分析人士表示，目前沪指均线仍呈中期多头排列（不考虑半年线与年线），上升通道保持完好，中期向上趋势未改。昨日大收盘日线呈锤子线，出现在中位整理区域成为吊颈线，况且昨日成交金额不弱，其止跌反转的意义有所下降，预示将延续整理的意味较浓。
 

　　本周资金净投放750亿 浇灭钱荒有余而宽松不足

　　肖钢动刀内部大调整证 监会新一轮改革或合并机构
 

　　广州万隆：昨日的吊颈线显得较为诡异，其中暗藏了三大异象

　　东吴证券[-1.63% 资金 研报]：多方强势 留意3方面交易性机会

　　国信证券：旺季效应或退潮 实体难推A股短期上扬

　　长江证券[-2.20% 资金 研报]：收缩获利转向政策定向投资 中线关注4方面

　　本周资金净投放750亿 浇灭钱荒有余而宽松不足
 

　　“逆回购规模放量在预料之中，因为央行不想再看到6月份钱荒事件重演。但从逆回购的期限看，央行显然是不希望市场有非分之想，有点‘本月事本月毕’的意思。”一家国有商业银行的研究员称，昨日逆回购放量的作用还是很明显的，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种立即回落20.06个基点至3.6144%，市场普遍接受这个价格。

　　央行昨日上午进行了880亿元6天期逆回购操作，规模较上周操作量增加10倍。这也是自7月底重启逆回购以来的*5单笔操作规模，利率则与7天期逆回购持平于3.9%。

　　值得注意的是，这是央行首次进行6天期逆回购操作，今年1月5日央行进行过5天期逆回购操作。此类非常规期限逆回购操作往往在节假日前进行，目的是避免定价难度以及节后[*{5}*]工作日流动性紧张。

　　本次6天期逆回购到期日是9月30日，是国庆长假前的最后一个交易日。央行此举显然是不想给10月份的流动性局面造成负面影响。

　　因此，央行放量逆回购的意图仅是在维稳季末资金面。东莞银行金融市场部陈龙认为，央行的目的是维持流动性的平衡，既要让市场安全过季，也不会给市场过多的放松预期。
 

　　肖钢到任刚刚半年，证监会已开始酝酿新一轮机构调整。接近监管部门的人士告诉记者，证监会可能会考虑在今后的一段时间内“合并同类项”，把一些监管业务类似或者相互关联的部门整合到一起，同时针对债券等较前沿的领域新设部门以加强协调。

　　市场上已经流传此次改革的更具体的方案，甚至开始热议由此引发的司局级干部的人事调整。记者未能核实这些版本的传言，但上述接近监管层的人士说，有关机构调整的讨论在中秋节前就已经展开。

　　近年来随着资本市场的广度和深度不断提升，证监会的监管范畴也逐步扩大，并相应地设立了一批新的局级监管部门。这些部门的设置往往是应一时一地的需要，积累到一定时候又存在部门间彼此协调问题。一些市场人士对本报记者表示，适当时候做减法，将有利于提高证监会的行政审核效率，对市场是好事，因此乐见其成。

　　分析人士称，肖钢主席做事比较低调，但自上任以来中国股市还是出现了明显的积极变化，通过监管手段，更有效地令市场机制本身优势得以发挥，为融资、筹资创造更公平的发展环境：经济转弯期，一方面，必须面对转型与改革大关的权重股在一二级市场的地位有所下降；另一方面，[*{c}*]新生行业和高速发展领域的成长性品种受到市场自发追捧。所以，市场对于一个能再次摇动僵局的领导还是有信心的，他的新政或能为A股带来一定短线人气。
 

　　首先，周一大盘上涨无量而周二下跌却放量，这一异象虽不利于后市，但从盘中来看，这也是主力主动调仓换股的结果。昨日的量能主要来自于银行与券商板块资金的大幅流出，如浦发银行[-3.31% 资金 研报]、中信证券[-4.07% 资金 研报]等个股，但流出的资金并没有闲置，而是都去追捧有题材的板块个股了；同时民营银行概念继续强势，龙头股苏宁云商更是在短时间内暴涨了60%，充分体现了金改所带来的魅力；而自贸区概念继续受主力追捧，龙头股外高桥[9.99% 资金 研报]更是在短时间内出现15个涨停，股价翻了3倍之多。

　　其次，昨日大盘虽然下跌，但是超级机构资金却逆市流入近31亿元，而中小散户资金出现较大幅度流出，这种资金的异象或暗示了昨日的吊颈线是主力一次动作较大的洗盘行为。

　　再次，在上周大盘出现带有长上影线的阴线之际，ETF基金整体净申购却达4.894亿份，是ETF近9周以来的首次净申购。昨日股指出现带有长下影线的阴线，或正是大资金抄底所致。
 

