2016开年资本市场就黑天鹅事件乱飞，那么今年的全球宏观和中国宏观的主要逻辑是什么呢？如何看清这纷纷扰扰的世界？今年的宏观逻辑其实特别简单，以下分三方面评述。

全球宏观方面，主要是美联储加息的速度和新兴市场货币贬值幅度的抗争。

如果美联储全年加息达到4次，就可能引发新兴市场货币大幅度贬值，从而导致2008年以来金融危机的第三轮，即新兴市场的金融危机和经济危机。中国相对抗击能力更强些，全球外汇储备共12万亿美元，中国拥有3.3万亿美元，安全垫较为充分。但其他一些资源型国家，比如南非、巴西、俄罗斯则可能出现动荡，并产生蝴蝶效应。

如何避免这个危机的发生呢？

我们看到，*9波对于高风险资产的攻击目前已经结束，中美财经高层之间进行了有效沟通，中方承诺保持人民币货币锚的稳定，而美方会考虑全球金融市场的波动。如果全球可以有更为正式和确定的政策协调，则这个世界将会慢慢稳定下来，因此2016年9月4日的G20杭州峰会，可能是全球核心经济体再度携手、重振世界经济和市场信心的关键窗口。也期待中国在其中有更多的表现和贡献。中国可以坚守汇率方面的大国责任，但也需要包括货币互换和对“一带一路”战略支持等对价。

中国宏观方面，今年的主题词是“供给侧改革”。先是“三去”，即去库存、去产能和去杠杆，此外还有“一降”即降成本，以及“一补”即补短板。

今年决策者貌似已下定决心，会有一定数量的产能消除，会有一部分企业兼并重组，并伴随着金融机构的坏账暴露。但由于中国很长一段时间里一直是一个紧缺型经济体，其实就只有一次成功的“三去”经验，即1997年金融危机时，有一批国有企业破产、员工下岗和金融机构关闭。那一次“去”得很爽，中国经济也确实再度在2000年左右起来了。

但这里可能有一个误判，因为中国的经济之所以再次起来是由于两个因素：一是房地产成为拉动经济内需的关键引擎；二是加入WTO成为拉动外需的重要引擎。所以现在的问题是后面还有没有这样关键的引擎能够发动起来。

一个更有力的证明是在2001~2002年中国经济再次起来时，油、电、煤、铁路、公路运输反而变得很紧张。

2015年中国公布的GDP增长是6.9%，这里面金融业的贡献超过1个百分点，而今年无论是证券、银行还是保险可能都无法期望同样的收成了，如果再叠加一个“三去”的话，可能就会击穿一直被强调的6.5%的增长底线。所以我们需要更加关注的是后面的“一降一补”，即相对宽松的货币政策和积极的财政政策究竟如何配合形成合力并拉住经济。

强烈建议建立一只10万亿元量级的补短板基金（或者叫公共服务均等化基金），为即将进入城市并安居的1亿农民工提供均等的公共服务，主要投向教育、医疗、就业、文化等公共服务领域，兼顾公共住房、旧城改造、智慧城市等。以此来有效改进我们的供给、服务业和深度城市化能力。让农民工进城落户就是当下中国*5的分享，通过对于教育、公共服务的投资，会带来新的生产力和新的需求。

这就必须以极大的决断力来最后一次扩张中央政府、政策性金融机构和央行的资产负债表和整个国家的对外资产负债表，通过向全球发行人民币标价的中长期国债来实现，这会同步完成六大宏观部门内部的杠杆转移和再平衡，并且向世界提供稳定的无风险储备资产池以推进人民币国际化。当下必须集中全部火力，这既是需求侧也是供给侧，直指公共服务均等化和人的城市化，它全面满足创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念，如同火箭筒，它能够轰开需求供给、结构、预期信心和估值的坚冰，为冲出中等收入陷阱带来充沛的动力。

而最后国内和国外两者的交会点，就在一组关键的金融变量上，也就是说控制金融风险的能力。

今年监管当局将发现，不得不在以下多个金融市场上全面作战，包括但不限于人民币在岸和离岸汇率、人民币在岸和离岸利率、A股市场、债券价格甚至港币和港股。而中国的金融监管系统正在面临一次全面再造，预期在4、5月份的金融监管会议上会给出一个完整的从组织机构、人事安排到功能设置上的一揽子解决方案。

我们希望新生成的系统可以有效防范金融风险，这一点至关重要。另外认识到当下中国经济问题的核心在于如何重建激励机制和适度分享，因此也应该立即着手这方面的工作。

本文来源：*9财经日报；作者：邵宇