2014年期货考试辅导知识点预习：资产配置之流动性管理

　　流动性管理是指投资管理人如何调整投资组合的结构，力求在保证投资组合一定预期收益和风险水平的条件下，保持资产适当流动性，以应付当时市场条件下的赎回要求。
　　流动性管理对基金公司来说是至关重要的一项工具，如果资金配置不当容易引发流动性风险。如果投资管理人把所有资产配置在现金资产或者易变现的资产上，则流动性风险几乎不存在，但这显然与追求投资收益*5化的目标相背离。比如当预期在未来将出现一定数额的赎回时，基金经理可以选择在到期时集中卖出股票以筹集资金，但会面临较大的流动性风险；提前预备现金又会降低基金总体的收益率。
　　那么，就需要在资产组合中加入一种新的投资工具来管理流动性，既不降低投资收益率又能保证流动性，股指期货推出后显然是一种非常合适的工具。股指期货出台后，基金经理可以利用股指期货交割便利、成本低廉、保证金买卖的特征，当面临前面所说的情况时，可以将相应资金作为短期存款，同时持有相匹配的多头指数期货。这相当于已将资金投资于指数的一篮子股票，但该头寸可以很快了结并且面临的流动性风险和价格风险都比较小。
　　根据国内部分券商统计，美国市场中表现优异的共同基金中，约53%的大盘基金参与了股指期货，投资比例不超过5%；中盘基金参与度为60%，投资比例不超过2%；小盘基金参与度为23%，投资比例不超过1%。透过数据可以看出，大中盘基金参与程度较高，但投资比例很低。
　　以美国富达基金公司为例，据2009年公布的半年报和年报显示，旗下55只投资国内的股票型基金中有20只运用了股指期货(占36.36%)，27只投资海外的股票型基金中有9只运用股指期货(占33.93%)。如果按主动性基金和指数型基金统计，70只主动型基金中有18只运用股指期货(占25.71%)，13只指数型基金中有12只运用股指期货(占92.13%)。