时值2013年末，各券商紧锣密鼓地推出2014年市场策略报告。“改革有望推动明年A股市场震荡上行”的观点以较高的频率出现在报告中。但近期股指一路向下，令投资者不禁担心，机构对2014年的美好愿景是否会再度落空。
 

　　从各大券商对2013年A股所进行的预测看，一致化预期终于兑现，这应该算是近5年来的*4成绩。

　　从2012年底券商预测的点位看，上证综指高点普遍落在2400至2500点附近，低点在1800至1900点附近。从2013年A股市场表现看，上证综指*6运行至2444.80点，最低点则为1849.65点，与去年底券商的普遍预期基本一致。上证综指全年波动区间就在这600点之内。

　　但实际上，追溯券商2008年以来对股市的预测，多数派理论几乎无一应验。这让不少股民患上了“一致化预期恐惧症”。即便2013年被券商看对了，也让部分股民质疑是“瞎猫碰上死耗子”。“错了这么多年，总要对一次吧！”有股民如此调侃。的确，不到20%的成功率，并不能让投资者如此坚信。

　　可喜的是，各大券商不但看对了今年沪指点位，还看对了市场运行轨迹。去年底，大家对A股运行轨迹分歧较大，“N型”、“W型”、“M型”几乎应有尽有，但综合看，“N型”的呼声*6。从2013年上证综指的K线图来看，年初高点、年中低点、年底高点，恰好形似略微倾斜的“N型”，再度让券商们扬眉吐气一把。
 

　　券商重拾信心，纷纷乘胜追击以期再下一城。十八届三中全会，新一届领导班子确定了未来十年的改革方针。2014年作为改革元年，自然被各券商寄予厚望。“改革有望推动明年A股震荡上行”的观点频繁出现在各大券商2014年A股投资策略报告中，部分券商甚至表露出“看好新牛市起航”的心声。

　　中金公司几乎每年都是年度策略发布的“带头大哥”，今年也不例外。他们在上月发布的2014年年度策略展望中表示，2014年的A股走势变得乐观，预计上证指数有望实现约20%的年度收益。他们预计，明年沪深300指数高点将在2700至2800点左右，对应上证指数高点将在2450左右。

　　在中金公司的乐观情绪鼓舞下，各券商随后发布的A股投资策略普遍认为，明年A股市场重心将整体上移，2014年表现好于2013年。有趣的是，与以往各券商淡化指数波动范围强调整体趋势不同的是，今年大部分券商都给出了明年上证综指明确的波动区间。中信证券、国信证券、方正证券等给出的上证综指明年波动范围是，低点为1800至1900点左右，高点在2500点附近。更为乐观的申银万国、平安证券、东方证券等则将明年上证综指波动区间整体上移100点，来到2000至2600点区间。

　　相对谨慎的招商证券、国泰君安、海通证券等并未给出明确的指数波动区间，但是从字里行间还是能看出他们对明年市场的期待。国泰君安认为，明年A股既非牛市也非熊市，而会是大起大落的“马市”。A股在2014年将迎来平衡市中的三波反弹，且可能出现三次反弹一次高过一次的结果。招商证券指出，资本市场的一系列有力改革措施都会提升风险偏好，有推动市场震荡往上摆动的可能，但空间上又受经济增长和利率水平的制约。

　　在A股明年运行轨迹判断上，大部分券商并未给出明确形态。这或许是受结构化行情贯穿2013年全年有关。但多数券商还是认为A股明年“先抑后扬”的可能性较大。今年新财富本土a1研究团队*9名的海通证券给出了“破茧重生”的预期。他们认为，2014年A股可能先浴火后重生，节奏和幅度的变化与政策取向相关，全年区间震荡，中期更乐观。中信证券提出，牛市尚在酝酿期，2014年A股市场下行空间有限，但上行动力同样不足，对全年A股表现先谨慎后乐观。国信证券则明确指出，明年A股呈现“先抑后扬”的走势可能性较大，对应“先价值后成长”的配置格局。
 

　　今年各券商年度策略继续“稳中有进”，整体来看分歧并不大。不过，有趣的是，中金公司及安信证券这两家影响力较大的研究机构却展开多空对决。

　　中金公司综合对2014年盈利增长和估值的判断，认为沪深300随盈利增长和非常轻微的估值变动，明年将有15%至20%的上升空间。这将是自2010年以来，A股大盘指数首次在年度内取得两位数的正收益。与此同时，明年A股有望获得两位数正收益的观点，也得到了高华证券及瑞银证券等具备外资投行背景的合资券商认可。

　　安信证券年度策略报告姗姗来迟，其透露出的强烈看空信号则让不少投资者惊出一身冷汗。其认为，短期来看，中国经济复苏还需要等待一点时间。明年 “股指东南飞（向下）”，可能创新低，成长股的风险更大。他们认为，A股可能在春节前存在一点点机会，整体的趋势是向右下方。首次公开募股（IPO）开闸导致市场的股票供给大幅度增加，对股指的影响并不乐观。

　　明年A股走势密码，究竟掌握在多数派手中，还是少数派手中，投资者不妨拭目以待。