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投资风险的测量

来源： 互联网 2016-08-25
本篇文章由高顿网校小编为考生们讲解基金从业资格考试中的投资风险的测量内容：
确切地说，美国的对冲基金，与其叫对冲基金，不如叫私募基金更恰当。一是，这些基金管理的资产是通过私募募集 的；二是，这些基金中，一些采用对冲风险的策略管理资产，另一些则采用预测市场方向的策略。严格地讲，这后一类预测市 场方向的基金，就不能叫“对冲基金”了。
与公募基金“选取优质股”的投资策略相比，对冲基金的策略有一个共性：更低的风险和更高的回报率。在把风险控 制在投资人可以接受的范围内的前题下，对冲基金的资金都是“放大使用”的。所谓“放大使用”的意思是，这些基金除了使 用自己的资金外，还会从券商公司那里借更多的钱来投资，以提高回报率。
公募基金的投资人是一般的民众，而对冲基金的投资人通常是非常富有的个人，最小投资额在百万美元以上。华尔街 上有名气的对冲基金，常常向投资人规定千万美元的最小投资额，并提出二三年内不许退资的条件。
出于对一般民众长期投资的保护，美国联邦政府对公募基金的管理相当严格，比如，不能卖空股票(就是我们曾经讲 过的“融券卖出”，意思是，从别的投资人那里把股票借来卖掉，希望以后能以更低的价格买回来，还清所欠的股票并赚取差价)；
证券衍生品，像期权和期货，只能被用来保护基金里的股票组合(就是基金买的一大堆股票)，而不能被用来做预测市 场方向的交易。可对冲基金呢，政府对它们没什么管理规范，任何合法的事它们都可以做，包括卖空股票，随意使用证券衍生品等。
美国对冲基金的策略有以下几大类：可转换型债券套利；偏向于卖空劣质股；发展中国家的市场；对冲的统计模型； 事件相关的策略(包括：危机产品，综合策略和公司并购)；债券套利；宏观经济预测；选股买卖；定量的期货交易模型；综合策略。
对冲基金的策略大多是基金经理在工作中摸索出来的，属于商业秘密，一般不对外公开。不过，许多对冲基金的投资 策略都用到了定量模型，包括：可转换型债券套利，对冲的统计模型，债券套利，定量的期货交易模型。
我目前是美国一个对冲基金统计套利模型交易的基金经理，我所做的统计套利模型交易就是对冲的统计模型中的一种。
我们基金使用对冲的统计模型进行美国股票交易，依据股价之间稳定的统计关联预测未来股价的走向，投资策略里完 全没有人为冲动的决定。
依据对冲的统计模型进行投资的好处是：回报率稳定，因为它依赖的是股价之间稳定的统计关联；回报率与市场的走 向无关，在牛市和熊市里都有可观的正回报率，任何一年亏钱的概率都非常小；低风险高回报率。
在投资理论里，投资的风险是可以测量的。因为每个投资人都自然而然地追求低风险和高回报率，所以金融学家、诺贝尔奖得主夏普(WilliamSharpe)就使用回报率和风险的比值，来判断一个投资策略的好坏。这个比值，后来 被称为夏普比值。
我们基金使用的统计套利模型的10年历史测试和历年实际交易的结果都证明，这个模型比单纯预测市场方向的方法 要好得多(夏普比值要高很多)。在过去10年的牛市和熊市里，资金“放大使用”后，模型的年平均资产回报率比一般预测市场方向的投资策略高出好几倍。

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