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CFA考试辅导：描述影响收益率差水平和波动性的因素

来源：高顿网校 2014-05-23

　　不含期权的公司债券的收益率等于无风险收益率，预期通胀率，到期溢价，流动性溢价和信用利差之和。所有债券的价格和收益率均受到前三个因素的影响。而后两项因素就是收益率利差。

　　收益率利差=流动性溢价+信用利价

　　公司债的收益率利差主要受如下5个互不相关的因素影响

　　1、信用周期。市场对于信用风险的感知是有周期性的。在信用周期的顶部，债券市场认为信用风险较低，对市场前景更为乐观。随着信用周期的改善，信用利差在减小。随着信用周期恶化，信用利差在增大。

　　2、经济状况。随着经济走强和投资者对公司的信用状况的改善的预期提升，信用利差减小。反之亦然

　　3、金融市场走势。市场走强，包括股票市场的走强，将使得信用利差将减小。反之亦然。在走势平稳的市场中，收益波动率较小，随着投资者对收益率的追逐，信用利差也会变下。

　　4、中介资本。由于大部分的债券都是市场交易，投资者需要中介提供做市商资本以使市场保持运作。当中介提供充足的条件时，收益率利差减小。反之亦然。

　　5、市场总共需。需求上升，信用利差减小。反之亦然。供给过剩，比如短期内出现大量发行，信用利差增大。

　　低信用资质比高信用资质的信用利差波动性更大。

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cfa备考热门问题解答

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cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

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陈一磊

高顿CFA研究院主任