连连下行的欧美股市终于在美油暴涨的强力拉升下暂时收住了跌势。虽然A股有春节休市这个休养生息的机会，但经历了周四港股开市大跌与周五美股的反弹，美国市场上的中国股票ETF已先行一步感受到了“猴市”上窜下跳的氛围。

仅仅两个交易日，这些以中国A股和港股为主要投资标的的ETF在A股还在休市的前提下就经历了一轮下跌和反弹。美国*5的中国A股ETF在周四下跌了2.27%，又在周五上涨了1.99%，追踪富时中国50指数的三倍杠杆ETF，YINN和YANG更是体验了一回涨跌幅超过6%的过山车。面对这样的行情，投资者的心情其实是相当崩溃的。

A股春节休市的这一周，前3个交易日，面对标普500与纳斯达克指数猝不及防的“跌跌不休”，众多美国上市的中国股票ETF由于主要投资港股和A股而得以幸免一难。而周四港股开市遇挫，恒生指数大跌3.85%，这类ETF也最终难挡大势。下跌最明显的当属著名杠杆ETF公司Direxion旗下富时中国50指数三倍正向杠杆ETF（YINN），11日当日跌幅达6.25%。该公司旗下另一只沪深300指数两倍正向杠杆ETF（CHAU）也下跌了4.53%。

美国*5的中国A股ETF，德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF（ASHR）ASHR则下跌了2.27%，而这只ETF在8日和9日仅下跌了0.51%和0.92%。

还没好好喘口气，周五美油大涨12%创下2009以来*5单日涨幅又强力扭转了整个欧美市场的局势，美国市场的中国股票ETF也顺势把前一个交易日的跌幅涨了回来。YINN和CHAU分别上涨了6.55%和4.28%，ASHR也上涨了1.99%，一来一去，实在不知该用什么表情面对。

Direxion官网相关信息显示，YINN和CHAU主要通过配置金融衍生品和相关金融工具来达到每日三倍或两倍于目标指数的回报。如2月11日YINN的投资组合就包括IsharesChinaLarge-CapETF指数互换合约、大额存款单等。其追踪的富时中国50指数包含香港交易所总市值*6的50只中国股票（H股、红筹股和P股）。受港股连续两个交易日大跌的影响，富时中国50指数11日下跌了4.71%，12日继续下跌1.76%。

ASHR则是追踪沪深300指数。与其他多数境外上市的中国股票ETF只能通过衍生品或其他金融工具间接投资A股不同，ASHR通过RQFII额度直接投资中国A股市场。也就是说，其交易价格和净值与A股的走势联系更为紧密。而周四和周五沪深300还处于休市中，ASHR却从下跌2.27%再到上涨1.99%，可谓是实实在在的“躺着也中枪”。

除了以上提到的这些ETF，还有一类同样是投资中国A股或港股的反向ETF也相当值得关注。与杠杆ETF类似，反向ETF是通过配置多种金融衍生品以求获得与目标指数走势相反的收益。

如周四,Direxion富时中国50指数三倍杠杆反向ETF（YANG）逆势大涨6.31%，周五则下跌了6.63%。

又如沪深300指数反向ETF(CHAD)，虽然目标指数沪深300休市，但该ETF主要是通过配置ASHR的互换合约来实现与沪深300指数相反的收益，因此ASHR在周四和周五发生下跌和上涨的同时，CHAD在周四对应上涨了2.12%，周五又下跌了1.65%。

进入2016年以来A股与港股的连连下挫给反向ETF创造了不少机会，不到2个月的时间内，三倍反向杠杆的YANG今年以来累计上涨了近60%，CHAD也上涨了14%左右。

1月4日和7日A股触发熔断的两个交易日，YANG追踪的富时中国50指数YANG下跌了3.33%和4.16%,在三倍反向杠杆的作用下，这只ETF对应大涨9.83%和13.51%。但今年以来这只ETF的单日*5涨幅发生在1月15日，当日富时中国50指数下跌2.20%，YANG却大涨13.51%。

追踪沪深300指数的CHAD则是在A股首次触发熔断的1月4日发生了今年以来的*5单日涨幅。当日沪深300指数下跌7.02%触发熔断休市，CHAD对应大涨了8.76%。而1月7日沪深300再次下跌触发熔断休市，CHAD仅上涨了2.99%。

令人意外的是，持续的上涨却没有给反向ETF带来资金的流入，相反却表现为净流出。ETF.com网站数据显示，今年以来YANG资金净流出138.1万美元，CHAD资金净流出412.3万美元，目前二者资产规模分别为8637万美元和1.67亿美元。

事实上2015年8月以来两只反向ETF的资金流向就以净流出为主，并且在YANG在2015年11月以及2016年1月净流出更为集中，CHAD则是在2015年10月以及2016年1月间净流出较为集中。

回顾一下2015年国庆节A股休市期间，在美上市的中国股票正向ETF都是以上涨为主。如ASHR在国庆节5个交易日仅有1日出现下跌，三倍杠杆的YINN更是强势，10月2日和7日的涨幅分别达到10.93%和12.21%。开市之后的A股也迎来了一轮“红十月”行情。

而今年春节休市期间，美国市场的中国股票ETF却如此上蹿下跳，只能推测在国际市场接连走弱的整体情况下，境外市场投资者难免受影响，对于A股节后的走向也越发谨慎。即将结束休市的A股在外围市场连遭冲击的情形下又将迎来怎样的猴年开局？让我们拭目以待。

本文来源：每日经济新闻；作者：赵静林