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黄金牛市已过需逢高减持

来源：高顿网校 2014-05-27

　　自去年以来，中国经济放慢了前进的脚步，出口的下滑、产能的过剩，再加之消费的疲软让原本动力十足的“三驾马车”举步维艰。城镇化改革、房地产市场调控、证劵市场制度改革等一系列焦点争论，更是备受关注。

　　今年3月，我国官方制造业PMI降至50.9%，较上月回升0.8%，连续六个月居50%荣枯线之上。3月CPI同比意外回落至2.1%， PPI同比下降1.9%，降幅赶超上月，并已连续1年下降。

　　近期的经济数据是否意味着经济已触底反弹？今年我国通胀压力又终将何去何从？如何来看待中国股市的投资机会？前些时候塞浦路斯计划出售40吨黄金，金价一泄千里是否就是黄金熊市的开始？作为30岁左右的白领阶层，又将如何做好自己的理财规划？

　　本期《财富观察》邀请到了渣打银行中国个人银行财富管理部首席投资策略总监，特许金融分析师沈俊凡，与沈俊凡一起探讨当前经济中的热点话题。

　　东方财富网：前些时候，消息称塞浦路斯计划出售40吨黄金，金价一泄千里，有观点认为因机构看空金价重挫或进入熊市，您如何来看金价未来的走势？

　　沈俊凡：黄金下跌由多个原因构成，有观点认为最重要的原因是塞浦路斯抛售黄金所致，但从供求角度来分析会发现，这仅是一个诱因。塞浦路斯抛售10吨左右的黄金就能够满足其融资需求，而全球黄金供应一年超过4000吨，其中2700吨为新开采矿能，所以仅一个抛售行为，对整个黄金供应影响非常小。而导致黄金暴跌的原因在于欧洲央行行长并没有反对其做法，倘若欧洲其他国家效仿，也抛售黄金来获取现金，如希腊、爱尔兰等国家，尤其以意大利为主，其黄金持有量超过2700吨，尽管意大利是《华盛顿协议》(央行售金协议)的签约国，但市场仍对此有较大的担忧。尽管意大利是《华盛顿协议》(央行售金协议)的签约国，每年限售黄金500吨，但市场仍对此有较大的担忧。

　　所以说这是一个最重要的出发点，导致了黄金在非常短的时间内出现大幅度的下挫。除此之外，还包括投行纷纷下调了黄金价格的预期等。

　　其实我们渣打银行是对黄金看得比较淡的一家外资行，我们建议将黄金持在非常低的配置上。尽管黄金的供应比较稳定，但是我们发现近期黄金的需求在减弱。我们看到全球*5的黄金基金SPDR 今年已抛售了超过200吨的黄金，而该基金去年的净买入仅为100吨左右，所以今年1—3月份的抛售量已非常大。我们也可以看到，自去年以来，无论美国股市还是亚洲一些国家的股市，形势都出现了较好的改观，因此投资者的避险情绪在缓解，对于黄金很大一部分的需求已得到释放。

　　其次是量化货币方面，美联储已经有委员提出或提前结束850亿美元每个月的购买计划。虽然消息公布当天使黄金价格有一个较大的波动，但并没有引发最终的大跌。但是美联储终有一天会退出量化宽松的货币政策，仅是时间问题。在基本面影响的背后，被欧洲问题一触发，就导致了所有一些可能会被消化的预期集中在一个时间点上爆发，金价在短时间内出现了较大幅度的下跌。

　　因此可以看出，黄金价格*5的支撑因素—对抗通胀、避险需求以及央行的购买力需求都在减少，不仅仅是一些央行，其实对于个人投资者来说，他们对于市场的预期都已发生了改变。

　　尽管现在金价的下跌幅度已比较明显，但是大类资产之间的转变或许才刚刚开始，可能以后会有更多的投资者选择从投资黄金的资产里撤出而转向回报更高或者能够带来更多现金收入的资产中，所以就未来走势来看，我们认为未来黄金的支撑有两个比较重要的位置，一个是在1310，另一个是1170.

　　但是从中长期来看，如果这些因素没有实质性的改变，我们认为短期黄金价格很难出现扭转。而从这样一轮大幅度下跌之后，市场或许会有报复性的反弹，但是对于这样的反弹，建议做进一步减持，不建议太过多的参与这样一类的反弹。

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