试论企业财务活动创新来源：《经济师》2008年第2期作者：韦旭源日期：2008-06-11字号[ 大 中 小 ] 　　在社会和企业可持续发展的大背景下，企业的理财环境发生了重大的变迁，而企业的财务活动与理财环境存在着密不可分的关系，即财务活动要适应财务环境的变化。在新的理财环境下，企业应不断更新财务资源观，反映在企业的主要财务活动中，即在进行投资、融资以及分配等决策时，要立足于可持续发展的战略高度，决策不仅要符合当时的客观实际，还要与企业的长远发展、战略目标相适应；不仅要考虑股东的利益，还要考虑其他利益相关者的利益；不仅要考虑经济利益，还要考虑社会利益。　　一、财务资源观的创新　　企业的财务活动主要涉及到财务资源的培育与有效配置，因此，对可持续发展下的财务活动进行研究，首先要明确当前理财环境下企业财务资源观的具体内容。在知识经济时代，企业财务资源的内涵和外延发生了很大的变化，企业和社会要想实现可持续发展必须适应这一变更，对传统的财务资源观进行延伸和拓展。　　在传统财务资源观下的企业财务活动的内容主要涉及到物质资本的投入、筹集、收回与分配等，而在泛财务资源观下，软财务资源将在企业资本结构中占据主导地位，因而对它的投入、筹集、收回与分配等将成为企业财务管理的主要内容。因此，本文结合知识经济时代泛财务资源的内容及特点，对可持续发展下的企业主要财务活动的创新进行研究。　　二、企业筹资活动创新　　筹资政策的持续性要求企业重视当期筹资能力和将来筹资能力的协调，既要关注本企业的利益，又要不损害其他各相关者的利益。综合考虑各种因素如经济波动周期、企业发展阶段、经济增长模式以及人的心理等，以保持企业筹资结构的弹性。　　1.企业筹资战略的创新。就企业筹资战略来说，应以维护企业长期经营安全、保持企业的偿债能力、提高企业筹资能力为目标。筹资战略管理的首要任务，是资本结构的合理安排，良好的资本结构是企业持续发展的基础。不同的企业应根据企业本身的盈利能力、所在行业特点等因素来具体确定。其次，要合理选择长期融资方案，不同的融资渠道和融资方式有不同的财务风险和资本成本，因此企业应综合考虑风险与资本成本后进行合理选择，为了提高企业筹资灵活性，企业应拓宽融资渠道。第三，要保持企业的偿债能力。第四，要注意开发企业的筹资能力。企业筹资能力的强弱直接制约着企业是否能获得资金这一稀缺资源，从而影响企业的持续发展。因此，企业在筹措资金的同时要积极开发企业筹资能力。最后，在可持续发展理念的指导下，企业应积极拓宽融资范围，不仅要积极筹措财务资本，还要积极筹措知识资本。　　2.企业筹资重心的转移。从一般意义上来说，软资源对硬资源的开发和利用具有重要的决定性作用。硬资源是被动的，软资源是主动的，人往往利用软资源来开发和利用硬资源。在新经济条件下，泛财务资源观拓展了财务资源的内容，同时可持续发展理念要求我们更多地关注具有可再生能力的软财务资源，因此，相应地我们的筹资重心也将发生转移——由“筹资”转向“筹知”。“筹知”是指知识资本等无形资本的筹集，也是一个融智的过程。在知识经济条件下决定企业可持续发展的主要因素将是知识资本，因此企业在筹集传统财务资本的同时，应重点筹措能够使企业获得超额利润的人力资源和无形资产等知识资本上。企业财务管理应根据企业实际情况，对企业知识资本的筹集进行合理的规划，加强对企业无形资产及人力资源的管理。尽可能多地吸收外部知识资本，以改善企业的软资源环境与结构。筹集知识资本将成为未来企业财务管理的重要环节，高水平的智力管理将使得企业获得更多的超额价值。　　3.企业资本结构的优化。