近期宏观数据的密集公布已对大宗商品市场产生较大影响，而本周的美联储议息会议和欧洲央行会议的召开，更让金属市场整体表现得较为谨慎，并没能延续前期的反弹势头，在连续冲高后出现了回落。

　　从金属表现看，周三在美联储未能推出QE3之下，基本金属全线收跌，整体再度逼近宽幅震荡区间的下沿。笔者认为，近期公布的经济数据表现较弱，而美联储的声明再度令宽松预期降温，金属近期震荡偏弱将考验区间的下沿支撑。
 

　　宽松预期短期难推

　　周三晚间，美联储议息会议正式结束。FOMC声明显示，美联储保持已有的货币政策不变，重申超低利率将至少保持到2014年底。值得注意的是，美联储在本次会议声明中指出，将密切监控未来的经济和金融发展信息，在需要的时候会提供额外宽松，在价格稳定的背景下促进经济更强劲复苏。这一措辞被认为在释放更为强烈的宽松信号，因为这与QE2启动前的措辞类似。*7数据显示，7月美国ISM制造业指数为49.8，低于预估的50.2。另外，7月Markit制造业PMI终值向下调至51.4，低于预期的52.0，达到2009年9月的最低水平。

　　笔者认为，正因美国经济复苏步伐时有反复，预期美联储短期内推出QE3的概率却几乎为零。
 

　　欧洲经济难觅曙光债务危机成枷锁

　　欧元区6月失业率为11.2%，失业总人口达到1780万的历史*6纪录。不同成员国之间的失业率分化非常严重，西班牙仍然在领跑，失业率达到24.8%。与此同时，德国6月实际零售销售同比上涨2.9%，高于预期的0.4%，但是环比下滑0.1%，低于预期上涨0.5%的水平。欧元区7月调和消费者物价指数同比上涨2.4%，与预期持平。另外，欧元区制造业在7月份连续第11个月萎缩。

　　可以说，欧洲经济的羸弱态势短期内难以改变。在关于欧洲央行考虑对ESM授予银行牌照问题上，法国和意大利表示支持，但是德国强烈反对，为欧洲债务问题的前景蒙上悲观一面。经济数据的低迷、通胀水平的回落以及债务危机的严峻，进一步为欧洲央行的政策打开空间。而周四晚间欧洲央行会议后未能马上宣布采取措施来解决欧元区主权债务危机做法，再度令市场感到失望。
 

　　金属品种略有分化

　　*7数据显示，我国7月份制造业PMI指数为50.1%，比上月微跌0.1个百分点 ，略高于50的分水岭，创8个月来新低，表明制造业市场需求继续呈现回落态势。不过，经采用X-11季调的方法后发现，7月份PMI季调后的值为51.03%，已经出现连续两个月的反弹。同样的情况也出现在新订单指数和生产指数上。比较可以发现：一是绝对位置处在历史同期水平的低点，说明经济仍未脱困境；二是环比趋势强于季节性回落，可以预计在未来几个月内，我国经济将呈现环比好转的局面。

　　基本面上，得益于电力投资的恢复增长，我国下半年铜需求有望得到提振，因为我国45%以上的铜均应用在电力行业之中。而我国铜需求占全球需求比重达到40%，因此对全球铜需求也起到一定的促进作用，因此铜价在各品种中依然展现出抗跌的状态。铝由于电力成本的下降，加上现货需求疲弱，当前铝现货价格相对于期货价格持续处于贴水状态，弱势状态近期难以改变。由于锌产量持续下降以及锌精矿价格的持稳，笔者认为锌的下方空间不大，但受到高库存和低需求的压制，同样也难以展现反弹的一面；而铅则得益于消费旺季的到来以及铅酸电池产量的大幅增加，在弱势环境中却相对抗跌。

　　综上来看，只要我国经济能够企稳，将对金属消费形成较大支撑，基本面上将不支持金属价格大幅回落。另外，由于美联储的QE3短期推出无望，但仍具有强烈的想象空间，虚则实之实则虚之，宽松预期之下金属虽略有疲惫但仍有欲望存在。笔者认为，极端情况出现的概率并不大，金属价格短期信心虽受挫，震荡偏弱，但中长期来看仍然不具备大幅回落的空间。在当前激流暗涌中，金属或可有惊无险。

　　具体品种操作上，短期金属均采取观望态度，其中LME铜将考验7223美元/吨一线的支撑，而沪铜主力合约则关注52000~53000元/吨区间的支撑情况，笔者判断向下突破的概率不大，可根据行情的进一步发展决定中长期多单的进入机会。