基金经理。

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