　　在国庆节前A股市场整体看法为适度乐观，有限参与。主要有三方面有利因素:

　　1.企业层面最坏的时刻可能已经过去，但是中期产能过剩影响了短期库存回补的力度与稳定性。2.企业层面主动去杠杆进程可能已经渐入尾声，但是由于盈利能力较低以及资金成本的制约，大幅加杠杆进程可能仍需要等待，经济面对于股市的影响更多在于托底。3.政策面对于市场的影响更多集中在中长期，7、8月份密集政策的出台使其对于市场的影响边际效应减弱，而累积效应的显现可能还需要更多高层的表态与措施。

　　目前上升通道保持完好，从年线上看，大盘回踩年线并得到年线的强有力支撑，代表多方强势。但是投资者也应该看到，目前大盘已经步入强压力区，在这个区域有许多套牢筹码，对于股指的压力是不可小觑的。综上所述，从技术面上看，大盘适度乐观，有限参与。建议重点关注受益于政策利好的上海自贸区、信息安全、通信设备等相关个股的交易性机会。

　　国信证券：旺季效应或退潮 实体难推A股短期上扬

　　从基本面上看，9月是传统的旺季，但是旺季是否延续7至8月份经济好转的态势仍有不确定性，可以重点关注房地产销售和用电量等高频数据。

　　上周来看，受到假期的影响，地产的销量环比下降27%，3个一线城市环比下降9%， 将考验旺季是否能旺。从过往的经验数据来看，地产销售“金九银十”，9月一般较8月会有9%—10%的环比增长。大宗商品价格受到美联储QE退出与否而波动，同时与经济相关的铁矿石和螺纹钢价格走势继续走弱，如铁矿石价格从8月底*6的142美元回落至131美元，并没有延续8月份的涨势，继续提醒部分与经济密切相关的周期品板块的风险。

　　再有一方面是资金面难言宽松。从资金面上看，央行继续净回笼资金。央行连续3周净回笼资金，本周小幅净回笼80亿元，市场资金利率小幅回升。维持判断：相对6月份以来，资金恐慌过去，但是程度难言走向放松。节前资金价格略有上升。票据转贴利率上涨5bp至5.25%。长三角和珠三角票据利率上涨5bp分别至5.45%、5.50%，节后的9月22日，资金面在国庆假日及跨月因素的共同作用下已有紧张态势，票据利率走高。数据显示，6个月期票据转贴利率为5.3%，较节前升5bp。珠三角票据利率为5.60%，升10bp，长三角5.50%，均较节前升5bp.
 

　　预计本周的热点仍是三中全会政策改革所带来的主题性机会上，A股市场将以震荡为主。

　　QE退出预期将持续存在

　　中秋假期，联储9月的议息会议并没有提出QE退出的明确措辞。尽管如此，我们仍认为未来几个月联储退出QE的预期仍将持续存在，尽管联储会议召开当日美股出现了明显的反弹，美元指数出现了明显的下跌，但黄金、石油等大宗商品仅在议息会议当日出现较为明显的反弹，之后均有小幅回落呈震荡走势，显示市场当前对于下半年美国的货币政策收紧仍有一定担忧。

　　从海外市场的表现来看，对于联储的决定并没有给予过于激烈的反应，仅宣布会议决议当天金融市场的波动较大，而后几日的表现也已经说明市场对于QE退出的担心并未消退。中期来看，下半年美国QE退出仍将是未来的趋势。
 

　　本周除汇丰PMI预览值外，无主要宏观数据的公布。尽管汇丰PMI预览值表现不错，但各项明细数据似乎显示出“旺季不旺”的特征。

　　今年7月开始经济数据出现了超预期的反弹，但是从进入9月份的高频数据来看，可能开始出现旺季不旺。从工业品价格来看，钢铁价格6月底率先反弹，但是国内螺纹钢期货价格自8月中下旬开始已经持续下滑。同时，从旬度发电量同比来看，9月上旬的发电量情况也较8月开始有明显的下滑。最后，从利率水平来看，长端利率上升的情况短期内也并没有得到很好的改观。总的来说，央行在最近两个月来的态度还是比较明确的，在外汇占款形势发生逆转之后，公开市场上利用逆回购输血，但同时又恪守一定的底线，一旦到期资金量较大，选择续发央票，放短锁长。

　　行业配置方面，市场风险有所加大，建议收缩获利转向政策定向投资。具体而言，对新兴成长行业，下半年业绩的边际弹性逐渐降低，而流动性呈逐步趋紧态势，建议逐步获利了结。周期性行业进入9月旺季，反而地产销量存在不达预期可能，可能会对周期链条构成一定拖累。未来短期建议参与政策定向投资受益板块，如铁路、管网、4G通信等，消费类行业短期估值压力较大，可做中期品种配置。