更多服务

特色服务

找学习资源

查报考信息

看备考资讯

备考工具箱

报考指南

报名入口

报名流程

考试动态

考试日历

备考指南

资料中心

福利政策

免费题库

全部

“后QE时代”意味着什么？

来源：高顿网校 2014-05-21

　　俄罗斯作家车尔尼雪夫斯基说：“没有痉挛，历史就不能向前迈进一步。”

　　想象一下，五年甚至十年后，在观察了整个退出QE（量化宽松）以及货币政策正常化过程后，人们终于会用阵痛换来经验与教训，谱写出全球金融史上[*{3}*]的篇章。也许那时的金融史教科书会把2008年金融危机后的美国货币政策划分为两个时代——“QE时代”与“后QE时代”。

　　2013年12月18日已经成为了这两个时代的历史性分水岭。在这一天，美联储宣布从2014年1月开始将量化宽松（QE）购债规模从每月850亿美元削减到750亿美元。这标志着美联储在金融危机后实施了5年之久的三轮量化宽松（QE）货币政策开始进入退出过程，也标志着全球将正式进入“后QE时代”。

　　作为这段历史的见证者和参与者，全球投资者应该牢记什么？一个标准答案是，永远不要低估退出QE的影响力。

　　美联储迎来“四万亿”

　　缩减QE并不意味着资产负债表会减少，只是以更慢的速度扩张——直到停止购债。

　　根据境外媒体调查，经济学家们如今预测，美联储将在2014年的7次美联储FOMC（联邦公开市场委员会）议息会议后（全年为8次会议），以每次100亿美元的速度缩减购债规模，直至2014年底完全结束QE。

　　调查显示，按计划至QE完全退出时，美联储的资产负债表将扩张至4.4万亿美元，经济学家预计本轮QE将最终购买8000亿美元抵押债券及7890亿美元美国国债。

　　美股将独领风骚？

　　由于缩减QE直至退出的过程是史无前例的，而且其连锁效应无法估量，这意味着，没有人知道会发生什么。

　　目前为止，市场情绪稳定，反应积极：美股上涨，金银大跌，美国国债收益率大幅上行，国债期货利差收窄，新兴市场货币走低，美股恐慌指数VIX指数下行。

　　中期来看，高盛认为，在全球背景下，随着美国经济增长加速，美国中期国债收益率料将逐渐走高，短期国债将固定在极低水平，但会面临上行风险。短期国债收益率的大幅走低是由于市场相信美联储长期保持低利率的承诺。一旦2014年美国经济增长走强，短期利率将存在阶段性上升空间，令明年美国短期国债收益率面临上行风险。

　　高盛预计，股市和信贷的风险回报将高于债券和货币，而发达国家的股票和债券的风险回报率将优于新兴市场。

　　有趣的是，美国特许金融分析师协会（CFA协会）的2014年度《全球市场气氛调查》报告显示，投资专业人士对明年的股票市场信心大幅提升，其中他们最看好美国股市的投资表现，其次是中国股市。

　　新兴市场“狼”不如“狼来了”可怕

　　新兴市场的故事告诉我们，对“狼来了”的恐惧要比“狼”本身更可怕。

　　今年5月22日，当美联储主席伯南克首次暗示将在今年晚些时候开始缩减QE后，引发新兴市场巨大波动，尤其是那些存在财政和经常账户“双赤字”的国家。美联储缩减QE对新兴市场国家经济可能造成的潜在伤害包括货币贬值和股市下跌等。

　　当缩减QE的消息真正兑现时，新兴市场看起来已经能够平静面对现实。

　　但这并不意味着美联储缩减QE对新兴市场没有影响，而是这些市场已经很大程度上反映了政策预期。多数新兴市场仍在继续调整：国债收益率走高，货币走软，同时伴随着经济结构调整。

　　例如，印度通过进口限制和出口增长带来了经常账户的显着改善，所以一些分析师认为，印度卢比有可能保持稳定甚至走强。

　　此外，过去6个月，一些新兴市场的债券和货币吸引力增加，不少基金经理相信美联储缩减QE的决定并没有削弱这类资产的魅力。

　　高盛资产管理公司全球证券投资管理负责人Mike Swell不久前称，高盛已经增持新兴市场的债券和货币。

　　对于中国，美银美林大中华区首席经济学家陆挺认为，美联储缩减QE对中国经济不会有大的影响，主要由于中国经济的经常账户盈余、外债少、外汇储备庞大、高储蓄和高投资、资本管制等多方面原因，给了中国经济转型的空间。

　　扫一扫微信，*9时间获取2014年CFA考试报名时间和考试时间提醒

　　高顿网校特别提醒：已经报名2014年CFA考试的考生可按照复习计划有效进行！另外，高顿网校2014年CFA考试辅导高清网络课程已经开通，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、分析、指导，可以帮助考生全面提升备考效果。

　　报考指南：2014年CFA考试备考指南
　　免费题库：2014年CFA免费题库
　　考前冲刺：CFA备考秘籍
　　高清网课：CFA考试网络课程

版权声明：本条内容自发布之日起，有效期为一个月。凡本网站注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”的所有作品，均为本网站合法拥有版权的作品，未经本网站授权，任何媒体、网站、个人不得转载、链接、转帖或以其他方式使用。经本网站合法授权的，应在授权范围内使用，且使用时必须注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”，并不得对作品中出现的“高顿”字样进行删减、替换等。违反上述声明者，本网站将依法追究其法律责任。本网站的部分资料转载自互联网，均尽力标明作者和出处。本网站转载的目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述，本网站不对其真实性负责。如您认为本网站刊载作品涉及版权等问题，请与本网站联系(邮箱fawu@gaodun.com，电话：021-31587497)，本网站核实确认后会尽快予以处理。

展开全文咨询在线

点一下领资料

【超详细保姆教程】CFA考试真题

真题高频考点，刷题全靠这份资料

下载合集

CFA报考指南

梳理核心考点，一图看懂全部章节

下载合集

CFA-L1-考纲-新版/p>

全科备考学习打卡表,备考按照计划走

cfa备考热门问题解答

cfa证书就业岗位有哪些？: cfa考完后可以从事的工作包括公司会计、基金经理助理、投资管理师、股票研究分析师、基金分析师、投资产品分析师、券商助理分析师、交易员等。在全球范围内，cfa会员的雇主包括了摩根大通、汇丰银行等机构。

cfa考试内容有哪些？: cfa考试分为三个等级，cfa一级和二级考试科目包括《职业伦理道德》、《定量分析》、《经济学》、《财务报表分析》、《公司理财》、《投资组合管理》、《权益投资》、《固定收益投资》、《衍生品投资》、《其他类投资》。cfa三级考试科目包括《经济学》、《投资组合管理》、《权益投资》、《职业伦理道德》、《固定收益投资》、《其他类投资》、《衍生工具》。

cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

cfa的含金量如何？: CFA证书全称Chartered Financial Analyst（特许注册金融分析师），是全球投资业里最为严格与高含金量资格认证，为全球投资业在道德操守、专业标准及知识体系等方面设立了规范与标准，具有较高的知名度和影响力。英国的国际学术认证中心，还将持有CFA证书视为拥有硕士学历水平，能让想进修的金融专业人士，充分学习等同于金融硕士的知识课程。此外，人民日报三年内连续四次推荐CFA证书！因此，无论是从国际知名度还是国内知名度来说，CFA资格认证的含金量和认可度都是非常高的。

在线提问

严选名师全流程服务

陈一磊

高顿CFA研究院主任