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透过基金名称发掘真实的内在

来源： 中大 2016-09-13
记得以前的邻居家里有个小动物，名字叫做“猫猫”，却有着象小猪一样丰满圆硕的身材，但实际上那是一只可爱憨厚的大狗。每当女主人大声呼唤其回家时，都会提醒听者切忌望文生义。其实，名称与现实距离的话题在生活中无所不在，比如叫做“美丽”的未必好看、大名“旺财”的未必富有，在投资的世界里亦是。随着国内基金家族的壮大，基金的名称日益琳琅满目，比如价值、成长、稳健、积极、大盘、小盘等等。但“大盘”的基金可能实际主要投资中小盘股票，而某只“小盘”基金也许拿了一堆大盘股。
那么，如何揭开面纱，透过基金名称发掘其真实的内在呢？
开始，投资人不妨去看看基金的招募说明书，了解基金的投资品种和投资范围。从中相对容易清晰了解的基金在股票、债券和现金等大类资产的配置比重，这往往是影响基金风险收益特征最主要的因素。例如是股票资产在60%以上呢，还是股票、债券比例范围相对灵活？
在国内，现行的法规对于基金的投资必须遵循其名称具有一定的约束；在国外市场，例如美国证监会几年前就颁布法规，更严格地要求共同基金必须遵循其名称意旨进行投资。在遵守法规的前提下，产品的设计者和提供商即基金公司，往往希望为未来的投资运作留出足够的空间和自由度，只是摇摆的空间大小不一。所以，招募说明书也不一定能说明基金全部的故事。对于建完仓开始披露投资组合报告的基金，应该关注其实际的投资组合。
此外，许多基金的名称往往与其诞生时的流行时尚相关，为的是吸引他人的关注，所以在此意义上，基金的名称就更加象个符号了。
如何关注基金实际的投资呢？至少可以从以下几方面来看。
一是大类资产配置。一方面，可以参照晨星的分类。对于已经建完仓的开放式基金，晨星以其投资组合为基础进行分类，股票型基金以股票投资为主，积极配置型基金股票投资比重在50%以上，保守配置型基金的债券加现金比重在50%以上，债券型基金以债券投资为主。货币市场基金投资于货币市场工具；保本基金采用特殊保本机制运作，目前多数基金投资较多的固定收益类产品。在此基础上，需要结合了解其招募说明书对投资比例的具体规定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限90%的同类基金比较，意味其风险收益特征相对小一些。
二是投资风格。基金的投资风格在很大程度上影响基金表现。不同投资风格的基金，由于市场状况不同而表现不同，例如从过往的市场变化可发现，随着中小盘股票与大盘股的此起彼伏，中小盘风格的基金与大盘风格的基金业绩也呈现明显的轮动效应。
晨星运用投资风格箱方法把影响基金业绩表现的两项因素单列出来：基金所投资股票的规模和风格。把基金的股票投资分成九种风格：大盘价值型、大盘平衡型、大盘成长型、中盘价值型、中盘平衡型、中盘成长型、小盘价值型、小盘平衡型、小盘成长型。
成长型基金通常投资于成长性高于市场水平的、价格较高的公司，而价值型基金通常购买价格低廉、其价值最终会被市场认同的股票。平衡型基金则兼具上述两类特点。
从成熟市场的经验看，通常大盘价值型基金被认为是最安全的投资，因为一来大盘股的稳定性要比小盘股好，二则当投资者担心股价过高而恐慌性抛售、造成市场下跌时，价值型股票抗跌性较强。小盘成长型股票的风险则通常较大，因为其某个产品的成功与否，可以影响公司成败；同时由于其股价较高，如果产品收益未能达到市场预期，股价可能会有大幅下跌。
三是行业分布特点。一般地，相同行业的股票在证券市场中具有相似的波动趋势。如果你的基金其持仓都集中在同一行业中，就有必要考虑将投资分散到专注其他行业的基金。同样，如果你在高科技行业中工作，意味着你的个人财富与高科技行业息息相关，所以不宜再持有那些集中投资高科技行业的基金。
四是投资集中度。从分散投资的角度看，通常，持股数量较少的基金波动性较大，仅投资20只股票的基金与投资80只股票的基金其业绩波动有很大不同。所以，除了关注基金投资的行业特点外，你还应当了解基金是否将大量资产集中投资在某几只股票上，比如其前十大重仓股占净资产的比重是多少。尤其在国内基金通过大比例分红、分拆实现规模迅速扩大的背景下，关注集中度的变化更加具有现实意义，因为当某只小基金规模突变而成为大基金后，往往会导致集中度的下降从而对基金的业绩造成影响。

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