2014年期货从业资格考试辅导资料之钢材期货价差

　　一、什么是价差
　　价差顾名思义就是指两种价格的差值，是一个较为值，是一种表面现象。从传统的贸易来看，价差是贸易商获取利润的唯独来源，高买低卖成为现实中商品易物交易的不二法门。
　　在期货市场上，价差成为某一类别投资者疯狂迷恋的东西，这一类投资者我们称之为套利者，也属于投机交易领域之类，可以说价差的波动风险比较小，倘若控制得当，其收益也相对乐观；
　　由于主力与次主力合约持仓投资者的构造不同：次主力合约尤其在交割期邻近前，往往是保值盘和套利盘，而主力合约则积聚了不同类型的投资者，那么不同的构造，就面临不同的交易成本：对于主力合约投资者而言，投机交易分子的加入一方面增加了流动性，一方面也增加了机会成本，从而助推了主力合约的价格敏感性；对于次主力合约来说，由于更多的偏近现货，而短期资讯较为相对对称，价格走势则更多的反应基本面，那么如此一来，主力合约与次主力合约的差值，可以一定程序上反应出市场投机交易成分。
　　若能有效结合先行指标跨期价差来判断背离状况，再结合基差别动状况来判断关键时间窗口，这不得不说是一个比较有效地预警方式：在价格走高/下挫过程中，价差与期价形成较长时间的背离，同时，基差产生异动，这就提醒我们投资者是否需要小心攀升/下滑的风险；
　　二、价差的分类
　　一般而言，期货市场的价差分为：
　　1、跨期价差；
　　2、期现货价格差
　　3、跨品种价差
　　三、价差实战应用
　　先行指标——跨期价差
　　跨期价差有很多，从当前上市的12个合约来看，两两组合将会有66种排列，工作量特别大，且有些合约交易流动性较差，并不具备研究价值。这里笔者去烦取简，取出在不同时期主力合约与次主力合约的价差进行分析。
　　由于螺纹上市以来换月规律性不强，刚上市时是一个月一换，到后期是3-5个月一换。从而造成主力与次主力的价差波动呈现隔断，持续性不强，但是仅从上图的几次上下点与价差的接洽度来看，此价差具有两个重要参考价值：
　　A、价差与价格走势出现背离往往具有警示作用
　　我们发觉了四组价差走势与价格走势出现背离的状况，拿近期的情况来说，主力与次主力合约价格在2010年3月5日一直上涨，直至4月14日形成阶段性高点，而价差自2010年3月2日以来逐浪回调，直至4月14日形成价差低点。
　　B、价差之后态势能验证价格的阶段性特点
　　1、2009年8月7日、2010年1月7日，2010年4月14日，价格形成阶段性顶部之后，价差仍继续下探；
　　2、2009年10月9日、2010年2月5日，价格形成阶段性底部之后，价差出现回升；也就是说，价格的阶段性顶底与价差的阶段性顶底具有一致性。
　　深究其缘由，笔者觉得宜要是由于主力与次主力合约持仓投资者的构造不同：次主力合约尤其在交割期邻近前，往往是保值盘和套利盘，而主力合约则积聚了不同类型的投资者，那么不同的构造，就面临不同的交易成本：对于主力合约投资者而言，投机交易分子的加入一方面增加了流动性，一方面也增加了机遇成本，从而助推了主力合约的价格敏感性；对于次主力合约来说，由于更多的偏近现货，而短期资讯较为相对对称，价格走势则更多的反应基本面，那么如此一来，主力合约与次主力合约的差值，可以一定程序上反应出市场投机交易成分，难怪乎此价差会出现上述的两种状况。
　　综上，若能有效结合先行指标跨期价差来判断背离状况，再结合基差别动状况来判断关键时间窗口，这不得不说是一个比较有效地预警方式：
　　在价格走高/下挫过程中，价差与期价形成较长时间的背离，同时，基差产生异动，这就提醒我们投资者是否需要小心攀升/下滑的风险；