如今欧洲央行*5的担忧不是欧元区经济崩溃，而是欧元区正变成另一个日本。

　　根据欧洲统计局1月7日公布的数据，欧元区2013年12月CPI终值同比增长0.8%，低于11月的0.9%，且远低于欧洲央行提出的接近但是低于2%的通胀目标。更令人担忧的是，剔除食品、能源、酒类和烟草的核心CPI季调后增速为0.7%，低于预期的0.8%，创下了这一数据有记录以来的最低水平。

　　这不仅意味着欧洲经济复苏缓慢，内部需求依然疲弱，也引发了人们对欧元区陷入通缩的进一步担忧。
 

　　自从欧元区整体通胀水平在去年10月急剧下滑至0.7%后，决策者与市场投资者的注意力都聚焦到了欧元区通缩风险上。

　　本周四（1月9日），欧洲央行将迎来2014年首次货币政策会议。*7数据带来的问题是，欧央行是否会立刻采取行动来对抗风险？

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的首席欧元区经济学家Ken Wattret表示：“这很令人担忧。数据强化了目前的主题，无论是从整体还是核心（数据）来看，欧元区通胀都低得令人不安。而且趋势显然是下行的。”

　　尽管*7数据令即将召开议息会议的欧洲央行坐立不安，进一步宽松的压力加大，但分析师们认为，这不一定会立刻触发欧央行采取行动。

　　欧洲央行已经将利率降低到了历史最低水平。在去年11月议息会议后，欧洲央行曾意外宣布将欧元区主要再融资操作利率（基准利率）从0.5%降至0.25%，隔夜贷款利率降至0.75%，隔夜存款利率维持在0不变。欧洲央行在去年12月议息会议后仍然维持利率政策不变。

　　欧洲央行行长德拉吉此前表示，欧洲央行“没有必要立即采取行动”。欧洲央行的*7通胀预测显示，预期今年欧元区通胀为1.1%，2015年逐渐上升至1.3%。
 

　　面对欧洲是否会变成下一个日本的担忧，德拉吉认为：“危机并没有结束。但依然有许多积极的信号。”他还表示自己不认为欧元区存在通缩风险，强调物价稳定预期仍然得到“良好控制”。他说：“我们和日本的情况不一样。”

　　巴克莱资本的欧洲经济学家Francois Cabau表示：“我怀疑这个数据对欧洲央行来说也是个意外。这会触发一些担忧，但德国央行之前已经注意到了这一点。”德国央行行长魏德曼在去年12月的一次媒体采访中曾表示，欧元区通胀到年底时会进一步下滑。Cabau认为，核心通胀应该已经见底，目前阶段不太可能会进一步下滑，尽管仍然存在下行风险。

　　多数分析人士认为，欧洲央行应该会在本次议息会议后对这一数据作出评论，但最可能的是，他们仍将重复过去数月的措辞，即通胀将会在很长一段时间内维持在较低水平。

　　一些分析师警告称，欧元区通胀可能在未来数月内持续低迷。

　　野村证券欧洲经济学家Nick Matthews表示：“尽管我们并不认为核心通胀率下滑足够让欧洲央行立刻采取行动，但如果2014年接下来数月内通胀数据的重要性进一步显现，尤其是考虑到德拉吉去年12月强调过要避免通胀‘持久’低于1%以及通胀预期失控的情况，不排除它会采取行动。”

　　一些经济学家相信，核心通胀率下降意味着整体通胀水平将会更加疲软。Wattret认为，通胀水平可能会波动下行，到今年春天，欧元区通胀率恐怕有可能会下降到0.5%。

　　凯投宏观欧洲经济学家Ben May表示：“*7价格数据显示，CPI通胀可能会持续低于欧洲央行物价稳定目标水平，这一时间可能会比央行预期的更久。”

　　倘若通胀持续恶化，欧洲央行可能会采取更激进的行动，例如将隔夜存款利率降到负值、采取直接量化宽松（QE），或推出新一轮低利率的LTRO（长期再融资操作）。

　　但鉴于欧洲央行内部“鸽派”与“鹰派”仍然存在分歧，尤其是德国方面对进一步放松货币政策的反对，欧洲央行仍可能需要一段时间才作出行动决策，且最终表现可能不如外界预期的那么宽松。