机构预测：

11月CPI同比增1.3%，PPI同比降5.8%

11月CPI同比增速预计低于10月。11月财新PMI终值继续小幅回升至48.6，由于口径差异，走势与全国PMI出现背离，但仍位于荣枯线以下，指向制造业景气仍偏弱。在国际大宗商品价格低位震荡下行和国内经济较为疲弱的环境下，产成品库存增速将继续回落，去库存仍将延续。下游房地产投资依然负增，土地成交低迷，中游工业经济仍疲弱，传统行业仍处在深度调整过程中，而新产业快速发展的支撑力尚显不足，上游原材料行业利润增速普遍下滑。物价仍在低位，大宗仍未止跌，输入性通缩压力仍大。综合分析，我们预计11月份CPI同比上涨1.3%，PPI同比降5.8%，经济继续回落。

海通证券表示，11月蔬菜价格大幅反弹，猪价也低位企稳，食品价格涨幅明显。11月商务部、统计局食品价格环比降幅分别为0.2%、0.7%，11月CPI会稳定在低位。11月国内成品油价2次下调，煤价、钢价或再创新低，工业通缩仍将持续。从外部看，美国12月加息概率增加，美元指数近期连续反弹，并带动大宗商品价格迭创新低。而从内部看，国内经济未见起色，需求不足也加剧物价下行，短期通缩仍为物价主要风险。

11月出口或降5.9%，进口或降12.5%

全球贸易萎缩未见改善，大宗商品价格持续下跌，外需低迷仍然制约我国出口。国内持续降息，使得未来汇率承受美国加息的压力更大。由于中国进口的主要商品主要以外币计价，人民币刚刚加入SDR，未来一段时间有加速贬值的风险，而人民币贬值会提高国内进口成本，对进口的冲击会更大，进口短期内或难有起色。我们预测11 月出口增速-5.9%，进口增速为-12.5%，顺差630亿美元，短期看外贸或延续弱势格局。

华泰证券表示，出口方面，从当前已有的实体经济数据和先行指标来看，11月欧美外需出现分化，英国和欧元区国家较为景气，但欧元区货币剧烈贬值，难以支撑我国出口；美国先行指标略微走弱，PMI分项下新订单虽有上升，但受制于美元升值，进口一项陷入收缩；此外预计日本和东南亚需求仍差。进口方面，11月大宗商品价格继续出现较大幅度的下跌，先行指标没有好转，投资和工业企业利润数据继续下滑，因此进口也难有好转。

11月信贷稳健增长，M2或增13.3%

受房地产销售和基建投资的居民、企业中长期贷款全面萎缩拖累，10月以来社会融资总量大幅缩水，宽松周期继续，预计11月信贷将继续保持低位7000亿左右。股市动荡企业持现意愿增强，M1增速或将加快。持续降准推高货币乘数、以及外占短期好转，导致M2或将维持在较高增速，但由于美国加息在即，且存款利率已离0不远，企业投资意愿低迷，宽松货币政策空间受制约，资金仍堆积在银行体系。而近期高层放风突破3%财政赤字率约束，未来财政政策或加码，宽松仍将继续，我们预计11月新增贷款为7000亿元人民币，M2同比或增13.3%。

方正证券称，10月末广义货币（M2）余额超预期同比增长13.5%，其中一个重要原因是外汇占款止降回升。自811汇改以来，由于整体经济下行，人民币贬值预期增加，资本外流严重，为了应对IMF对人民币入篮的评估，央行动用大量外汇储备维持任民币汇率稳定。同时由于美联储延缓加息，10月资本外流减缓，外汇占款有所回升，但商业银行外汇占款仍减少400亿左右，说明资本外流趋势只是缓解并未扭转。需要注意12月政府突击花钱为市场注入流动性，另外随着股市回升救市资金退出可能性增加。

（参与调查机构:民族证券，上海证券，瑞银证券，招商证券，华泰证券，齐鲁证券，国信证券，华融证券，国金证券，中信建投，申万宏源，光大证券，方正证券，国信证券，海通证券）