传统意义上的资本结构指的是权益资本和负债资本在总资本中的比例关系。而在可持续发展下，筹资重点转向筹知，知识资本在总资本中的比重逐渐增加，因此，资本结构不再局限于权益资本和负债资本的比例关系。本课题根据可持续发展的需要，将企业的资本结构定义为不同资本形式、不同资本主体、不同时间长度及不同层次的各种资本成份构成的动态组合，是企业财务状况和发展战略的基础。知识资本在企业中的地位上升，使传统资本结构理论的局限性日益突出，因而有必要按照企业和社会可持续发展的要求优化资本结构：一是确立传统金融资本与知识资本的比例关系；二是确立传统金融资本内部的比例关系、形式、层次；三是确立知识资产证券化的种类和期限结构，非证券化知识资产的权益形式和债务形式以及知识资本中人力资本的产权形式等。优化创新资本结构的原则是通过融资和投资管理，使企业各类资本形式动态组合达到收益、风险的相互配比，实现企业知识占有和使用量*5化。　　4.企业筹资渠道的拓展。选择筹资渠道是企业制定筹资决策的重要内容，在新经济时代，为了实现企业和社会的可持续发展，企业应把从风险市场筹集资金作为一项重要的资金来源。这是因为在新经济时代，无形资产将成为企业投资决策的重点，而无形资产的投资项目具有的周期长、资本流动性差、投资风险大的特点，因此很难满足商业银行资金经营所要求的安全性和流动性的需要，这就使得企业很难为这些项目从银行取得贷款。但这些项目往往又能满足风险资本取得高收益、实现资本*5增值的投资目的的需要，因此，风险资本也就可能成为企业的重要资金来源。　　三、企业投资活动创新　　1.企业的投资战略。就企业的投资战略而言，企业要紧紧围绕增强企业核心竞争力、保持企业的长期竞争优势，从战略高度审时度势，科学地进行投资战略决策。从投资理念上来看，应建立起科学的投资理念，如绿色投资理念、长线投资理念、社会责任理念；从投资方向来看，由于企业的竞争力越来越依赖于企业拥有的知识资本，因而企业应把投资重点放在无形资产和人力资本方面；在确定投资战略方案时，一方面要建立有效的决策支持系统和专家系统，提高管理者的决策能力，另一方面应利用波士顿矩阵法、经营矩阵分析法、生命矩阵分析法、行业结构分析法来进行选择；在评价投资方案时，不仅要看投资项目未来现金流量的现值是否大于投资额的现值，以及实现投资项目回报的风险大小，而且首先要看这一投资方案的实施是否符合企业发展战略的需要，是否能增强企业的核心竞争力，是否有利于企业的可持续发展。　　2.企业投资理念的创新——绿色投资。绿色投资是可持续发展理念下许多富有远见的企业共同的投资取向。从事绿色投资的企业在投资项目评估时，将过去隐藏的由社会承担的环境成本公开化，纳入由企业承担的投资成本中，因而纷纷追加环保投资。德国化工企业拜尔AG公司透露，它花在环保上的费用和它在劳动力和能源上的支出一样多，大约占企业全部费用的20%.目前日本的一些大企业，如日本电气、富士通、东芝、松下电器等企业正在实施“环境会计制度”。“所谓环境会计就是用金额来明确显示实施环境措施需要多少成本和通过实施环境措施能够得到什么样的经济效果。”绿色投资将极大地拓展企业的生存空间，具有极大的发展前景，成为企业实现可持续发展的理性选择。相反，拒绝绿色投资的企业必将在未来的市场竞争中被淘汰出局。　　3.企业投资重心的转移。在新经济时代，企业之间竞争的焦点不再是传统的财务资源，而是知识资源，知识资源的丰富程度和质量高低关系到企业在激烈的竞争环境中能否获胜，关系到企业能否实现可持续发展。相应地，可持续发展下企业投资的重点也转向投知。“投知”是指知识资本的运用过程，主要体现在企业越来越注重无形资产和人力资本的投资。　　