新股发行上市，未来朝哪里走？

　　随着证监会10份核准批文的下发，市场参与主体、各路资金的积极性都被调动了起来。

　　一位热衷于打新的投资者表示，有4只新股下周三就能网上申购了，接下来这几天得抓紧时间加大股票买入量，以获得足够的打新筹码。而此时争分夺秒的，还有各家机构，据了解，多家基金、资管公司已降低仓位，备战打新，虽然新股发行新规使得机构打新难度增加，但它们参与打新的热度不减。

　　可以预料，从询价路演到上市发行，新股的话题仍将是市场关注焦点，在这一过程中，新股发行将会出现哪些变化？在采访了多位机构人士之后，证券时报记者给出了三方面的猜想：新股定价不会太高；网下路演走过场；新股上市后遭遇追捧的情况仍会持续。
 

　　下发核准批文前，监管部门与多家发行人及主承销商沟通了发行方案，重点在新股发行定价、募资额多少、老股转让方面做了强调。纵观10家企业的招股说明书，企业的募资金额较预披露调低或持平，仅有一家企业做老股转让的安排。

　　接下来，新股定价高低将成为关注重点。按照发行安排，雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信昨日就开始了网下初步询价，其余几家也将在未来几天陆续开始询价。

　　“监管层建议新股发行市盈率不要与行业平均水平偏差过大，我们理解低于或者与行业市盈率持平就算合适。”一位保荐人指出，基于这层考虑，在发行方案的准备上就已经对募集金额和发行股数进行了调整。

　　正是这种调整，让众多询价机构对于发行价“心中有底”，“由于这10家企业基本没有超募，按照当前募集资金金额、发行费用、发行股数简单算一下，就可以大致推算出新股发行价。”一位基金经理指出，为了增加入围概率，可以预料很多机构都会围绕这个价位进行报价，不排除有的机构有意报低价，有可能造成企业募资不够的情况出现。

　　上述保荐人表示，新股发行价肯定不会高，新股“三高”情况或在本轮发行中得到抑制。中信证券报告也提到，在IPO重启初期，预计监管部门依然会对老股转让比例与超募有所指导，新股定价与发行数量还有压低的可能性。
 

　　值得注意的是，首批10家获批文的企业中，北特科技、雪浪环境、一心堂药业等多家企业明确表示将取消网下路演，只有少数企业确定将要路演。

　　一家在审企业的保荐代表人指出，在新股发行价可以大致推算的前提下，网下是否路演已经没有太大意义。即便路演，发行人也不得披露除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息。

　　“最有可能的就是发行人和主承销商把发行方案照本宣科地读一遍，走走程序，路演就成了走过场。”上述保荐代表人指出。

　　目前，确定路演的企业均在发行方案中提出了明确要求，即除发行人、主承销商和可参与询价的投资者外的人员不得进入路演现场，推介活动全程录音，投资者凭有效身份证件和真实名片入场。路演推介不发放任何礼品、礼金或礼券。

　　而那几家已确定不进行路演的企业，也明确了将通过网下发行电子平台进行初步询价。届时，参与初步询价的网下投资者必须在规定时间内，通过交易所网下发行电子平台填写、提交申报价格和申报数量。此前，沪深交易所已就网下发行电子平台进行了多轮测试。
 

　　“发行价、市盈率的降低，会使得新股上市后盈利空间拉大，连续涨停可以预期，新股申购又将重现火爆场面。”一家上海券商分析师指出。

　　这一预期得到一位热衷于打新的投资者认同，他表示，为了打新，一个月前他就将资金导入股市，眼看联明股份、飞天诚信等4只新股下周三就能网上申购了，接下来这几天得抓紧时间加大买入量，以获得足够的打新筹码。

　　5月份沪深交易所发布了IPO打新市值配售办法，对原有的市值要求在持有时间上做出修改。这意味着，投资者无法通过在当天持有股票然后去打新，其持股时间必须超过20天，或者持有的市值很大，除以20后仍能满足要求。

　　也就是说，若投资者要申购18日发行的雪浪环境等3只深市新股，那么截至6月16日的前20个交易日的持有深市股票的平均市值，将决定最终新股申购额度。因此，即使现在再买入，也会因为最终按照前20日均值计算出现市值被摊薄的情况。“找准投资标的，加大持仓比例成了这几天的主要任务。”上述投资者表示。

　　与此同时，多家机构也降低仓位，备战申购。华创证券策略分析师胡国鹏预计，中签率会更低，在管理层确定了新股发行的数量后，由于供给的缺乏，市场打新和炒新获得收益可能性都相对较大，但能否买到新股也存在着运气。
 

　　本文来源：证券时报网 作者：程丹