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期货从业资格考试期货投资分析考点：跨商品套利和跨市场套利

来源： 高顿网校 2015-09-10
　　四、跨商品套利和跨市场套利
　　1.跨商品套利
　　跨商品套利是指利用两种或两种以上相互关联商品的期货合约的价格差异进行套利交易，即买入某一商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。
　　（1）跨商品套利的基本条件。
　　①高度相关和同方向运动。
　　②波动程度相当。
　　③投资回收需要一定的时间周期。
　　④有一定资金规模量的要求。
　　（2）跨商品套利的特征。
　　①出现套利机会的概率较大。
　　②相应风险较大。
　　2.跨市套利
　　跨市套利是指在某个市场买人（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场卖出（或者买人）同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动获利。（1）跨市套利有三个前提。
　　①期货交割标的物的品质相同或相近。
　　②期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性。
　　③进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。
　　（2）跨市套利分类。从贸易流向和套利方向一致性的角度出发，跨市套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种：如果贸易方向和套利方向一致则称为正向跨市套利；反之，称为反向跨市套利。
　　（3）跨市套利风险分析。虽然跨市套利是一种较为稳健的保值和投资方式，但依旧存在一定的风险因素。
　　①比价稳定性。比价关系只在一定时间和空间内具备相对的稳定性，这种稳定性是建立在一定现实条件下的。一旦这种条件被打破，比如税率、汇率、贸易配额、远洋运输费用、生产工艺水平等外部因素的变化，将有可能导致比价偏离均值后缺乏“回归性”.
　　②市场风险。市场风险主要是指在特定的市场环境下或时间范围内，套利合约价格的异常波动，处在这种市场情形之下的套利交易者如果不能及时采取应对措施，在交易所落实化解市场风险的措施过程中，可能会有获利头寸被强行平仓，留下亏损的单向头寸，从而导致整个套利交易失败。
　　③信用风险。由于国内禁止未经允许的境外期货交易，目前大多数企业只能采用各种变通形式通过注册地在香港或新加坡的小规模代理机构进行外盘操作，这种途径存在一定的信用风险。
　　④时间敞口风险。由于内外盘交易时间存在一定差异，因此很难实现同时下单的操作，不可避免地存在着时间敞口问题，加大了跨市套利的操作性风险。
　　⑤政策性风险。政策性风险或称系统性风险，指国家对有关商品进出l21政策的调整、关税及其他税收政策的大幅变动等，这些都可能导致跨市套利的条件发生重大改变，进而影响套利的最终效果。
　　高顿网校温馨提醒
　　2015年期货从业资格考试总共举行5次，考生们有多次考试机会。高顿网校为了方便大家学习，开通了期货从业资格试题库，考生们可以通过试题练习加强自己的答题技巧。
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