期货重点知识点之套利交易风险提示

　　1、噪音交易者风险
　　在噪音交易模型中，投资者被划分为理性套利者和噪音交易者两类，前者掌握较完全的基础信息，后者则根据与基础价值无关的噪音信息进行交易。任何在短期进行套利的套利者都必须承受这种风险。噪音交易者风险会使得理性套利者的行为发生变异。他们可能会“理性地”忽视对基础信息的分析，而转向预测噪音交易者的行为，使得操作方向与噪音交易者相同，从而使价格的涨跌加速。
　　当某一交易日，现货价格受到进口到货，或者是国储售货的信息的影响而下跌，沪铜近期合约同步下跌；或者是人民币升值传言压制沪铜价格。诸如此类，当市场情绪过多地受到这些因素的影响，所出现的非理性反应过度就会对买沪铜卖伦铜带来很大的风险。
　　2、挤空风险
　　套利交易必然涉及同时做多做空。在期货市场中，有时可能发生挤空现象。不管是什么类型的套利，如果做空的合约发生挤空现象，套利头寸往往是亏损的，当挤空行为得不到终止时，价格偏差将扭曲到难以想象的地步。
　　对买沪铜卖伦铜的套利而言，如果伦铜市场出现挤空行为，导致伦铜现货/三月期的升水扩大，直至超过沪铜当月/三月期的升水，那么我们就面临要么交割，要么高成本向远期移仓。无论哪种处理方式，我们的套利都将承受风险。
　　3、套利的时间跨度
　　套利的时间跨度是套利者需要考虑的重要因素，即套利者考虑问题的时间跨度小于或等于噪音交易者错误估价的持续时间。
　　短期内，或者说在套利交易预期周内，价格偏差有进一步扭曲的风险。对于进行短期套利的套利者来说，这种风险是显着的。在价格偏差恢复到正常水平前，这种偏差程度可能进一步加剧，这将直接导致交易者的资金压力增加和清算风险。
　　而对于那些并非管理自有资金的交易者而言，例如套利基金的基金经理，价格偏差持续的时间过长会影响在一段时间内的基金业绩表现。
　　一般而言，套利者考虑问题的时间跨度越长，他们的交易越主动，市场也就越有效率。
　　4、交易成本
　　交易成本是套利者需要考虑的另一个重要因素。在期市套利中，交易成本包括买卖期货合约的手续费，如果涉及实物交割，还需要支付交割手续费。此外，如果买卖缺乏流动性的合约，因较大的买卖价差而支付的相关成本可能会非常大，对套利者的限制也非常明显。国内的三家交易所对套利交易还没有优惠手续费，有时候交易成本会非常高，即使套利成功了，交易成本也会占套利利润的相当大比重，例如沪铜的跨期套利。
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