A股市场经过1月份大跌，市场悲观情绪和系统性风险都得到有效释放。在市场急速下跌时，代表杠杆资金的两融市场同样寒气逼人，两融余额从去年底开始连续22个交易日下降，2月2日小幅回升，2月3日再度探底。

统计显示，以去年12月31日两融余额为参照标准，截至2月3日，两融余额缩水2795亿元，降幅达24%。两融余额曾在2月1日跌破9000亿元，首次刷新去年9月30日以来阶段低点，十分接近牛市启动初期（2014年12月）规模。

从行业对比看，今年1月，综合、钢铁、轻工制造、电子和通信等5个行业融资余额降幅居前，均超过25%，相比整体市场，处于加速去杠杆的态势。比如钢铁行业，去年12月31日，行业融资余额为133.47亿元，截至1月底，行业融资余额为97.96亿元，降幅达27%。

从历史数据看，两融余额的回落，相比市场行情走势，往往具有一定延迟效应。比如去年6月15日，大盘开启深度调整模式后，两融余额依然继续攀升，直至6月18日，创出历史高点2.27万亿。去年8月26日，上证指数[1.52%]创出年内低点，但两融余额却并未止跌回升，而是一路震荡下探，于9月30日触及9067亿元低点后，才开启触底回升之路。

作为反映市场资金态度的晴雨表之一，两融市场备受关注，融资客撤离或抢先布局个股更是市场关注焦点。数据显示，今年以来，两融规模急速下降过程中，四成标的股融资余额创出去年6月15日以来新低。

比如哈药股份，今年以来融资余额降幅超过六成，在所有标的中，降杠杆幅度位居首位。具体来看，去年底，哈药股份融资余额为7.39亿元，截至2月3日，融资余额降至2.59亿元，并在2月2日创出去年6月15日以来新低。

总体来看，部分公司去年业绩不乐观或许是融资客加速离场的诱因。进一步统计发现，在今年以来融资余额创新低的356只个股中，已有198只个股公布去年业绩预告，其中，预增、预盈合计78只，占比四成。从行业特征看，业绩报忧公司主要分布于采掘、钢铁、有色金属等周期性行业。

今年以来，两融余额连降折射出资金避险情绪和谨慎态度。在市场整体降杠杆之时，14只标的股融资余额逆市增长，受到融资客追捧，其中，金地集团[-1.62%资金研报]、宝硕股份、七星电子3只个股增幅超过五成。

本文来源：证券时报；作者：陈文彬