“放开前端，管住后端”是险资资金运用的基本思路。面对保险资金间接投资基础设施数量的快速崛起，定规矩成为必然。

　　对此，保监会立下五条禁令。按照要求，投资计划不得投资有以下情形之一的基础设施项目：国家明令禁止或者限制投资的；国家规定应取得但尚未取得合法有效许可的；主体不确定或者权属不明确等存在法律风险的；融资主体不具备融资的法定资质的；保监会规定的其他情形。
 

　　保险资金要拐个弯投资基础设施，不能直接上。

　　为了防范风险，保监会明确，作为委托人的险资，不得有以下行为：直接投资基础设施项目；投资未依法注册的投资计划；利用投资计划违法转移保险资金；妨碍相关当事人履行投资计划约定的职责；投资计划约定或者法律、行政法规以及中国保监会规定的其他禁止行为。

　　按照《办法》，险资可以用投资计划，采取债权、股权、资产支持及其他可行方式投资基础设施项目。

　　《办法》所称保险资金间接投资基础设施项目，是指委托人将其保险资金委托给受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名义设立投资计划，投资基础设施项目，为受益人利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。投资计划是指各方当事人以合同形式约定各自权义关系，确定投资份额、金额、比重、期限、资金用途、收益支付和受益转让等内容的金融工具。

　　保监会要求，保险资金间接投资基础设施项目，应当遵循安全性、收益性、流动性和资产负债匹配原则。

　　同时，保监会还对投资计划投资的基础设施项目进行了规定。要求投资计划应当符合以下条件：符合国家产业政策和有关政策；项目立项、开发、建设、运营等履行法定程序；融资主体无不良信用记录；融资主体取得有关部门颁发的业务许可证；保监会规定的其他条件。
 

　　要当险资的受托人，得利益捆绑。

　　为了防范风险，保监会还要求作为受托人的保险资产管理公司、信托投资公司、产业投资基金管理公司等专业管理机构，应当建立相应的净资本管理机制和风险准备金机制，确保满足抵御业务不可预期损失的需求。风险准备金要从投资计划管理费收入中计提，计提比例不得低于10%，主要用于赔偿受托人因违法违规、违反受托合作、未尽职等给投资计划财产或者受益人造成的损失。不足的，受托人应当使用其固有财产进行赔偿。

　　去年底，国家发改委官员公开表示，针对重点领域建设项目的长期投资，要大力发展债券投资计划、股权投资计划、资产支持计划等融资工具，延长投资期限，引导社保资金、保险资金等用于收益稳定、回收期长的基础设施和基础产业项目。

　　中国经济步入发展“新常态”，保险资金投资间接基础设施数量的增加，使得保监会不得不小心翼翼地守卫着这块领域，免接“最后一棒”。

　　包括债权投资计划、信托计划、商业银行理财产品等另类投资正不断出现在险资的投资标的中。2014年11月底的数据显示，在近8.95万亿的保险资金运用余额中，另类投资已超过1.7万亿元，占比19%。和2012年末不到10%的占比相比，发展速度十分惊人。

　　数据显示，2014年险资约1.9万亿的其他类投资中，基础设施债权计划、股权投资和信托投资，三项共计1.66万亿，占比87%，如再加上1150亿的不动产(包括自用性)，前四类占比则达93%。
 

　　本文来源：上海证券报·中国证券网    作者：卢晓平