1.今天市场大幅波动，上证综指跌4.06%，深证成指[1.41%]跌4.22%。板块方面，金融、地产、交运、电力设备都是“重灾区”。综合各种信息，我们认为市场调整的因素有四：一是市场对监管层的监管风险因素有一定预期；二是官媒人民日报近日一改前期偏暖的态度，开始提示风险；三是上调印花税传言导致获利盘了结动力增强。四是下周新股申购会有2.5万到3万亿的资金冻结。

　　2.回头来看，对于中长期的趋势，我们还是坚定的乐观者，从我们前期北上广深的路演情况看机构的分歧也不大，关键在于短期市场是否到了战略撤退的时候，我们认为时间未到。单就短期（5月份）而言，我们认为主板上下空间均有限，正负10%以内。我们倾向于创业板在5月份会重新回到主角，成为配置的焦点。

　　3.另外，我们认为今天的调整和4月20号的调整还是有一定区别的。4月20号的调整主要还是由于资金面趋紧的因素导致的。而今天的下跌我们感觉市场风险偏好一定程度上有下降，机构存在主动降仓的行为，我们推测可能机构有感觉到监管层窗口指导的因素在。这是两次调整的最主要区别。

　　4.总的来说，我们认为市场赚钱效应还在，主板短期内可能会有修正，中长期向上趋势不改，短期内可能回归结构性行情，创业板有超额收益预期。在监管层态度没有大的变化的前提下，市场资金依然会倾向成长股作为突破口。

　　5.行业配置方面，建议关注一些催化因素，如五月上旬的中国国际无人机及航空航天展、互联网金融概念催化等。建议关注军工、计算机、电力设备、医药等板块。主题方面，建议关注一带一路（钢铁、建筑板块）。

　　对银行板块的总体观点不变，强烈看好！今年就这个板块没咋涨了，目前15年板块PB 1.1倍，维持我们在年度策略报告中就提出的判断：“今年银行板块PB提升到1.5倍，部分领先银行PB提升到2倍左右”。

　　1. 银行板块的外部环境没有发生变化，好的因素远远多于坏的因素，坏的因素都已经是被充分预期了很多年的老生常谈了，譬如资产质量、利率市场化等等。

　　2. 银行板块今年不会出现利润负增长，今年面临的是直接提估值的机会，而不仅仅是靠EPS带动的股价上涨，四大体制机制层面的变革将带动估值中枢的直接提升：以地方债务清理和置换为代表的系统性风险出清预期确立，银行在牌照和业务范围上的巨大突破（这个牌照不仅仅是指券商牌照，更是指金控平台的牌照），高估值业务部分分拆（比如理财、信用卡、托管、互联网金融等部门），混合所有制改革推进释放体制机制活力。

　　3. 利好因素很多，近期为何不涨？故事很大，但迄今为止还没有一件具体的公司层面的事件性利好落地，这是今年以来银行面临的很大问题，这也造成了银行今年没有实质性龙头股的尴尬局面。5月，上述估值提升因素中的业务分拆就会有落地的案例出现，这将对银行板块形成有效的正面推动，这不仅仅是利好兑现这么简单，更是后面一系列催化剂逐步落地的重要信号。

　　4. 个股：首推招行和兴业，次推光大和平安，招行和兴业较今天收盘价都有60%以上空间。

　　招商银行[1.89% 资金 研报]：今天1.2倍PB不到，核心逻辑在于它本来就是全行业领先的零售业务重新回到发展战略的核心，自身还拥有很多可供分拆，可供整合的优秀资产，和充足的事件性催化剂，我给招行的定位是：凤凰涅盘，零售银行王者归来。目标价28元，对应1.9倍15年PB。

