[ 经济软着陆后，大量低估值的股票值得投资，可惜很多不太精通经济规律的投资者宁愿相信一些滞后的经济指标如部分实体企业的困难、过高的库存等而失去很好的投资获利机会 ]
 

　　在上一篇文章里，我们谈到预测的重要性，但毕竟预测还是一个相对模糊的泛策略、属于战略层面的推理。而在实际的投资过程中，你要选择具有操作意义的如价值策略、趋势策略或中性策略。在这篇博文里我们主要讲趋势的投资策略以对应于之前我们所论述的市场预测，了解趋势策略是决定投资者大部分投资是否获利的重要关键点，因为趋势投资如果看更长的时间就可以演化为价值投资，如果趋势属于短期效应，则可以演化为中性策略(低买高卖)。
 

　　如何从经济预测过渡到趋势跟踪其实是一个较为困难的过程。举例来讲，以中国经济2013年的展望为例，经济是否还继续维持走缓的情形或者走出低谷？利率是否还会进一步降低？GDP是否有可能超过2012年的7.6%？等等诸如此类，只有当你了解所有基本面的因素，你才可以获取大部分的利润，所以由预测过渡到对经济趋势的把握意义重大。
 

　　而对趋势的把握还可以延伸到对风险的管理以及投资的稳定性把握。我们看一个年度的投资绩效公式表现：15%+15%+15%—15%=6%，的确很有意思，前三年你维持平均15%的收益，在第四年你亏损15%，那么在四年期间，每年的平均收益率只剩6%。所以我们看到维持投资收益的平稳性有多么重要。日常间与很多具有多年投资经验的投资者交流时，都会讲到：我的交易成功率达到80%,可是一两次的亏损就将我八次的盈利全部吞噬、我只要改正错误就可以大获其利云云，其实这正是巴菲特等世界级投资大师与自觉聪明的“愚蠢”投资者*5的区别，或者说是不可逾越的天堑！——可见你要打通科学预测、趋势跟踪、获利平稳的“天、地、人”任督心三脉何其难也！
 

　　那么如何提升自己稳定盈利的技能？专业的知识学习与持续坚韧的交易训练是通向财务自由的必经之路。设想一下，金融投资市场其实是一个非常虚幻、呈现很强随机性的“迷幻”世界，短线交易也可以、趋势投资也可以、价值持有也可以，赚钱持有股票也可以、亏钱死扛也可以，基本面分析也可以、技术面分析也可以、量化程序交易也可以等等，所以投资者没有很强的心智定力，往往会被市场逗引得碌碌无为、终其一生而无所成就。根本的出路在于你要有一套策略和交易规则，以便在充满风险的投资市场中、在随机价格波动的变数环境中避免损失。
 

　　投资策略的制定有点类似于玩牌，像21点、德州扑克，你要熟悉游戏的规则和技巧，比如出牌的顺序不同就很有可能导致结果的不同，但是事实上扑克牌是死的而投资是“活”的，投资规则的制定与应用是动态的，根据不同的经济环境、不同的风险状况而有所变化，“融会变通、机智灵活”是必备的投资素质。
 

　　投资策略的演变过程要遵循一定的标准如经济周期、股票估值、商品内在价值、债券剩余残值率等，当然还有你的资金与心理所能承受的风险极限。以股票为例，经济萧条的末期，企业股票价格非常的低、潜在的投资价值巨大，一旦时机明确、就会有很多投资者蜂拥而至，股价在短期内会快速上升，当股价持续走高尤其是个股达到超涨的水平，投资风险随之而来，这时就要考虑投资的退出机制。以2009年美国的股票市场为例，当金融危机爆发后，美国政府给金融市场注入大量货币、继续维持超低利率，同时大量的企业发生并购，资本市场处于估值极低的阶段，有大智慧[-2.53% 资金 研报]的投资家如巴菲特等果断入市，时至今日获利颇丰。但如果你不理解投资策略的演变过程及其有效性，在犹豫、彷徨、怀疑中错过投资机会，失去*4的入市点。因为人类的天性使得绝大部分投资行为显得愚蠢而固执、情绪化的判断使得很少有人能理智地对待各种利好因素的作用。当前中国的股市也是一个道理，经济软着陆后，大量低估值的股票值得投资，可惜很多不太精通经济规律的投资者宁愿相信一些滞后的经济指标如部分实体企业的困难、过高的库存等而失去很好的投资获利机会。
 

　　当然，投资策略是一个系统化的工程。在经济周期的拐点、资本市场估值的低点，要想准确地买在最低点确实是一个非常困难的事情或者说几乎不可能的事情。那么投资策略的第二个阶段即跟随策略的应用也非常不错，当经济形势逐步明朗，各种经济先行指标如利率进一步降低、新建筑开工率增加、失业人口进一步降低等，便是低风险跟随趋势策略的极佳应用。在2009年3月，道琼斯指数跌到6469点的十二年历史低点。随后在各种利好因素的推动下开始长达四年的牛市，近期站到14000点的高点。如果在2009年你不是很有信心，那么在随后的四年当中你都具有随时入市的机会而且投资风险会进一步降低。
 

　　而在实际的投资策略应用当中，就像前面我们所讨论的，你很难抓住市场的最低点，之后不得不采取追逐趋势的策略，这里就涉及资金的运用策略。采取分批进场的方式是个不错的分散风险的策略，首先，投入20%~25%的资金买进股票，等确认随后的市场发展趋势与自己的预测方向一致后，再投入剩余的80%资金。同样的模式也可以应用到卖出股票的操作当中，当市场风险升高，且股票下跌的概率增高，根据投资者所承担的风险可以先行卖出20%~25%，如果股市进一步上涨，你还有80%仓位，如果股市如预期先跌，再卖出30%~50%，从而规避风险。
 

　　投资市场中，一直有一个古老的谚语“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”，如何将账面盈利转换为实际利润是一个技巧。投资策略的制定不仅包含预测部分，更强调实际操作与风险管理，我们还以玩扑克牌为例说明这个问题，玩牌与投资的类似之处是在你出牌前，你永远不知道对手的底牌，所以一开始你的下注额就会小点，在观察对手的状况后，如果自己拿的牌看起来赢面比较高，才会进一步增加下注额。如果经过评估，胜率不高，即输钱的概率较高，便会收手认输。在投资市场，整个市场便是你的对手，而经济及金融循环周期即是市场的庄家、它不断地变换手中的牌(即不断调整市场当中的风险/报酬因子)，所以我们很多投资者总是怀疑有只看不见的手在挑逗捉弄自己。那么作为投资人你必须采用一套适合自己的投资策略，以应对市场不断变化的风险/报酬所揭示的风险状况，只有这样，你才能保护自己的资产免于受到市场波动带来的损害。
 

　　(作者为中国国际期货有限公司董事总经理)