这件事正变得有些难办。上周三，汉能薄膜(HTF)市值蒸发190亿美元，这令人注目，但既不令人震惊，表面上也不表明香港市场存在更大的问题。汉能薄膜的荒唐估值和“独特”交易模式早就引起关注。就此而言，这件事不值得让人担心，倒是有趣得很——除了那些持有包含汉能的太阳能板块交易所交易基金(ETF)的傻瓜们——Guggenheim Solar ETF周三下跌8%。

　　接着高银金融(Goldin Financial)加入进来。这家红酒经销商和债务保理公司（为什么以前没有人想过这种组合？它就像鱼和薯条一样）昨日股价暴跌40%，市值蒸发120亿美元。

　　连续两天发生百亿美元市值蒸发事件。想必监管机构应该做些什么？需要出台新的规则吗？

　　不需要。监管机构理应保护投资者；但汉能和高银股票近来的交易算不上投资。这两家公司的经营业绩根本不能解释它们的股价上涨。

　　按历史盈利计算，汉能薄膜在停牌前的市盈率接近50倍，而且这些盈利大多来自集团内部的交易。在截止去年12月的半年里，高银金融几乎所有的利润来自对其香港在建地产的一次重新估值。在过去5年里，高银金融只有1年产生了自由现金流。尽管高银金融的市值可观——一度进入香港前30家上市公司之列——但没有一个分析师研究这家公司。

　　两家公司的控股人都是其董事长和创始人：潘苏通（持有高银70%股份）和李河君（持有汉能75%股份）。今年3月，香港证监会(SFC)曾就高银股权集中问题发出警告。

　　香港股市的其他上市公司也带有此类“特色”。香港证监会今年迄今就股权集中问题发出了9份警告。其中一只股票——集成伞业(Jicheng Umbrella)——今年以来股价上涨了1500%（其间一度近乎遭到腰斩）。恩达集团控股（Yan Tat Holdings，生产电子零部件）曾在一天内出现过500%的股价变动。

　　如果这些股票被故意操纵，那么监管机构当然应该做些什么。但任何无视所有鲜红警示信号而妄自买入这些股票的人，都是在参与一场没有规则的赌博。这些人是保护不了的。

　　文章来源：FT中文网