（1）重视无形资产投资。无形资产将成为企业投资决策的重点。无形资产如专利权、商标权、计算机软件、商誉等在企业资产中所占比重将会大大提高，无形资产的内容也会有较大的拓展，许多难以确认的无形资产如管理能力、企业与顾客的关系等将获得快速的增长，企业之间竞争的焦点不再是有形资产，而是无形资产，无形资产的丰富程度和质量高低关系到企业在激烈的竞争中能否获胜，从而实现企业的可持续发展。随着金融创新的深入，企业的投资战略将作重大调整，无形资产投资成为企业投资决策的重点。无形资产在企业新的资产结构中所占的比重将会大大提高，将日益成为决定企业未来收益和市场价值的主要资产，从而成为企业最主要的投资对象。　　（2）重视人力资本投资。人力资本的投资影响到企业未来期间的发展潜能和后劲，关系到企业的长远发展。人力资本投资赋予投资管理全新的决策理念、程序及方法，财务管理人员通过制定人力资本投资战略，进行人力资本投资决策，实施人力资本投资管理。人力资本投资战略是指从企业长期生存和可持续发展的高度，根据外部环境变化的挑战和内部组织结构变革的要求，对企业未来时期人力资本形成和维持所需支出进行总体性的谋划和安排，是企业战略的重要组成部分。　　与重视人力资本投资相呼应的是20世纪90年代以来，学习型组织的兴起。学习型组织强调终身学习、全员学习、团体学习。通过持续学习，不断提高企业的竞争力，促进企业可持续发展。未来最成功的公司将是那些属于学习型组织的公司，这已成为企业管理大师的共识。目前，在美国排名前5位的企业中，已有20家按照“学习型组织”的模式改造自己。阿里？德赫斯对那些创立后不久就倒闭和那些长盛不衰的企业的研究发现，大多数寿命不长的公司致命弱点是缺乏学习能力，而那些长寿公司普遍能对环境保持敏锐的反应以便学习和适应。学习型组织的兴起及学习能力的重要性，为企业重视人力资本投资作了*4的诠释。　　4.企业投资方案评价创新。现行财务管理对投资方案的效益评价，主要考虑财务效益，把重点放在寻求直接材料和直接人工的节约上；而在可持续发展下，企业的投资重点发生了转移——由“投资”转向“投知”，与此相适应，投资方案的评价标准应从企业全局利益、长远利益出发，以是否给企业带来人力资源的积累、提高人力资源的质量、增强企业的创新能力和持续发展动力为标准。　　传统的投资评估中，一般是用静态指标和动态指标，如：投资回收期、投资报酬率、净现值、内部收益率等。其中应用最广泛并且最完善的方法是利用经过风险调整的现金流量或资金成本率计算净现值。若方案的净现值大于零，则方案可行，在此基础上再作敏感性分析。该方法考虑了战略方案形成现金流的时间价值和风险价值，也注意到了战略规模，因此被广泛应用。然而，随着经济和社会的发展，传统投资评估方法越来越不能适应企业和社会可持续发展的需要，采用期权的方法对战略进行财务评估，是将战略实施后的许多投资机会看作真正的“机会”来评价。因此，期权分析方法为战略决策提供了一种较好的工具。　　与此同时，随着信息技术的发展，企业将更加注重利用网络信息资源，及时捕捉投资机会。利用网络技术，采用先进、方便、低成本、高效率的网上证券交易方式进行证券投资。对跨地区、跨国界的投资项目进行远程实时监控，充分发挥网络优势，提高投资效益。　　在企业和社会的可持续发展背景下，企业的主要财务活动必须要将权变管理的思想吸纳其中，依据企业财务环境的变化而变化，不断更新财务资源观念，借鉴新的技术和工具解决财务活动中不断涌现的新问题，进而协调各利益相关者之间的新的矛盾和冲突，实现企业和社会的可持续发展。　　作者单位：浙江省金华商业学校