基金法律法规考点：基本面分析

要确定股票的合理价值，投资者必须对公司未来的经营业绩和盈利水平进行预测。我们把诸如分析预期收益等价值决定因素的分析方法称为基本面分析(fundamentalanalysis)，而公司未来的经营业绩和盈利水平正是基本面分析的核心所在。由于公司的未来经营业绩和宏观经济因素密切相关，所以基本面分析也应将公司所在的经营环境考虑进去。对于许多公司而言，宏观经济和行业环境对公司利润造成重要影响。因此，对于公司前景预测来说，“自上而下”的层次分析法(三步估价法，宏观一行业一个股)是比较适用的。这种分析法首先从宏观的经营环境出发，主要考察国内外的经济环境及其影响因素，确定外部经济环境对公司所处经营行业的影响；然后，分析行业类型和争程度，对公司所在行业位置进行确定；最后，利用权益证券估值模型对公司进行综合评价，从而确定公司的合理市场价值。可见，权益证券评估是考虑众多影响公司价值因素的一项复杂评价系统，这一系统涵盖了宏观经济因素、行业因素和公司因素。

对宏观经济的分析，主要是分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策的变化。

1．宏观经济指标

(1)同内生产总值。

(2)通货膨胀。

(3)利率。

(4)汇率。

(5)预算赤字。

(6)失业率。

(7)采购经理指数(purchasing managers’index，PMI)。

2．经济周期

3．宏观经济政策

“自上而下”分析法的第二步是行业分析，着重对行业基本面及其行业发展前景等行业因素进行判断。行业因素(industry factor)，又称产业因素，影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。这些因素包括行业生命周期、行业景气度、行业法令措施以及其他影响行业价值面的因素。

1．行业生命周期

(1)初创期。

(2)成长期。

(3)成熟期。

(4)衰退期。

1．内在价值

2．市场价格。