浅谈防范财务困境的对策来源：《经济师》2008年第6期作者：尚洪涛　李智宾日期：2008-07-10字号[ 大 中 小 ] 　　企业的任何一项经济活动都将可能影响到企业的财务状况，它既可以为企业提高经济效益，搞好预期管理，也可能使企业陷于财务困境中。财务困境（Financial distress）又称为财务危机，其最为严重的情况就是破产。随着资本市场的不断发展，我国上市公司中陷入财务困境的企业也不断增多。究其原因，由于企业处于激烈的商品生产、交换和获取生产要素的竞争中，必须遵循优胜劣汰的自然规律。国家宏观经济的环境变化、行业不景气、市场竞争激烈、会计准则的变更等客观原因会在一定程度上影响企业的业绩，并不是每一个企业都是一贯幸运的，企业经营过程中存在诸多不利因素，加之经营管理者本身的业务素质和管理经验不足等，均可能使企业陷入财务危机，使投资者、债权人蒙受巨大损失，所以企业应根据自身的风险情况，采用正确的风险管理方法，制定严格的防范计划，降低风险，防范财务困境。　　一、要针对企业本身的特点建立公司财务风险预警系统　　财务预警系统必须以大量的信息为基础这就要求强有力的信息管理向预警系统提供全面的、准确的、实效的信息。财务预警大量引用和分析企业的会计信息。因此财务预警体系，必须是建立在会计准则、企业会计制度和企业会计内部控制规范基础上的，同时高素质的领导班子和团队意识以及企业负责人的高度重视是企业预警管理的成功保障。并且财务预警系统应建立在现金及其流动的监测和控制上。　　众所周知，净利润会受到经营者的控制，导致财务信息失真，财务预警系统的研究对象是现金及其流动，而不是盈利。因此财务预警系统应建立在对现金及其流动的监测和控制上。在现金流量的基础上，寻找警源，设置警兆指标，监测并报警，总结出带有规律性的财务预警模型。　　预警系统要能够反映财务管理宏观环境及其变化情况，对环境的变化具有很强的适应和应变能力；要有利于增强风险意识，加强企业各个参与者的风险教育；要有利于完善企业内部控制制度；要成为定量分析与定性分析的结合体。定量分析虽然是通过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险预警的，有其科学性和合理性，但这种方式也会因不同企业的不同条件而表现出差异，企业在不同时期影响因素的变化、评价时对评价指标的选择，以及企业对会计政策的选择等各种因素的影响，无法满足企业对财务风险预警的全面需要。而定性分析则是在财务报表分析的基础上，结合专业分析人员的经验判断，可以对定量分析的不足加以弥补。为此，企业不但要通过定量分析，把握企业的发展趋势，而且要相应地结合定性分析来进行考量和判断。　　二、完善公司治理结构　　在我国，公司治理是被作为“公司治理结构”来研究的，其对国家处于经济转轨时期的现代企业制度的建立具有重要的现实意义。著名经济学家吴敬琏指出“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。”在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管，公司董事会则是公司的*6决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。由于所有者与经营者是不同的利益主体，具有不同的目标函数。加之信息的非对称和监督约束的软化，所以不能排除经营者为个人的利益和名誉而放弃公司利益的行为发生。其突出的表现在于过分的职务消费、信息披露不规范、短期行为、过度投资和耗费资产、转移所有者资产、置小股东利益于不顾、不分红或少分红、大量拖欠债务等等。这一部分人虽然最终会受到法律的制裁，但所有者财产损失将很难挽回。　　我国上市公司的最终控制人多数采用“金字塔”的控制结构，层层放大控制权，以小控大，实现对上市公司的实质性控制。这种控制性少数控股结构和“金字塔”控制方式，导致公司治理结构的失衡和功能性障碍。因此，改善上市企业的公司治理结构，当务之急是完善所有权和控制权结构是重中之重。首先，优化股权结构，实现股权适度分散化和外部化。通过增发新股筹资再融资方式，稀释控股股东持有的股权比例，向经营者和员工转让股份，推行员工持股计划；引入合格的机构投资者，放宽机构投资者在单个上市公司持股比例限制，鼓励其成为上市公司的战略性股东，发挥其在公司治理中的积极作用；构造由家族股东、机构投资者、高级管理者组成的制衡股权机构，股东数量要适度，适当增加第二至第五大股东持股比例，并逐步实现股权适度分散化和外部化；构造多个大股东分享控制权的股权制衡模式，由“一股独大”的股权结构向适度集中条件下的多个大股东分享控制权的制衡股权结构转变。大股东数量要适度，大股东数量太少，容易产生适度合谋的问题；大股东数量过多又会导致无效率决策成本的增加。其次，鼓励自然人持股公司直接整体上市，增加控制结构和现金流向的透明度。为了矫正失衡的公司治理结构，降低所有权与控制权的分离程度，增加控制结构的透明度，应鼓励自然人直接持股公司整体上市，可以将所有权与控制权落实到个人，增加企业控制结构和现金流向的透明度。实现最终控制的利益与中小股东的利益取向一致，从而降低最终控制人的道德风险，减少不当关联交易和违规担保等侵害行为，提高公司内部治理机制的运作效率。财务风险预警系统应向内部控制制度提出更高的要求，良好的内部控制制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责分明、交易处理程序适当、信息记录真实、披露及时、审计客观独立等内容。要实行股东多元化，完善股东大会选举制度，建立有效的激励约束机制，力求使经营层追求自身利益*5化的行为与股东价值*5化相一致。进行一系列的产权改革改变国有控股和一股独大的问题，彻底改变内部人控制的不合理现象，建立董事会、监事会和高层管理人员的制衡机制。再次，提高公司的经营管理水平，建设财务风险制度文化，增强财务危机管理意识，包括加强主导产品或主营业务自身的竞争力，加快技术创新尤其是核心技术创新能力的提高。同时要在文化层面上加强企业员工的财务危机管理意识，建立起全面整体的风险观、危机感，在工作中时时处处评估和发现风险，自发地协调和实现团队化的预防危机，把风险管理的观念和行为落实在每个人身上。管理层应致力于调查和规划本企业的风险制度文化建设，制度控制和文化引导双管齐下，努力提升企业财务抵御危机的能力，要使财务管理人员明白居安思危、未雨绸缪，必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。企业领导人员应加强科学决策、集体决策，摈弃经验决策、主观决策习好，降低财务决策风险。企业经营管理者要充分认识到竞争和风险是市场经济的重要特征，风险无处不在，试图完全避免风险是不可能的。同时要树立企业员工，特别是企业领导者的风险防范意识，加强其风险教育，从根本上杜绝财务风险，保障投资人利益。　　然而，最重要的是在社会的经济大潮中，每个企业所处的地位不同，有的企业是弄潮儿，也有的企业处于潮中，因此，各个企业在选择防范陷入财务困境的方法也各有千秋，但万变不离其宗，每个想发展前进的企业都应该时时刻刻做好财务预警，保证企业在投资者期望的道路上前进。　　作者单位：北京工业大学经管学院