在节后资金面宽松等多重因素影响下，货币基金赖以飙高收益的银行协议存款利率也出现较大幅度回落。基金人士透露，目前一个月银行协议存款的年化利率已经回落至4.8%附近，且有继续回落的迹象，而春节前该利率*6飙升至9%。某基金经理向中国证券报记者表示，作为货币基金最重要的收益来源，银行协议存款利率的下行，在未来将逐步体现为货币基金收益率的下降，那些规模较大、对银行协议存款依赖性更强货币基金受到的影响更为明显。
 

　　在去年底众多货币基金年化收益率的“飙车”游戏中，银行协议存款利率不断上行是幕后的重要推手。尤其是以余额宝为首的各类互联网金融产品，其挂钩的货币基金超过九成的资金投向银行协议存款，充分享受资金面高度紧张带来的高利率收益。但所谓“成也萧何、败也萧何”，当银行协议存款利率快速下行时，这类货币基金收益率回落也会最快。

　　某货币基金经理向记者表示，综合各方面因素分析判断，今年上半年资金相对宽裕的情况会持续存在，资金利率的下行会是一个相对较长的过程，因此，银行协议存款的利率将会逐步回归正常水平，这会影响众多货币基金的收益率缓步下降。目前，货币基金的七日年化收益率还处在一个相对较高的水平，主要是前期配置了较多的高利率银行协议存款，但伴随着这些协议存款的陆续到期，收益率逐步下降的趋势将会得到显现。

　　事实上，由于银行协议存款利率的快速下降，部分投资者在货币基金的配置结构上也发生了变化。上海某基金公司固定收益部门负责人向记者表示，近期由于“余额宝”等互联网金融产品的收益率出现明显下降，公司旗下的货币基金反而出现大量申购。“据我了解，其他基金公司的货币基金也出现了这种现象。这主要是因为货币基金的投资者对利率变化较为敏感，而互联网金融产品由于规模太大，主要收益只能依赖银行协议存款。在利率下行的预期下，大家会选择投资灵活度更高的货币基金。”该负责人说。
 

　　在去年短期高收益的刺激下，货币基金的整体规模也突飞猛进。根据中国基金业协会网站公布的数据，截至1月底，基金公司管理的货币基金总规模达到9532亿份，比去年底大增2054亿份，货币基金也成为1月份份额增长最快的基金品种。

　　在资产管理规模急速飙升的同时，许多业内人士也在反思，基金业的管理能力能否为如此规模的货币基金提供可持续的高收益。上海某货币基金经理认为，在目前的市场环境下，货币基金的主动管理其实存在极限，如果资产管理规模过大，为了控制投资风险，就会被迫将大量资金配置在银行协议存款上，其收益率的主动权等于交给了银行，一旦银行方面无法或不愿意提供高收益，那么这些货币基金的收益率势必跌落，相应的资产规模便会缩水。他同时强调，货币基金的投资并非没有风险，伴随着利率市场化步伐的加快，未来货币基金的投资将会更考验基金经理的运作水平，因此，基金业不能因为货基的快速扩张而窃喜，匹配相应的投资能力才是当务之急。

　　事实上，监管层已经多次针对货币基金的隐含风险进行提示或监管。此前，证监会[微博]基金部曾于2006年向基金公司和托管银行下发《关于货币市场基金提前支取定期存款有关问题的通知》，就要求因提前支取导致的利息损失由基金公司承惮以保障投资人的利益。业内人士透露，去年便出现过货币基金提前支付定期存款遭遇银行拖延的情况，在货币基金快速扩张的当下，此类风险应当引起重视。