傲视经纪商 境外做市商收入不菲

　　随着国内期权工具创新脚步的加快，做市商一词也迅速“升温”。为市场提供流动性的做市商究竟如何运作？它们的生存状态如何？谁又会成为未来国内期权市场的做市商？从即日起，本报推出“做市商业态观察”报道，希望能为读者勾勒出一个较为清晰的做市商的轮廓。
　　通过为公众投资者提供双边报价并获取买卖价差，是做市商的主要盈利模式，其收入甚至可以超过经纪商的佣金收入。
　　做市商的交易需要动用大量资金，并承担巨大风险，但它们在某种程度上也拥有交易垄断权。在采取做市商制度的市场中，所有的买卖活动必须通过做市商进行，投资者之间不能越过做市商进行交易。国内*9类真正意义上的做市商当数商业银行。当投资者兑换外币时，银行会给出买入价和卖出价，以赚取其中的价差。例如，当英镑兑美元的中间价为1.6350时，其买入价和卖出价可能分别为1.6335和1.6365，银行可以在每次操作中赚取15个点的差价。对于投资者来说，银行就是为其提供流动性的做市商。
　　境外期货市场做市商的交易模式与此类似。“LME金属市场做市商给出的报价价差，场内铜一般为每吨2到3美元，场外铜为每吨3到4美元。”中证期货副总经理景川告诉记者，尽管每吨3美元左右的价差看起来并不起眼，但每手25吨的LME期铜每天要成交数万手，做市商从中获得的利润不容小觑。
　　“美国*5的高频交易公司GETCO，其做市商业务平均每个交易日获利高达700万美元。”美国市场交易员Rocko Chen对期货日报记者表示。
　　为了提升交易的活跃度，境外资本市场普遍采用做市商制度。据了解，目前纽交所共有6家指定做市商，分别是高盛、巴克莱、骑士资本、Virtu Financial、J.Streicher以及Brendan E.Cryan。香港的恒生指数期权市场有14家做市商，小恒生指数期权市场有12家做市商。台湾期货交易所的台指期权有11家做市商。
　　另外，芝加哥期权交易所（CBOE）目前共有18个会员具有指定做市商（DPM）资格，有6个会员具有电子交易系统指定做市商（e-DPM）资格，它们共同负责400个股票期权合约的交易。每一个期权合约都有1个场内DPM、1至4个e-DPM及数个普通做市商来共同负责。场内DPM还负有调解交易纠纷的职责。
　　一个拥有做市商的市场，即使其流动性处于低谷，市场交易也不至于无法进行。与竞价交易方式中，买方和卖方的出价进行撮合成交不同，做市商交易不必等到实际的买卖双方同时出价，只要由做市商出面承担另一方的责任，交易就可以进行。与单一买方或卖方成交后，做市商可以通过套利等手段转移风险。