　　兴业银行[1.16% 资金 研报]：我给的定位是石破天惊，上述银行板块估值提升的大部分驱动因素和事件，都将在兴业身上先行先试。尽管近期由于一定的信息不对称股价走的偏弱，但后续利好兑现很快很快了，对兴业的持有人来说，千万不要放弃在这黎明前的最后黑暗，目标价30元，对应2.1倍15年PB。

　　1.今天钢铁板块跌的比较多，大盘整体调整是一方面，前期钢铁板块上涨较多（如宝钢、武钢、马钢等）也是一个因素。短期来看，我们认为钢铁板块基本面总体是稳健的。据我们测算，现货钢价会随期货上涨有一定反弹，但总体上还是维持在微利状态，我们后续会再跟踪观察。

　　2.针对今天短期下跌的情况，我们推荐关注安全边际较强，题材丰富的个股，首推武钢股份[-1.98% 资金 研报]、常宝股份[-0.12% 资金 研报]。

　　3.武钢方面：我们预计全取向硅钢保持价格上涨方向不变，15年业绩0.35元、16年业绩0.5元，基本面稳健。另外公司涉及长江经济带、特高压、能源互联网、央企改革重组等多个题材。常宝方面：目前业绩20倍，估值相对便宜。转型决心明显，9000万股权转让投资已经落地，后续预期有更多动作持续落地。另外推荐关注大冶特钢[-1.87% 资金 研报]/酒钢宏兴[-2.81% 资金 研报]（一带一路）/方大特钢[-0.12% 资金 研报]（公司转型）。

　　建筑板块今天跌的也比较多，跌幅大的基本都是中字头、前期涨幅较大的品种。我们还是看好建筑板块，今年是建筑的大年。

　　1.短期来看，地产、基建是政府稳增长的手段。未来更多的政策红利和政府投资有望在订单、施工、周转方面体现改善效应。事实上去年我们已经看到了地产在部分领域的正面作用。 长期来看，看好一带一路和PPP，这两方面的推动有望在消化产能、革新业务模式、改变融资方式等方面打开行业发展的瓶颈。

　　2.选股方面，建议配置“进可攻、退可守”的品种，业绩有一定基础的（保持稳定即可，目前市场包容度较高）。转型方面三条主线：环保（铁汉生态[1.46% 资金 研报]/棕榈园林[0.53% 资金 研报]）、互联网+（广田股份[-0.08% 资金 研报]/亚厦股份[0.06% 资金 研报]/宝鹰股份/金螳螂[1.20% 资金 研报]）、医疗（达实智能[10.02% 资金 研报]/延华智能[0.42% 资金 研报]）。PPP方面有望长期影响行业，特别是行业龙头企业，虽然短期内反应到业绩上的效应未必明显，但是资本市场比较青睐。推荐宁波板块（龙元建设[0.78% 资金 研报]/围海股份[0.00% 资金 研报]/宏润建设[-1.15% 资金 研报]/宁波建工[-0.59% 资金 研报]）、苏交科（设计院改制）、一带一路概念股（中建/中工国际/中国海诚）。

　　总的来看，军工行业有部分标的属于传统行业，分属主板，今天调整也受影响。结合目前的时点，我们认为军工板块是良好的避风港，例如今天我们一直推荐的中国卫星，走势强劲。

　　1.我们认为5-6月军工板块的事件驱动力量比较强劲，今天航空板块调整较多，是好的介入机会。个股方面，我们继续看好中国卫星，理由有三：政策红利有望持续释放；业务拓展、公司转型打开新空间；科研改制、资产注入比较清晰。未来在北斗，数据采集，卫星数据运营服务等多催化因素下，中国卫星是[*{6}*]标的。

　　2.另外，导弹概念方面，看好航天长峰/航天科技。中俄阅兵有望成为新的催化因素，企业本身也有并购、外延的布局。大飞机概念方面，推荐中航飞机。

　　3.总的来看，我们认为军工板块既是调整阶段的避风港，未来弹性空间也很大，建议投资者积极配置。

　　文章来源：凤凰财经综合