在上海国资委的促进下，作为上海国资改革重要一环的光明食品集团（以下简称光明集团）有望提前完成“任务”。8月30日，光明集团旗下子公司上海牛奶集团宣布将所持有的光明乳业[-0.18% 资金 研报](600597.SH)全部股权无偿划转入光明集团名下，至此，光明集团也进一步完成了资产重组改革计划。

　　表面上来看这是一场光明集团理顺子公司业务关系的变革，实质上却暴露了其“光明牧业”全产业链的野心，以及引进外来资本为并购做准备的战略意图。然而，光明乳业自身也具备牧场建设业务，日后是否会与上海牛奶集团存在冲突？

　　光明集团的改革步伐正在提速，上海牛奶集团抽离光明乳业成为关键一步。

　　据了解，此次划转前，光明集团的全资子公司牛奶集团为光明乳业*9大股东，持股比例29.93%，对应约36650万股，而光明集团直接持有上市公司24.69%股份，对应30235万股，为公司第二大股东。

　　随着此次股权划转，光明集团将直接持有上市公司66885万股，对应持股比例升至54.62%，此次划转不会造成公司实际控制人的变更，光明乳业成为光明集团的直接控股子公司。

　　“此次股权划转还需获得上海市国资委、国务院国资委和证监会的审批同意，大约需要半年的审批时间，在还不确定是否成功的前提下，不便透露更多后续细节。”上海牛奶集团董事长沈伟平在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　在新一轮上海国资改革释放的“让市场在资源配置中起决定性作用”的信号引导下，业内认为光明集团在此次改革中可以算是农垦经济与地方国资在深化国企改革中的排头兵。

　　“上海国企都说要改革，但动作*5的是光明集团，上海系农垦系统也只有光明在改革。”一位熟悉光明集团的资本市场人士说，“光明集团的改革特色主要体现在方式的灵活、手段的多样以及改革的大胆突破。例如战略投资、借壳上市以及分拆合并等方式。也就是说，在保证国资权益的前提下，不局限于某一单一改革模式。”

　　值得注意的是，在此次光明集团改革中另外一个重要信号，就是光明牧业全产业链的打造。

　　在香颂资本执行董事沈萌看来，这次应该是光明集团理顺光明乳业与牛奶集团之间利益关系的重大举措。牛奶集团未来将会明确突出奶牛饲养、牧草种植等乳业上游业务，并且有能力作为一个独立板块在国内上市，因为需要与光明乳业间做清晰间隔，厘清利益冲突和关联交易的问题。

　　对此，光明集团新闻发言人潘建军对《华夏时报》记者也表示，此次改革主要是出于集团对光明牧业全产业链的考虑，做到养殖规模化，以及跟养殖相关的产业一体化，把牧业全产业链更加深耕细作。具体就是提炼上海牛奶集团中的和养殖有关产业组建光明牧业集团，组建的时间表现在还不确定，还要看公司的整合进程而定。

　　记者了解到，根据目前的资产重组计划，由于目前牛奶集团涉及房地产、国际贸易等众多业务，此次重组将可能把包含牛奶棚在内的、和牧业相关度不大的资产进行剥离，让牛奶集团更专注地发展从种源到产奶的全产业链。业内认为，很可能在重组之后，牛奶集团将改名为牧业集团，并独立上市。

　　只是从业务规模上来看，上海牛奶集团可完善的空间还有很大。虽然截至2013年底，牛奶集团存栏奶牛4.5万头，拥有奶牛场24个，奶牛单产达9.4吨，主要分布于上海、江苏、山东、安徽等地，但与其他上游奶源供应商相比，还有一定差距，以蒙牛旗下现代牧业[1.08%]（01117.HK）为例，其奶牛存栏量已近19万头，而市值已达130亿元左右。

　　“如果牛奶集团既是光明乳业的*9大股东，又几乎所有奶源都供应给光明乳业，那么就存在业务独立性的问题，不能独立上市。现在划清股权是*9步，第二步是扩大业务规模，降低单一客户依赖率。”沈萌说，“上市可以帮助上海牛奶集团降低负债率、混合所有制和资本证券化，只是目前看来还不会很快就上市。”

　　但同时，乳业专家宋亮也指出，有关光明乳业自身也存在牧场建设等业务板块，是否会和日后将专做牧业的上海牛奶集团存在业务上的交叉，进而导致光明集团资源整合不彻底的问题。

　　对此，潘建军则称，光明乳业的牧场只是对自身提供奶源供给，和上海牛奶集团贡献的牧场业务不是一码事。“上海牛奶集团虽然不再和光明乳业存在股权联系，但双方还会继续产生协同效应。不仅对光明乳业提供奶源，还会供应其他乳企。”

　　沈萌表示，根据上海国企改革的类别划分来说，牧业和乳业都是属于竞争类国企范围之内，要充分市场化，企业必须自己找出路。

　　另外，光明集团内部还保留一定内部子公司交叉持股的“遗迹”。例如，在其子公司金枫酒业[-0.47% 资金 研报]中，上海市糖业烟酒集团占比34.88%；在子公司上海梅林[0.00% 资金 研报]资产中，上海益民食品一厂(集团)有限公司占比36.27%等。

　　对于光明集团从公司内部交叉持股到自身“集权”，被业内视为引进外部战略投资，以实现集团资本化，提高跨界并购的能力。“光明集团内部公司的相互持股将来肯定会取消，因为只有引入外部的战略投资者，才能圈子越来越大，进而撬动越来越多的外部资本进来，帮助自身改革。不排除未来光明集团将从上海牛奶集团所获得的29.93%股权来转给外来资本的可能性。”宋亮对《华夏时报》记者说。

　　事实上，今年以来，光明集团的证券化已经在推进。6月12日，光明集团子公司海博股份[-0.49% 资金 研报]公司公布重组预案，公司将通过资产置换及增发股份的方式购买资产，注入农房集团100%股权，并进行配套募资。交易完成后，海博股份将转变为现代物流与房地产业务并行的双主业上市公司。

　　另外一方面，光明也致力于将海外收购的资产进行海外证券化。据了解，目前其海外资产维多麦的上市工作正在推进。此外，今年2月，光明乳业宣布引进了亚太知名私募投资基金RRJ Capital作为战略投资者，增资资金将用于荷斯坦牧业投资牧场建设、经营牧场及相关业务。

　　根据光明方面的规划，资产证券化是改革重点之一。光明集团计划未来3-5年时间内，旗下混合所有制的企业占比将达到80%，而集团内部视证券化为混合所有制改革的重要工具。

 

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