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CFA一级考试：权益投资是个啥？

来源：高顿网校 2015-10-21

　　Equity Investment，权益投资，一般指股权投资。在CFA一级的考试中占比10%，共24道选择题，上午12道，下午12道。

　　这个部分多是一些介绍性的内容，首先是对市场的介绍。这里的市场并不仅仅局限于股票市场，而是着眼于对整个金融市场的介绍。所以，CFA的Equity Investment这部分内容比较全面，有助于我们全面系统地了解整个金融体系是什么样的。

　　一. 对金融市场的介绍

　　1. Market organization and structure（市场组织结构）

　　我们会了解到金融系统的功能、市场的分类，资产的分类（证券、货币、合约、大宗商品和实物资产），金融中介，头寸（仓位），市场指令，市场规则等内容。并且还会涉及到一些一级市场与二级市场，证券、合约等金融资产是如何在市场中进行交易的，以及什么样的市场是运转良好的金融市场。

　　可以看出，这部分内容理解起来并不困难，但因为涉及到细节较多，需要一定的记忆。

　　2. Market Index （市场指数）

　　市场指数大家都不陌生，这里主要介绍不同的指数构建和重新平衡组建的方法，以及基于不同的构建方法的指数，我们应该如何去分析和使用，这里会涉及到一些运算，但也不是很复杂。最后也详细介绍了不同资本市场使用的不同指数，以及常用指数的一些比较。这部分内容是对前一部分内容的补充，让学员对市场有个更深刻的了解。

　　3. Market Efficiency （市场有效性）

　　市场有效性对市场参与者有很重要的影响，基本面分析，技术分析以及采取积极还是消极投资策略都建立在对市场有效性的判断上。所以，我们必须熟知弱有效市场，半强型市场以及强有效市场的特点，简单来说，市场有效性是对价格是否完全反映了市场信息的判断。另外也会涉及一些行为金融的观点。

　　二.权益证券（一般理解为股票）

　　1.Overview（概述）

　　我们会了解到不同种类股票的特点（普通股、优先股、可转优先股等）尤其是他们在投票权和所有权上的区别；什么是公募、私募及VC（风险投资）；不同的投资海外证券的策略；不同股票的风险和回报；以及对公司财务报表及财务数据的影响。

　　2.Industry and Company Analysis（行业分析和公司分析）

　　CFA课程会告诉我们，如何进行行业分析和公司分析，这是在一份投资报告中定性分析的内容。

　　行业分析对分析一个公司很重要，是因为它提供了一个背景，让分析者能够更全面地了解公司状况。所以，我们首先要了解的是如何将一个公司进行行业划分，这当中会了解到关于周期性行业的一些知识。在一份分析报告中，我们需要呈现的关于行业分析的内容首先是一个粗略的行业分析，之后是著名的五力分析，接着是对进入壁垒、行业集中度、行业产能、同行业其他公司股票价格稳定性的分析，以及行业生命周期的分析等内容，这些内容在这门课中都有详细的介绍。

　　而对公司的分析，主要是财务报表的分析，在财务报表分析中会详细阐释，这里只涉及到一些粗略的公司分析的内容，了解就好。

　　3. Equity Valuation（估值）

　　最后是最重要的对公司进行估值的内容。这部分则是定量的分析。

　　在估值的过程中，我们首先是要根据不同估值方法（估值模型）的不同假设及适用范围以及被估值者的特性来选择估值模型。主流的估值模型分为：Discounted cash flow models（现金流折现模型)、PriceMultiples（价格乘数）和Asset Based Models(以资产为基础估值模型)。这三个模型很重要，一定要熟练掌握。然后是收集和估算模型需要的数据。这里涉及到大量数据的运算，计算过程一定要十分仔细。将数据带入模型，我们会得到股票价格的理论值，将它与股票的市场价格进行比较，理论值大于市价，则这支股票被低估，可以买入，反之，股票被高估，则看空。

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陈一磊

高顿CFA研究院主任